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深耕汽車塑料零部件，2022年配套新能源客戶收入占比超六成。駿創(chuàng)科技成立于2005年，主要產(chǎn)品涵蓋汽車塑料零部件、模具等。公司直接或間接供應(yīng)T公司、福特、捷豹路虎、通用、大眾等歐美品牌，日產(chǎn)、豐田等日系品牌，以及吉利、比亞迪等自主品牌。2023年1-9月公司營(yíng)收4.9億元，同比+24.6%，歸母凈利潤(rùn)0.6億元，同比+31.7%。2022年公司配套于新能源客戶的汽車塑料零部件銷售收入為3.95億元，占公司總營(yíng)收的68%。
　　順應(yīng)“以塑代鋼”行業(yè)趨勢(shì)，23H1塑料零部件系列產(chǎn)品收入增速達(dá)55%。汽車輕量化是汽車行業(yè)發(fā)展的重要趨勢(shì)，以塑料零部件為代表的輕量化零部件憑借其較低的密度和優(yōu)質(zhì)的性能特征，逐漸替代傳統(tǒng)的金屬零部件?！耙运艽摗币呀?jīng)成為汽車零部件行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要方向。駿創(chuàng)科技深耕汽車塑料零部件，產(chǎn)品在傳統(tǒng)燃油車和新能源汽車中均有應(yīng)用，包括汽車懸架軸承系列、汽車天窗控制面板系列、新能源汽車功能部件系列等，其中新能源汽車功能部件主要應(yīng)用于三電系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)、前門、尾門等。2021年、2022年、2023年1-6月公司汽車塑料零件系列產(chǎn)品收入增速分別為92%、74%、55%。
　　公司作為T公司注塑件的核心供應(yīng)商，將受益于其新能源汽車銷量增長(zhǎng)。公司是全球領(lǐng)先的新能源汽車制造商T公司的一級(jí)、二級(jí)供應(yīng)商，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于T公司全系在產(chǎn)車型。2017年公司成為T公司的直接合格供應(yīng)商，2019年起定點(diǎn)項(xiàng)目增多。隨著T公司全球銷量的增長(zhǎng)和國(guó)產(chǎn)化率提升，2022年公司與T公司有關(guān)的收入為1.9億元，占公司總收入的32.6%。我們認(rèn)為，T公司是全球領(lǐng)先的新能源車企，隨著其現(xiàn)有車型的換代和新車型的推出，銷量增長(zhǎng)將為公司新能源功能部件產(chǎn)品的收入提升提供保障。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年?duì)I收7.3/9.9/12.5億元，歸母凈利潤(rùn)0.9/1.2/1.6億元，EPS為0.87/1.22/1.58元，對(duì)應(yīng)2024年1月17日收盤價(jià)，分別為19/14/11倍PE。參考可比公司，給予公司2024年15-16倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為18.27-19.48元。首次覆蓋，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車銷量不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅上漲。