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事件：駿創(chuàng)科技發(fā)布2023年半年度報(bào)告。公司上半年實(shí)現(xiàn)收入3.2億元，同比+37.0%，環(huán)比-10.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4500.8萬(wàn)元，同比+84.9%，環(huán)比+23.6%；其中單Q2實(shí)現(xiàn)收入1.6億元，同比+46.3%，環(huán)比-2.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2530.9萬(wàn)元，同比+52.6%，環(huán)比28.5%，盈利能力持續(xù)提升。
　　新能源汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)快速增長(zhǎng)，公司營(yíng)收穩(wěn)步提升。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2016-2022年，我國(guó)新能源車(chē)產(chǎn)量由45.5萬(wàn)輛增長(zhǎng)至721.9萬(wàn)輛，年化復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到58.5%；根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，我國(guó)新能源車(chē)銷(xiāo)量由50.7萬(wàn)輛增長(zhǎng)至688.7萬(wàn)輛，年化復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到54.5%。2023H1我國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為374.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)44.1%，公司配套于新能源汽車(chē)客戶(hù)的汽車(chē)塑料零部件營(yíng)業(yè)收入較上年同期增加了11020.5萬(wàn)元。
　　公司內(nèi)外銷(xiāo)收入均快速增長(zhǎng)，外銷(xiāo)毛利提升。2023H1公司實(shí)現(xiàn)內(nèi)銷(xiāo)收入為1.3億元，同比增長(zhǎng)14.1%；公司實(shí)現(xiàn)外銷(xiāo)收入為1.9億元，同比增長(zhǎng)58.9%。內(nèi)外銷(xiāo)業(yè)務(wù)增速有所不同，主要因?yàn)橄掠慰蛻?hù)海外生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大速度較快所致。2023H1外銷(xiāo)毛利率為31.8%，較上期增加了5.8pp。
　　募投擴(kuò)產(chǎn)解決產(chǎn)能瓶頸，推動(dòng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。截至2023年6月30日，公司募投項(xiàng)目投入進(jìn)度均超過(guò)100%，項(xiàng)目預(yù)期在2024年6月30日達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，屆時(shí)預(yù)計(jì)新增汽車(chē)天窗控制面板系列、汽車(chē)懸架軸承系列、新能源汽車(chē)功能結(jié)構(gòu)系列生產(chǎn)能力400萬(wàn)件、550萬(wàn)件和1950萬(wàn)件，助力業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為0.9/1.3/1.7億元，CAGR為41.0%，對(duì)應(yīng)PE為16/12/9倍。在我國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)的背景下，公司借勢(shì)汽車(chē)輕量化趨勢(shì)，公司“以塑代鋼”高筑壁壘，與T公司緊密合作，疊加募投項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)，業(yè)績(jī)有望高速增長(zhǎng)。綜上，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)，建議關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)以及下游市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、主要客戶(hù)集中風(fēng)險(xiǎn)、與T公司及其一級(jí)供應(yīng)商的合作被其他供應(yīng)商替代的風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格上漲未能及時(shí)傳導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)、出口業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)、房產(chǎn)、土地抵押風(fēng)險(xiǎn)、募投項(xiàng)目實(shí)施后產(chǎn)能不及時(shí)消化的風(fēng)險(xiǎn)。