>> 銀河證券-策略研究專題報(bào)告：穩(wěn)定幣概念股投資展望-250610
| 上傳日期： |
2025/6/10 |
大小： |
3638KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊超 |
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核心觀點(diǎn):
穩(wěn)定幣監(jiān)管法案落地:(1) 2025年5月19日，美國(guó)參議院通過《GENIUS法案》。法案規(guī)定，只有聯(lián)邦或州批準(zhǔn)的機(jī)構(gòu)可發(fā)行穩(wěn)定幣，而許可支付穩(wěn)定幣發(fā)行人須為美國(guó)注冊(cè)實(shí)體，外國(guó)發(fā)行人需要滿足一系列嚴(yán)格的合規(guī)要求。發(fā)行方需為每發(fā)行1美元穩(wěn)定幣持有至少1美元的合規(guī)儲(chǔ)備，且儲(chǔ)備資產(chǎn)必須為美元、銀行活期存款、短期美債等高流動(dòng)性資產(chǎn)。(2) 2025年5月21日中國(guó)香港立法會(huì)正式通過《穩(wěn)定幣條例草案》，5月30日在憲報(bào)正式刊登。《穩(wěn)定幣條例》實(shí)施后，任何人如在業(yè)務(wù)過程中在中國(guó)香港發(fā)行法幣穩(wěn)定幣，或在中國(guó)香港或以外發(fā)行宣稱錨定港元價(jià)值的法幣穩(wěn)定幣，必須向金融管理專員申領(lǐng)牌照。相關(guān)人士須符合儲(chǔ)備資產(chǎn)管理及贖回等方面的規(guī)定，包括妥善分隔客戶資產(chǎn)、維持健全的穩(wěn)定機(jī)制，以及須在合理?xiàng)l件下按面額處理穩(wěn)定幣持有人的贖回要求。相關(guān)人士亦須符合一系列打擊洗錢及恐怖分子資金籌集、風(fēng)險(xiǎn)管理、披露規(guī)定及審計(jì)和適當(dāng)人選等要求。金融管理專員會(huì)適時(shí)就制度的詳細(xì)監(jiān)管要求作進(jìn)一步咨詢。
穩(wěn)定幣的用途及影響:(1)穩(wěn)定幣用于支付和結(jié)算，可以降低交易難度，也可以降低交易費(fèi)率，進(jìn)而便利各國(guó)貿(mào)易往來。穩(wěn)定幣在跨境支付中優(yōu)勢(shì)顯著，能繞過銀行中介，降低交易費(fèi)用，縮短交易時(shí)間。此外，由于價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定,穩(wěn)定幣可作為日常交易的支付工具，適用于線上線下的各類消費(fèi)場(chǎng)景。(2)穩(wěn)定幣錨定法定貨幣，對(duì)穩(wěn)定幣的需求將轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)其背后錨定資產(chǎn)的需求。例如，美元穩(wěn)定幣1:1錨定美元，而穩(wěn)定幣發(fā)行人的儲(chǔ)備資產(chǎn)主要是美債等資產(chǎn)，因此發(fā)展美元穩(wěn)定幣，有助于鞏固美元的國(guó)際地位，有助于提升市場(chǎng)對(duì)美債的需求。(3）由于港元實(shí)行與美元掛鉤的聯(lián)系匯率制度，在美元穩(wěn)定幣大量發(fā)行的情況下，中國(guó)香港發(fā)行與港元掛鉤的穩(wěn)定幣，有助于穩(wěn)定港元與美元的兌換比例，也有助于維持中國(guó)香港全球金融中心的地位。此外，中國(guó)香港是全球最大的離岸人民幣業(yè)務(wù)中心，若中國(guó)香港允許錨定離岸人民幣（CNH)的穩(wěn)定幣發(fā)行，將為人民幣國(guó)際化提供新路徑。
穩(wěn)定幣概念股投資展望:(1)自中國(guó)香港《穩(wěn)定幣條例草案》通過以來，[HK]穩(wěn)定幣指數(shù)(887779.WI)經(jīng)歷了先漲后跌的行情，成交活躍度大幅提升。5月21日至6月2日，[HK]穩(wěn)定幣指數(shù)累計(jì)上漲了84.77%，但6月3日至6月6日回調(diào)了15.86%，因此5月21日至6月6日累計(jì)上漲55.47%。(2)A股穩(wěn)定幣指數(shù)(8841912.WI)行情略微滯后于港股穩(wěn)定幣指數(shù)，波動(dòng)幅度也小于港股。5月26日至6月5日，A股穩(wěn)定幣指數(shù)累計(jì)上漲35.51%，6月6日回調(diào)2.83%。(3）隨著穩(wěn)定幣監(jiān)管法案落地，更多的企業(yè)未來有望參與到穩(wěn)定幣市場(chǎng)中。短期內(nèi)，在利好政策的影響下，投資者信心大幅提振，穩(wěn)定幣相關(guān)的概念股紛紛大幅上漲，但投資者獲利了結(jié)導(dǎo)致股價(jià)短暫回調(diào)。長(zhǎng)期看，穩(wěn)定幣的合規(guī)化運(yùn)行將助力虛擬資產(chǎn)行業(yè)快速發(fā)展，發(fā)揮對(duì)經(jīng)濟(jì)的正向帶動(dòng)效應(yīng)。建議關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)前景較好且估值合理的穩(wěn)定幣概念股。
風(fēng)險(xiǎn)提示:政策力度及效果不確定風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。
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