>> 中郵證券-揚農(nóng)化工(600486)業(yè)績平穩(wěn)增長，農(nóng)化景氣度回升-250610
| 上傳日期： |
2025/6/10 |
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| 627KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張澤亮,許燦杰 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報和2025年一季報，2024年全年實現(xiàn)營業(yè)收入104.35億元，同比減少9.09%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.02億元，同比減少23.19%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤11.63億元，同比減少22.81%，25Q1實現(xiàn)營收32.41億元，同比+2.04%，環(huán)比+33.96%；歸母凈利潤為4.35億元，同比+1.35%,環(huán)比+146.77%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.30億元，同比+0.83%，環(huán)比+144.46%。
原藥業(yè)務(wù)量增較多，制劑業(yè)務(wù)企穩(wěn)：2025年Q1公司原藥業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入18.06億元，同比+4.75%，實現(xiàn)銷量2.87萬噸，同比+14.82%，平均售價為6.30萬元/噸，同比-8.77%。公司制劑業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入8.71億元，同比+1.10%，實現(xiàn)銷量1.54萬噸，同比+2.77%，平均售價為5.66萬元/噸，同比-1.63%。公司原藥業(yè)務(wù)量上修復(fù)較為明顯，產(chǎn)品價格有所承壓，制劑業(yè)務(wù)逆勢增長。
葫蘆島項目逐步投產(chǎn)，增厚利潤：公司2024年克服天氣挑戰(zhàn)提前6個月完成遼寧優(yōu)創(chuàng)一期一階段項目建設(shè)，2025年公司重點抓好優(yōu)創(chuàng)一期一階段項目調(diào)試和二階段安裝工作，拿出優(yōu)創(chuàng)二期項目清單有望進(jìn)一步增厚公司利潤。
盈利預(yù)測和投資建議：我們看好農(nóng)藥行業(yè)進(jìn)入補庫周期，公司作為龍頭企業(yè)有望享受行業(yè)紅利，預(yù)計公司2025~2027年歸母凈利潤為13.28/15.76/17.74億元折合EPS分別為3.27，3.88，4.36元，目前股價對應(yīng)PE估值分別為18.38，15.48，13.76倍，維持“買入”投資評級。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅波動、產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、貿(mào)易摩擦加劇、宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期等風(fēng)險
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