>> 開源證券-交大鐵發(fā)(920027)北交所首次覆蓋報告：國產(chǎn)鋼軌打磨車打破壟斷，軌交技服及運(yùn)維領(lǐng)跑稀缺標(biāo)的-250609
| 上傳日期： |
2025/6/10 |
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| 3582KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
諸海濱 |
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軌交安全監(jiān)測與服務(wù)領(lǐng)域“小巨人”，高毛利+穩(wěn)增長，盈利質(zhì)量行業(yè)領(lǐng)先
交大鐵發(fā)是一家專業(yè)從事軌道交通智能產(chǎn)品及裝備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，并提供專業(yè)技術(shù)服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，具體包括安全監(jiān)測檢測類產(chǎn)品、鐵路信息化系統(tǒng)、新型材料、智能裝備、測繪服務(wù)、運(yùn)維服務(wù)、快速鋼軌打磨車、三維激光雷達(dá)+視頻監(jiān)測技術(shù)等。公司2020-2024年度營業(yè)收入與歸母凈利潤呈現(xiàn)逐年增長趨勢，2024年公司主營業(yè)務(wù)收入與歸母凈利潤分別為33,102.52萬元、5,339.17萬元；毛利率和凈利率分別為44.50%、16.73%?？紤]到公司盈利能力、技術(shù)優(yōu)勢及所處行業(yè)優(yōu)勢，看好公司市場競爭力進(jìn)一步加強(qiáng)。我們預(yù)計公司2025-2027年的歸母凈利潤分別為0.65/0.76/0.85億元，對應(yīng)EPS分別為0.85/0.99/1.11元/股，對應(yīng)PE為10.4/8.9/7.9X，首次覆蓋，給予“增持”評級。
政策+需求雙輪驅(qū)動，軌道交通運(yùn)維對應(yīng)千億級市場空間
軌道交通行業(yè)是國家重點(diǎn)支持的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)?！笆奈濉逼陂g我國鐵路運(yùn)營里程將從2020年的14.6萬公里發(fā)展為2025年的16.5萬公里。根據(jù)國鐵集團(tuán)官方發(fā)布的有關(guān)數(shù)據(jù)，2024年全國鐵路固定資產(chǎn)投資完成8,506億元，創(chuàng)投資歷史新高。根據(jù)《2023年中國軌道交通運(yùn)營維護(hù)行業(yè)詞條報告》，中國軌道交通運(yùn)營維護(hù)行業(yè)市場規(guī)模從2017年的914億元增長至2022年的1,916.8億元，年復(fù)合增長率達(dá)15.96%，預(yù)計未來5年將以20%的年復(fù)合增長率增長。
技術(shù)創(chuàng)新成果顯著，打破快速鋼軌打磨裝備的國外技術(shù)壟斷成都地鐵已落地
公司是國家級專精特新“小巨人”企業(yè)、四川省企業(yè)技術(shù)中心。截至2025年5月26日，公司共參與制定行業(yè)及地方標(biāo)準(zhǔn)3項，擁有已授權(quán)發(fā)明專利25項、已授權(quán)實用新型專利和外觀專利共56項、軟件著作權(quán)76項?？焖黉撥壌蚰ボ囍饕糜阡撥夘A(yù)打磨、預(yù)防性打磨和不改變廓形的修理性打磨。公司的快速鋼軌打磨車于2024年上半年正式驗收上線，打破了快速鋼軌打磨裝備的國外技術(shù)壟斷。目前公司快速鋼軌打磨車已在成都地鐵正式驗收并上線使用。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)與政策風(fēng)險、客戶集中度較高的風(fēng)險、新產(chǎn)品推廣風(fēng)險
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