>> 甬興證券-商貿(mào)零售行業(yè)周報：港股新消費企業(yè)入通，關(guān)注茶飲賽道的配置機會-250610
| 上傳日期： |
2025/6/11 |
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| 943KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張洪樂 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
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周度核心觀點
港股新消費企業(yè)入通，關(guān)注茶飲賽道的配置機會。深圳證券交易所6月9日發(fā)布公告，因恒生綜合中型股指數(shù)實施成份股調(diào)整，根據(jù)《深圳證券交易所深港通業(yè)務(wù)實施辦法》相關(guān)規(guī)定，布魯可、古茗、蜜雪集團(tuán)正式調(diào)入港股通標(biāo)的名單，即日生效。茶飲賽道中，奈雪的茶2021年9月6日被納入港股通；茶百道2024年9月10日被納入港股通。據(jù)滬上阿姨招股書中的灼識咨詢數(shù)據(jù)，中國現(xiàn)制飲品市場規(guī)模過去5年增速較快，GMV從2018年的1878億快速增長至2023年的5175億，年復(fù)合增長率22.5%；未來5年預(yù)計仍將保持17.6%的高增長，預(yù)計2028年規(guī)?；蛲黄?.16萬億。中國現(xiàn)制茶飲消費者人數(shù)由2018年的2.2億人增加至2023年的3.2億人，復(fù)合年增長率達(dá)7.3%，預(yù)計到2028年將達(dá)4.8億人，2023年至2028年間的復(fù)合年增長率為8.6%。中國現(xiàn)制茶飲的人均年飲用量由2018年的5.0杯上升至2023年的11.1杯，預(yù)計將按18.3%的復(fù)合年增長率增長，于2028年將達(dá)到25.7杯。2023年底中國現(xiàn)制茶飲店總數(shù)約46.4萬家。以2023年GMV規(guī)模排名，蜜雪冰城以20.2%市場份額位居首位，古茗以9%市占率排第二，茶百道以8%市占率排第三，霸王茶姬以5%市占率排第四，滬上阿姨排名第五，市場份額為4.6%。我們認(rèn)為，茶飲賽道百舸爭流，景氣度向上，建議關(guān)注供應(yīng)鏈能力強、具有規(guī)模優(yōu)勢、積極拓展下沉市場與海外市場、估值兼具性價比的公司。
本周行情回顧
本周中信商貿(mào)零售指數(shù)上漲1.17%，跑贏滬深300指數(shù)0.29個百分點。本周，商貿(mào)零售板塊在30個中信一級行業(yè)中排名第17位。本周子行業(yè)漲幅較大的行業(yè)分別為專業(yè)市場經(jīng)營Ⅲ、貿(mào)易Ⅲ、珠寶首飾及鐘表，漲幅分別為3.06%、2.06%、1.98%。
行業(yè)動態(tài)跟蹤
2025聯(lián)商網(wǎng)大會暨美好商業(yè)年會啟動；京東七鮮加入即時零售；大潤發(fā)將關(guān)兩家門店；盒馬X會員店全國僅有最后三家門店；比優(yōu)特開店進(jìn)度條加速；永輝超市北京千禧街店自主調(diào)改開業(yè)。
投資建議
維持商貿(mào)零售行業(yè)“增持”評級。
投資主線一：25年春節(jié)效應(yīng)促進(jìn)黃金珠寶終端銷售回暖，邊際有所改善，長期黃金新工藝驅(qū)動增長。因國外地緣政治等風(fēng)險，投資者的避險需求或?qū)⑦M(jìn)一步走高?？紤]到當(dāng)前主要上市公司估值處于較低位置，且分紅能力較強，持續(xù)關(guān)注銷售拐點顯現(xiàn)。建議關(guān)注：老鳳祥、周大生、潮宏基、老鋪黃金。
投資主線二：隨著擴內(nèi)需促消費系列政策逐步見效，線下銷售有望穩(wěn)步恢復(fù)。傳統(tǒng)商超掀起新一輪改革升級，回歸商品和服務(wù)，傳統(tǒng)商超在變革中摸索，調(diào)改初見成效，關(guān)注業(yè)績邊際改善帶來的投資機會。建議關(guān)注：高鑫零售、永輝超市、家家悅、紅旗連鎖、重慶百貨、天虹股份、小商品城。
投資主線三：當(dāng)前電商行業(yè)競爭格局優(yōu)化，各大電商平臺互聯(lián)互通加強，主流電商平臺不斷強化差異化戰(zhàn)略定位，開拓錯位競爭發(fā)展路徑，聚焦主業(yè)發(fā)展。建議關(guān)注：拼多多、阿里巴巴、京東集團(tuán)、美團(tuán)、唯品會、萬物新生。
風(fēng)險提示
國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；門店擴張不及預(yù)期；新業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期
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