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投資要點(diǎn)
　　A股震蕩微跌，政治事件增添市場(chǎng)波動(dòng)。本周主要股指多數(shù)下跌，其中創(chuàng)業(yè)板指是唯一上漲的主要指數(shù)，成分股中藍(lán)籌白馬居多的上證指數(shù)和滬深300跌幅較小，科創(chuàng)50跌幅顯著大于其他主要指數(shù)。本周有色金屬、石油石化大幅領(lǐng)先其他申萬一級(jí)行業(yè)，主要系伊以沖突爆發(fā)所致，全球市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫推動(dòng)黃金上漲，而伊朗卷入沖突后可能影響全球石油供給導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)大幅跳漲。本周除了伊以沖突帶來的擾動(dòng)外，A股整體并未出現(xiàn)新的交易主線，依舊是新消費(fèi)漲后回落和創(chuàng)新藥估值修復(fù)的格局。
　　A股個(gè)人投資者情緒指數(shù)略有修復(fù)。截至6月14日個(gè)人投資者情緒指數(shù)7日移動(dòng)平均數(shù)報(bào)4.6%，較6月7日的-4.0%略有回升，個(gè)人投資者已擺脫5月中旬以來的持續(xù)性悲觀，開始進(jìn)入常規(guī)游走階段，這也意味著個(gè)人投資者的情緒已經(jīng)不再是左右A股走勢(shì)和風(fēng)格的最核心矛盾。
　　展望后市，震蕩仍是主旋律，等待內(nèi)部政策窗口期。本周A股主要的擾動(dòng)均來自外部：一是中美在倫敦的經(jīng)貿(mào)磋商未能達(dá)成滿意結(jié)果，一度導(dǎo)致6月10日A股盤中跳水；二是伊朗與以色列爆發(fā)沖突，壓制全球金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，A股也受到了影響。就未來A股可能受到的外部影響而言，無論是美國(guó)關(guān)稅還是伊以沖突都可能迎來二次沖擊：①美國(guó)關(guān)稅方面，特朗普此前對(duì)全球主要國(guó)家的90天關(guān)稅暫緩期將在7月9日到期，需要重視歐盟等國(guó)家和地區(qū)與美國(guó)未能達(dá)成協(xié)議的風(fēng)險(xiǎn)；②伊以沖突將是中東新一輪地緣政治格局洗牌的開始，未來仍將不斷刺激全球金融市場(chǎng)的神經(jīng)。A股上行或在7月的內(nèi)部政策窗口期，市場(chǎng)或重燃對(duì)總量刺激政策和地產(chǎn)政策的期待，屆時(shí)也將是A股傳統(tǒng)內(nèi)需交易回歸的契機(jī)。
　　配置方面，堅(jiān)守具有性價(jià)比的紅利股，內(nèi)需交易須待風(fēng)起。由于降準(zhǔn)降息后國(guó)內(nèi)信用利差有進(jìn)一步下行的可能，類債資產(chǎn)比較視角下紅利股性價(jià)比有望進(jìn)一步增強(qiáng)，推薦銀行、公路鐵路、電力等純紅利股。傳統(tǒng)內(nèi)需交易在4.25中央政治局會(huì)議的政策預(yù)期落空后更需要明確的內(nèi)需刺激政策出臺(tái)作為催化，因此大消費(fèi)、地產(chǎn)鏈和上游非能源周期品的配置時(shí)機(jī)仍需等待。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期、中美摩擦加劇、地緣沖突惡化、全球金融環(huán)境不穩(wěn)定影響、上市公司盈利情況不及預(yù)期等。