>> 國泰海通證券-批發(fā)零售行業(yè)2025年5月社零數(shù)據(jù)點評：五月社零環(huán)比提速，珠寶增速維持高位-250617
| 上傳日期： |
2025/6/17 |
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| 1847KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男,宋小寒 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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本報告導讀：
5月份，消費品以舊換新政策疊加網(wǎng)購促銷提前、節(jié)假日增多，消費市場延續(xù)向好發(fā)展勢頭。
投資要點：
投資建議：①關(guān)注高中教育體制改革，推薦天立國際控股、學大教育，關(guān)注凱文教育；②AI＋消費，推薦康耐特光學、小商品城、科銳國際；③情緒與體驗消費，推薦老鋪黃金、名創(chuàng)優(yōu)品；④傳統(tǒng)零售調(diào)改與新渠道，推薦紅旗連鎖、步步高、重慶百貨；⑤關(guān)注一季報高增長個股，推薦三峽旅游，關(guān)注天府文旅、曼卡龍；⑥關(guān)注六月催化：端午小長假、茶飲入通、智能眼鏡。
2025年5月社零增速環(huán)比上升，限額以上社零增速環(huán)比上升。國家統(tǒng)計局發(fā)布2025年5月社零數(shù)據(jù)：社零總額同比增長為+6.4%（4月+5.1%），環(huán)比+1.3pct；剔除汽車同比增長為+7.0%（4月+5.6%），環(huán)比+1.4pct；限額以上5月同比增長為+8.0%（4月+6.3%），環(huán)比+1.7pct。
商品零售與餐飲服務均環(huán)比有所上升。①基礎VS可選：食品(同比+14.6%/增速環(huán)比+0.6pct)，煙酒(同比+11.2%/增速環(huán)比+7.2pct)；金銀珠寶(同比+21.8%/增速環(huán)比-3.5pct)，化妝品(同比+4.4%/增速環(huán)2.8pct)；家電（同比+53.0%/增速環(huán)比+14.2pct），家具（同比+25.6%/增速環(huán)比-1.3pct）。②商品vs服務：5月份，商品零售同比+6.5%/+1.4pct，限額以上商品零售+8.2%/+1.6pct；餐飲收入+5.9%/+0.7pct，限額以上餐飲收入+4.8%/+1.1pct。1-5月，服務零售額同比增長5.0%，比商品零售低0.1個百分點。
線上實物零售累計增速環(huán)比上升，電商滲透率有所提升。按零售業(yè)態(tài)分，1-5月份，限額以上零售業(yè)單位中便利店、超市、百貨店、專業(yè)店、品牌專賣店零售額同比分別增長8.5%、5.7%、1.3%、6.3%和1.8%。線上VS線下：①實物商品網(wǎng)上零售額累計增速環(huán)比上升：1-5月份，全國網(wǎng)上零售額60402億元，同比增長8.5%。其中，實物商品網(wǎng)上零售額49878億元，增長6.3%，占社會消費品零售總額的比重為24.5%；在實物商品網(wǎng)上零售額中，吃類、穿類、用類商品分別增長14.5%、1.2%、6.1%。②電商滲透率環(huán)比有所上升：5月線上實物零售額占社會消費品零售總額24.5%，環(huán)比+0.2pct。
風險提示：消費恢復不及預期、宏觀經(jīng)濟波動風險
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