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轉(zhuǎn)向器殼體全球領(lǐng)軍企業(yè)，優(yōu)質(zhì)客戶賦予成長(zhǎng)動(dòng)能
　　嶸泰股份成立于2000年，主要產(chǎn)品為汽車轉(zhuǎn)向、傳動(dòng)、制動(dòng)等鋁合金精密壓鑄件。2011年公司與博世合作電動(dòng)轉(zhuǎn)向殼體，完成大眾EPS首個(gè)國(guó)產(chǎn)化項(xiàng)目，逐漸與博世、采埃孚、蒂森克努伯等全球知名汽車Tier1建立了持續(xù)穩(wěn)定的合作關(guān)系，公司轉(zhuǎn)向器殼體零部件市占率從2017年的12.43%逐年攀升至2021年的21.46%，處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位。公司依托電動(dòng)轉(zhuǎn)向機(jī)殼體產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)+新能源三電等新產(chǎn)品布局，新獲/新增開發(fā)博世、采埃孚、蒂森克虜伯、蔚來(lái)等新項(xiàng)目。除通過(guò)原先Tier1客戶進(jìn)行配套外，公司新能源三電系統(tǒng)產(chǎn)品直接供應(yīng)國(guó)內(nèi)外頭部新能源車企，實(shí)現(xiàn)從Tier2到Tier1的突破，相關(guān)產(chǎn)品已陸續(xù)量產(chǎn)，帶動(dòng)公司營(yíng)收快速增長(zhǎng)。
　　墨西哥二期工廠產(chǎn)能逐步釋放，對(duì)美貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)整體可控
　　墨西哥工廠供應(yīng)特斯拉Cybertruck零部件，今年爬產(chǎn)順利有望扭虧。2016年公司在墨西哥瓜納華托州設(shè)立子公司萊昂嶸泰并于2017年投產(chǎn)，2022年萊昂嶸泰首次扭虧為盈，2023年墨西哥二期已完成廠房建設(shè)。公司主要通過(guò)墨西哥工廠將產(chǎn)品出口至美國(guó)，從國(guó)內(nèi)出口至美國(guó)的產(chǎn)品占比較低，不足1%，并且主要采用FCA貿(mào)易方式，對(duì)美貿(mào)易敞口較小?！澳鞲缙囕p量化鋁合金零件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)將產(chǎn)生年平均利潤(rùn)總額6,050.93萬(wàn)元；“墨西哥汽車精密鋁合金鑄件二期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)將產(chǎn)生年平均利潤(rùn)總額4,945.74萬(wàn)元，兩個(gè)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將貢獻(xiàn)年利潤(rùn)約1.1億元，有望大幅提升公司盈利水平。
　　合作與外延并舉，加碼布局人形機(jī)器人核心零部件
　　強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，攜手行星滾柱絲杠頭部企業(yè)江蘇潤(rùn)孚進(jìn)軍絲杠賽道。2025年，嶸泰股份擬與江蘇潤(rùn)孚動(dòng)力共同設(shè)立“江蘇潤(rùn)泰機(jī)器人科技有限公司”，嶸泰股份持股45%。子公司潤(rùn)泰將開展用于人形機(jī)器人和汽車底盤系統(tǒng)的行星滾柱絲杠、滾珠絲杠的研發(fā)、生產(chǎn)業(yè)務(wù)。同時(shí)，嶸泰股份子公司河北力準(zhǔn)還將與潤(rùn)孚合資成立一家螺紋設(shè)備孫公司，河北力準(zhǔn)機(jī)械持股65%，潤(rùn)孚持股35%。合資孫公司將主要開發(fā)、生產(chǎn)用于制造行星滾柱絲杠、滾珠絲杠的相關(guān)專用型設(shè)備及通用設(shè)備。子公司河北力準(zhǔn)攜手德國(guó)頂尖設(shè)備供應(yīng)商共同打造高端加工中心，牢牢把握絲杠杠螺紋加工產(chǎn)能瓶頸。同時(shí)，公司將加大對(duì)絲杠軸承、減速器、微特電機(jī)、傳感器、驅(qū)動(dòng)器、控制器等核心零部件項(xiàng)目的對(duì)接與篩選，通過(guò)合資、參股、收并購(gòu)等方式進(jìn)行業(yè)務(wù)合作公司，繼續(xù)加碼人形機(jī)器人賽道。
　　盈利預(yù)測(cè)
　　我們預(yù)測(cè)公司2025-2027年收入分別為31.4/40.2/49.8億元，歸母凈利潤(rùn)為2.8/3.6/4.5億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為29.5/22.9/18.5倍。公司通過(guò)轉(zhuǎn)向殼體積累優(yōu)秀客戶資源，盈利能力較強(qiáng)，三電、傳動(dòng)、制動(dòng)零部件品類、項(xiàng)目不斷拓展，主業(yè)維持高增速，與江蘇潤(rùn)孚強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合開辟人形機(jī)器人第二增長(zhǎng)曲線，走入成長(zhǎng)快通道，維持”買入“投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)
　　產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)
　　市場(chǎng)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)
　　人形機(jī)器人市場(chǎng)增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)