>> 銀河證券-每日晨報-250619
| 上傳日期： |
2025/6/19 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
周穎 |
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宏觀:“新供給側(cè)改革”的序曲――2025下半年宏觀經(jīng)濟(jì)展望。主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測:預(yù)計(jì)2025年實(shí)際GDP增長5.1%，可以完成5%左右的全年目標(biāo)，四個季度分別為5.49%、5.4%、4.9%、4.7%。其中，社會消費(fèi)品零售總額增長5.0%，消費(fèi)品以舊換新對耐用品消費(fèi)形成一定支撐。投資刀國，心L資增速八增長3.7%，物價低位運(yùn)行和關(guān)稅成本上行壓制企業(yè)利潤，的坦亞再分拇資繼幅回落，基建投資增速在政策性金融工具助力下小幅口曖，府地一定韌性﹐伯續(xù)尋底。出口方面，短期搶出口有一定支撐，二季度出口將保持一定韌性，但下半年出口增速可能轉(zhuǎn)負(fù)，全年出口增速約為1.5%。預(yù)計(jì)物價保持低位運(yùn)行，2025年CPI同比漲幅約為0%，PPI為-2.3%。
醫(yī)藥:破繭成蝶，吐故納新――醫(yī)藥行業(yè)2025年中期策略報告。2025年下半年醫(yī)藥行業(yè)展望，繼續(xù)看好創(chuàng)新藥，關(guān)注器械與服務(wù)增速回升。1)持續(xù)看好醫(yī)藥創(chuàng)新:下半年創(chuàng)新藥BD預(yù)計(jì)仍將持續(xù)，國內(nèi)丙類目錄及商保政策有望推動估值繼續(xù)提升。2）醫(yī)藥投融資有望復(fù)蘇:二級市場繁榮有望帶來一級市場投融資回升，CXO及上游景氣度向好。3）醫(yī)療器械有望觸底回升:招投標(biāo)數(shù)據(jù)已開始回暖，以舊換新積壓需求逐步釋放。4）醫(yī)療服務(wù)增速有望迎拐點(diǎn):全國DRG/DIP支付改革實(shí)現(xiàn)統(tǒng)籌區(qū)及符合條件醫(yī)療機(jī)構(gòu)全覆蓋，眼科領(lǐng)域復(fù)蘇信號顯現(xiàn)。5）醫(yī)藥消費(fèi)靜待復(fù)蘇:觀察國內(nèi)剌激消費(fèi)政策效果，預(yù)期有利于醫(yī)藥消費(fèi)復(fù)蘇，渠道庫存出清、終端需求回暖。2025年醫(yī)藥創(chuàng)新藥板塊估值修復(fù)顯著，下半年有望帶動其他板塊回暖，我們看好創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、細(xì)分行業(yè)龍頭，關(guān)注醫(yī)藥消費(fèi)復(fù)蘇。
紫光國微（002049.SZ) :國產(chǎn)替代浪潮起，更揚(yáng)云帆立潮頭。作為集成電路國產(chǎn)化核心標(biāo)的，公司兼具確定性與成長性，將受益于2025年特種行業(yè)景氣度回升對特種集成電路業(yè)務(wù)的拉動。與此同時，特種產(chǎn)品矩陣擴(kuò)張及汽車電子增量業(yè)務(wù)也將為公司未來收入持續(xù)增長提供支撐。
地產(chǎn):銷售面積單月環(huán)比修復(fù)，累計(jì)投資依然承壓――5月房地產(chǎn)行業(yè)月報。受到基數(shù)影響，5月累計(jì)銷售表現(xiàn)為負(fù)增長;從環(huán)比看，5月單月銷售的面積和金額均環(huán)比提升。隨著6月國常會提到再次聚焦房地產(chǎn)領(lǐng)域，樓市有望逐漸止跌回穩(wěn)。在政策的加持下，地產(chǎn)板塊的配置價值凸顯。我們認(rèn)為頭部房企展現(xiàn)優(yōu)秀的運(yùn)營管理能力具有資金優(yōu)勢，市占率有望進(jìn)一步抬升。
風(fēng)險提示
政策出臺緩慢風(fēng)險;政策效果不及預(yù)期風(fēng)險;宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險。
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