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行情回顧：2025年5月下旬原油因OPEC增產(chǎn)的預(yù)期來臨出現(xiàn)筑頂跡象，原油隨美伊談判劇烈波動。伴隨油價回暖，美國方面頁巖油再顯調(diào)節(jié)彈性，油價此時以美國頁巖油增減產(chǎn)與OPEC的增產(chǎn)形成互相制約，構(gòu)成寬幅震蕩格局。6月13日以色列突然襲擊，國際油價當(dāng)天透支所有地緣溢價，至今未能再創(chuàng)新高。
　　供需變化：OPEC+成員國同意將7月份的石油供應(yīng)增加41.1萬桶/日，但出口仍然未見明顯放大，5月數(shù)據(jù)顯示OPEC開始放開增產(chǎn)約11萬桶/日，OPEC增產(chǎn)動力陸續(xù)顯現(xiàn)；美國供給跟隨油價反彈，EIA數(shù)據(jù)顯示美國頁巖油在油價企穩(wěn)后持續(xù)出現(xiàn)回暖，且貝克休斯鉆機(jī)數(shù)據(jù)出現(xiàn)見底回暖，我們認(rèn)為美國仍舊依靠壓榨單井采收效率來維持高額產(chǎn)量。
　　宏觀政治：美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示，鑒于通脹現(xiàn)狀，仍需要貨幣政策對經(jīng)濟(jì)施加一些限制。目前的利率水平不是很高。當(dāng)前的政策可以說是適度、或者中度收緊，現(xiàn)在可能更傾向于適度限制性；政治方面繼以伊沖突后，白宮表示推遲兩周決定是否對伊朗采取軍事行動。
　　觀點(diǎn)小結(jié)：我們認(rèn)為當(dāng)前以伊沖突暫無繼續(xù)擴(kuò)大的線索，因而此時頂部區(qū)間短期確立值得試空等待均值回歸：1.據(jù)我們對重點(diǎn)海域的衛(wèi)星監(jiān)控，原油浮倉出現(xiàn)短暫下滑，證明海域擁擠度并未繼續(xù)上升。2.伊朗出口并未出現(xiàn)大幅下降，基本面并無實(shí)質(zhì)影響，當(dāng)前多為情緒溢價。3.據(jù)我們對美國重點(diǎn)行政設(shè)施周邊監(jiān)控，或由于美國放假，行政設(shè)施的加班量出現(xiàn)下滑，短期地緣無上升風(fēng)險(xiǎn)。4.歐洲3國與伊朗將展開談判，力求以和平方式解決沖突，與此同時美國白宮推遲兩周決定是否對伊朗采取軍事行動。