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信用債收益率跟隨利率下行，7年期品種表現(xiàn)強(qiáng)勢。本周利率債收益率整體下行，1Y和3Y期國開債收益率下行2BP，5Y、7Y和10Y期國開債收益率下行3BP。信用債收益率跟隨下行，7Y期品種下行幅度最大。1Y期各等級(jí)信用債收益率下行2BP；3Y期各等級(jí)信用債收益率下行2-3BP；5Y期各等級(jí)信用債收益率下行1-3BP；7Y期各等級(jí)收益率下行4BP；10Y期AAA、AA+和AA等級(jí)收益率分別下行4BP、2BP和3BP。信用利差多數(shù)持平或小幅下行，部分5Y期品種利差上行。1Y期各等級(jí)信用利差下行1BP；3Y期各等級(jí)信用利差下行0-1BP；5Y期AA+和AA級(jí)信用利差上行2BP，其余等級(jí)持平；7Y期各等級(jí)信用利差下行2BP；10Y期AAA級(jí)信用利差下行1BP，AA+級(jí)上行1BP，AA級(jí)持平。
　　城投債利差多數(shù)小幅下行，部分弱資質(zhì)平臺(tái)表現(xiàn)更好。外部評(píng)級(jí)AAA級(jí)平臺(tái)信用利差持平，AA+和AA級(jí)平臺(tái)信用利差下行1BP。各省AAA級(jí)平臺(tái)利差多數(shù)持平或下行1BP，湖南、甘肅上行1BP，內(nèi)蒙古、貴州和天津下行2BP；AA+級(jí)平臺(tái)利差多數(shù)持平或下行1BP，陜西、云南、貴州和天津下行2BP，青海下行3BP；AA級(jí)平臺(tái)利差多數(shù)持平或下行1-2BP，甘肅上行1BP，遼寧上行2BP，山西和廣西上行3BP，重慶下行3BP，天津下行5BP。分行政級(jí)別來看，省級(jí)和地市級(jí)平臺(tái)信用利差持平，區(qū)縣級(jí)平臺(tái)信用利差下行1BP。各省級(jí)平臺(tái)利差多數(shù)持平或下行1-2BP，上海、江蘇和甘肅上行1BP；各地市級(jí)平臺(tái)利差多數(shù)持平或下行1-2BP，海南、甘肅和廣西上行1BP，青海和貴州下行3BP；區(qū)縣級(jí)平臺(tái)利差多數(shù)持平或下行1-2BP，貴州上行1BP，山西和遼寧上行2BP。
　　產(chǎn)業(yè)債利差大致平穩(wěn)，混合所有制房企利差略有回落。本周央國企地產(chǎn)債利差與上周基本持平，混合所有制地產(chǎn)債利差小幅下行1BP，民企地產(chǎn)債利差抬升30BP。龍湖利差下行16BP，美的置業(yè)利差下行1BP，金地、萬科利差持平，旭輝利差上行566BP。AAA和AA+級(jí)煤炭債利差持平；AA下行3BP，AAA級(jí)鋼鐵債利差持平，AA+上行1BP；各等級(jí)化工債利差下行1BP。陜煤和河鋼利差均上行1BP，晉控煤業(yè)持平。
　　二永債收益率跟隨利率回落，5Y期永續(xù)債表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)。1Y期各等級(jí)二永債收益率下行2-3BP，利差下行0-1BP。3Y期各等級(jí)二永債收益率下行1-3BP，利差變動(dòng)-1至1BP。5Y期各等級(jí)二級(jí)資本債收益率下行2- 4BP，利差變動(dòng)-1至1BP；5Y期AAA-和AA+永續(xù)債收益率下行4BP，利差下行1BP，AA永續(xù)債收益率下行6BP，利差下行3BP。
　　 5Y期永續(xù)債超額利差壓縮。產(chǎn)業(yè)AAA3Y永續(xù)債超額利差持平于6.19BP，處于2015年以來的1.03%分位數(shù),AAA5Y永續(xù)債超額利差下行0.65BP至11.11BP，處于2015年以來的19.74%分位數(shù)；城投AAA3Y永續(xù)債超額利差上行0.61BP至5.99BP，處于2.35%分位數(shù)；城投AAA5Y永續(xù)債超額利差下行1.32BP，處于7.70%分位數(shù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：樣本選擇偏差和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)失誤，城投和地產(chǎn)政策超預(yù)期。