>> 華泰期貨-新能源及有色金屬周報(bào)：工業(yè)硅底部盤整，多晶硅持續(xù)探底-250622
| 上傳日期： |
2025/6/22 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,王育武 |
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工業(yè)硅：供應(yīng)端仍有增量，基本面表現(xiàn)仍偏弱
市場分析
價(jià)格：6月20日當(dāng)周，下游維持剛需采購，現(xiàn)貨市場成交一般，期貨盤面維持區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，華東通氧553#硅在8000-8300元/噸，周環(huán)比持平，441#硅在8400-8600元/噸，周環(huán)比持平，421#硅在8400-9000元/噸，周環(huán)比持平。主力合約2509截至上周五收盤價(jià)為7390元/噸，較前一周最后一個(gè)交易日上漲1.5%，工業(yè)硅期貨總持倉量約為57.70萬手。
供應(yīng)：本周工業(yè)硅供應(yīng)方面仍維持增加。新疆開爐數(shù)量增加較多，東北地區(qū)開路數(shù)量有所降低，西南地區(qū)硅廠開工持穩(wěn)，總開爐數(shù)量增加5臺(tái)。根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)樣本廠家周度產(chǎn)量達(dá)到3.66萬噸，較前一周增加1655噸?？傮w來看，西北大廠復(fù)產(chǎn)較多，西南豐水期部分廠家復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)6月產(chǎn)量增加至35萬噸左右。
需求：本周市場需求整體表現(xiàn)依舊弱勢，多晶硅開工小幅提升，周度產(chǎn)量2.45萬噸，環(huán)比增加700噸，有機(jī)硅本周行業(yè)整體開工率維持在70.29%，開工率變化不大，周度DMC產(chǎn)量4.9萬噸，小幅增長0.14萬噸。根據(jù)SMM調(diào)研數(shù)據(jù)，鋁合金端龍頭企業(yè)開工率基本穩(wěn)定，對工業(yè)硅采購維持按需，周內(nèi)訂單量較上周小幅減少。根據(jù)百川數(shù)據(jù)，河南某小廠計(jì)劃下周停產(chǎn)鋁棒，內(nèi)蒙古、山西地區(qū)棒廠表示工業(yè)棒訂單減少，因兩廠均訂單式生產(chǎn)，所以后續(xù)或有減產(chǎn)可能；重慶某廠二期項(xiàng)目已投產(chǎn)，但一期爐子輪檢所以短期運(yùn)行產(chǎn)能增量有限，綜合來看預(yù)計(jì)下周鋁棒產(chǎn)量減少。板帶企業(yè)多按訂單生產(chǎn)，安徽、山西、河南等多家板帶廠反饋6月需求差，因此預(yù)計(jì)下周鋁板產(chǎn)量或繼續(xù)減少。2025年5月工業(yè)硅出口量在5.57萬噸，環(huán)比減少8%，同比減少22%。2025年1-5月份工業(yè)硅累計(jì)出口量在27.24萬噸，同比減少10%。
庫存：截至6月20日，金屬硅行業(yè)統(tǒng)計(jì)庫存78.45萬噸（含注冊倉單），統(tǒng)計(jì)庫存小幅降低，港口庫存13.1萬噸，交割庫存庫42.8萬噸；樣本企業(yè)廠庫庫存22.55萬噸。截止到5月20日，注冊倉單54623手，折合成實(shí)物有273115噸。
按照供需總庫存或仍有增加，但統(tǒng)計(jì)庫存小幅降低，主要是庫存結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，前期倉單性價(jià)比較高，倉單流出較多。
成本利潤：西北部分地區(qū)電價(jià)下調(diào)，西南豐水期電價(jià)回落，原料端硅石與硅煤價(jià)格有所松動(dòng)，整體成本支撐不強(qiáng)?？傮w來看，原料及西南電價(jià)下調(diào)，成本有所降低，但是目前絕大多數(shù)企業(yè)成本壓力仍較大，除自備電生產(chǎn)企業(yè)基本上均虧損。
策略
綜合來看，工業(yè)硅供應(yīng)端有增量，消費(fèi)端整體偏弱，總庫存仍維持增加，但目前多數(shù)廠家成本壓力較大，短期價(jià)格有所企穩(wěn)，目前現(xiàn)貨市場缺乏驅(qū)動(dòng)利好，盤面或底部弱勢震蕩運(yùn)行，需關(guān)注價(jià)格底部是否有政策影響，若盤面出現(xiàn)反彈，可逢高賣出套保。
單邊：區(qū)間操作為主，上游逢高賣出套保
跨期：無
跨品種：無
期權(quán)：無
風(fēng)險(xiǎn)
1、新疆產(chǎn)區(qū)停產(chǎn)與西南復(fù)工情況；2、多晶硅企業(yè)開工變化；3、政策端擾動(dòng)；4、宏觀及資金情緒；
多晶硅：交割博弈減弱，多晶硅盤面繼續(xù)探底
現(xiàn)貨市場
價(jià)格：據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，本周N型多晶硅價(jià)格指數(shù)為34元/千克，N型多晶硅復(fù)投料33-36元/千克，混包料主流價(jià)格下滑至33元/千克左右，N型顆粒硅均價(jià)31.5元/千克，多晶硅價(jià)格繼續(xù)走跌。多晶硅主力合約2507周內(nèi)下跌較多，周五收盤31700元/噸，較前一周下跌5.92%，總持倉18.15萬手。
供應(yīng)：當(dāng)前多晶硅所有廠家均處于降負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)，部分基地復(fù)產(chǎn)后，周度產(chǎn)量有所增加，本周多晶硅周度產(chǎn)量24500噸，環(huán)比增加700噸。6月西南部分基地有復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致6月供應(yīng)有所增加，但后續(xù)西北或有一定減產(chǎn)，7月總供應(yīng)或變化不大，目前價(jià)格較低，廠家成本壓力均較大，供應(yīng)存在不確定性。
需求：本周硅片產(chǎn)量12.9GW，環(huán)比減少1.50%。市場N型18X硅片價(jià)格0.88-0.92元/片，N型210RN硅片價(jià)格1.3-1.07元/片。本周價(jià)格繼續(xù)走跌，二三線小廠價(jià)格下調(diào)，市場情緒仍偏弱。硅片排產(chǎn)6月并未發(fā)生較大變動(dòng)，一線企業(yè)或有減產(chǎn)意向但目前看幅度有限，終端需求偏弱。
庫存：據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，多晶硅廠家?guī)齑娼档停杵瑤齑嬉残》档?，最新統(tǒng)計(jì)多晶硅庫存26.20，環(huán)比變化-4.7%，硅片庫存18.74GW，環(huán)比-3.1%。本周倉單變化不大，總倉單2600手，共7800噸。倉單量增加后，交割博弈減弱。
成本：多晶硅成本變化不大，顆粒硅不含稅現(xiàn)金成本預(yù)計(jì)能控制在2.5萬元/噸，棒狀硅每家企業(yè)電費(fèi)及能耗有一定差異，不含稅現(xiàn)金成本在3.0-4.5萬元/噸，供需平衡位置現(xiàn)金成本約3.2萬元/噸。
策略
綜合來看，近期現(xiàn)貨成交較少，基本面偏弱，倉單增加后交割博弈減弱，近期多晶硅仍以探底為主，需關(guān)注聯(lián)合減產(chǎn)及政策端擾動(dòng)影響。
單邊：區(qū)間操作，逢高賣出套保
跨期：無
跨品種：無
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
風(fēng)險(xiǎn)
1、\t行業(yè)自律限產(chǎn)影響，2、\t政策擾動(dòng)影響；3、\t宏觀及資金情緒影響；4、西南豐水期開工情況
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