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周度要點(diǎn)小結(jié)
　　◆期貨價(jià)格：截止6月20日下午3時，氧化鋁指數(shù)周內(nèi)上漲1.26%至2883元/噸，持倉減少0.9萬手至43.5萬手。主周內(nèi)商品整體多頭氛圍較好，疊加基差前期擴(kuò)大至高位，本周期價(jià)小幅反彈?；罘矫妫綎|現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)3160元/噸，升水09合約270元/噸。月差方面，連1-連3月差寬幅震蕩，錄得71元/噸。
　　◆現(xiàn)貨價(jià)格：本周各地區(qū)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格大幅下探，廣西、貴州、河南、山東、山西和新疆地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格分別下跌85元/噸、50元/噸、120元/噸、100元/噸、105元/噸、90元/噸。隨著氧化鋁廠冶煉廠利潤回升，檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)回歸過剩，現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)將繼續(xù)承壓。
　　◆庫存：周內(nèi)氧化鋁社會總庫存小幅累庫2.2萬噸至384萬噸，其中電解鋁廠內(nèi)庫存、氧化鋁廠內(nèi)庫存、在途庫存、港口庫存分別累庫1.8萬噸、去庫1萬噸、去庫0.4萬噸、累庫1.8萬噸。周內(nèi)氧化鋁上期所倉單合計(jì)去庫3.72萬噸至4.29萬噸；交割庫庫存報(bào)9.03萬噸，較上周大幅減少2.36萬噸。
　　◆礦端：國內(nèi)鋁土礦維持緩慢復(fù)產(chǎn)的趨勢，隨著進(jìn)口礦石的大幅補(bǔ)充，各地區(qū)鋁土礦價(jià)格高位下探。進(jìn)口礦方面，幾內(nèi)亞AXIS礦區(qū)“限產(chǎn)事件”預(yù)計(jì)將導(dǎo)致6月后鋁土礦供應(yīng)減少，但當(dāng)前礦石到港仍處于高位，港口庫存持續(xù)走高，短期礦石仍維持寬松。若假設(shè)AXIS礦區(qū)今年內(nèi)不復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)今年中國鋁土礦進(jìn)口增量將由原先的4000萬噸下滑至2000萬噸，但今年前五個月礦石供應(yīng)大幅過剩，多數(shù)氧化鋁廠礦石庫存較為充裕，氧化鋁企業(yè)基礎(chǔ)生產(chǎn)預(yù)計(jì)不會受到明顯影響，但預(yù)計(jì)70美元/噸或成為幾內(nèi)亞礦價(jià)較強(qiáng)的支撐。
　　◆供應(yīng)端：高頻周度數(shù)據(jù)上，本周國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量171.5萬噸，較上周減少0.3萬噸，增產(chǎn)減產(chǎn)并行，整體周產(chǎn)量維持高位。
　　◆進(jìn)出口：周內(nèi)澳洲FOB價(jià)格維持367美金/噸，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走低，進(jìn)口盈虧回落至約-74元/噸，進(jìn)口窗口關(guān)閉。氧化鋁進(jìn)出口數(shù)據(jù)方面，2025年5月氧化鋁凈出口14.03萬噸，維持凈出口，其中進(jìn)口量由上個月1.07萬噸增加至6.75萬噸，出口量由26.29萬噸下滑至20.78萬噸。2025年前五個月合計(jì)凈出口100.53萬噸。5月出口窗口收縮，凈出口減少，預(yù)計(jì)6月出口將進(jìn)一步下滑。
　　◆需求端：2025年5月電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4413萬噸，較上月增加10萬噸。開工率方面，5月電解鋁開工率環(huán)比增加0.26%至96.99%。
　　◆總結(jié)：礦價(jià)短期預(yù)計(jì)有一定支撐，但氧化鋁產(chǎn)能過剩格局仍難改，氧化鋁價(jià)格預(yù)計(jì)仍將以成本作為錨定，礦價(jià)為核心矛盾，預(yù)計(jì)幾內(nèi)亞鋁土礦CIF將維持在70-85美元/噸的區(qū)間，對應(yīng)山東地區(qū)冶煉成本為2700-3050元/噸，預(yù)計(jì)期價(jià)將維持偏弱震蕩，建議逢高布局空單。國內(nèi)主力合約AO2509參考運(yùn)行區(qū)間：2750-3100元/噸，需關(guān)注幾內(nèi)亞政策變動風(fēng)險(xiǎn)、氧化鋁廠意外減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。