>> 華創(chuàng)證券-有色金屬行業(yè)周報：剛果金出口禁令延期，鈷價或反轉(zhuǎn)-250622
| 上傳日期： |
2025/6/22 |
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| 1383KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬金龍,劉崗,李夢嬌 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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一、工業(yè)金屬
1、行業(yè)觀點：國內(nèi)鋁錠庫存持續(xù)去化支撐鋁價，需求淡季逐步顯現(xiàn)
事件：據(jù)SMM統(tǒng)計，6月19日，國內(nèi)電解鋁社會庫存為44.90萬噸，較周一減少0.90萬噸，環(huán)比上周四下降1.1萬噸，較去年同期下降30.7萬噸，較2023年同期下降6.9萬噸，仍處于近三年同期低位；6月19日國內(nèi)主流消費(fèi)地鋁棒庫存13.45萬噸，較周一增加0.3萬噸，環(huán)比上周四增加0.7萬噸。
觀點：我們認(rèn)為從鋁錠的庫存雖然還在持續(xù)且已經(jīng)接近歷史低點，但本周的去庫幅度減弱，鋁棒的庫存重回13萬噸上方，且有筑底企穩(wěn)的趨勢，鋁棒庫存拐點或初步形成，現(xiàn)貨價格略有承壓。但考慮鋁錠的庫存還未到拐點之際，需求的淡季效性還未完全體現(xiàn)，低庫存對鋁價的支撐性仍存。
2、公司觀點：云鋁股份發(fā)布2024年度利潤分配實施公告
事件：本周，云鋁股份發(fā)布2024年度利潤分配實施公告，公司利潤分配方案為：以公司現(xiàn)有總股本34.68億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣1.8元（含稅），共派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣6.24億元（含稅）。本次分配不進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本，不送紅股。剩余未分配利潤結(jié)轉(zhuǎn)以后年度分配。本次權(quán)益分派股權(quán)登記日為：2025年6月25日；除權(quán)除息日為：2025年6月26日。
觀點：我們認(rèn)為公司近幾年的分紅比例持續(xù)增長，2024年分紅比例達(dá)到32.23%，彰顯公司對股東回饋的重視。
3、股票觀點：看好貴金屬、銅、鋁板塊的表現(xiàn)
基本面上，本周五，上期所陰極銅庫存10.08萬噸，環(huán)比上周減少1129噸，COMEX庫存201197噸，環(huán)比上周增加5151噸；LME銅庫存9.92萬噸，環(huán)比上周減少15275噸；本周四，全球社會顯性庫存45.3萬噸，環(huán)比上周四減少1747噸。重點推薦貴金屬板塊的赤峰黃金、中金黃金、山金國際、山東黃金，建議關(guān)注招金礦業(yè)；白銀推薦興業(yè)銀錫，建議關(guān)注盛達(dá)資源、白銀有色、湖南白銀；建議關(guān)注銅板塊紫金礦業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)，鋁板塊建議關(guān)注中國宏橋、宏創(chuàng)控股、天山鋁業(yè)、神火鋁業(yè)、云鋁股份、中孚實業(yè)、南山鋁業(yè)、南山鋁業(yè)國際。
二、新能源金屬及小金屬
1、行業(yè)觀點：剛果金政府宣布延長3個月鈷臨時禁令，鈷價或受強(qiáng)支撐
事件：據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)報道，根據(jù)2025年2月22日的ARECOMS決定號001/ARECOMS/2025，關(guān)于暫停來自剛果民主共和國的鈷出口的臨時決定，現(xiàn)通知礦業(yè)部門的運(yùn)營商，從2025年6月21日起，戰(zhàn)略礦產(chǎn)市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)ARECOMS（礦產(chǎn)監(jiān)管與控制機(jī)構(gòu)）再采取重要的監(jiān)管措施，主要內(nèi)容如下：1.延長暫停的決定：該決定已做出延長暫停的決定，原因是市場上鈷的庫存量仍然較高，決定從本決定生效之日起，延長暫停所有來自剛果民主共和國的鈷出口，包括工業(yè)、半工業(yè)、小規(guī)?；蚴止I(yè)的鈷出口；2.新決定的發(fā)布：戰(zhàn)略礦產(chǎn)市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)（ARECOMS）預(yù)計將在暫停期結(jié)束前發(fā)布新的決定。此決定將修改、延長或終止該臨時暫停措施。
觀點：我們認(rèn)為剛果金作為全球主要生產(chǎn)國，進(jìn)行鈷臨時禁令或出于消化歷史庫存、促進(jìn)鈷價回升、緩解政府的財政困境等考慮，中國是全球鈷消費(fèi)的最大市場，禁運(yùn)會導(dǎo)致沒有提前大批量采購低價鈷原料的鈷企業(yè)只能依靠此前的原料來維持生產(chǎn)。當(dāng)前看中國的鈷冶煉企業(yè)庫存并未完全消化，此次禁令延長，可以進(jìn)一步推進(jìn)庫存消化，推動價格的回升，將對中國冶煉企業(yè)在7月份以后帶來了短期的供應(yīng)壓力，供應(yīng)壓力存在對鈷價行成支撐。
2、公司觀點：廈門鎢業(yè)旗下包頭金龍一期5000噸高性能釹鐵硼磁性材料建成投產(chǎn)
事件：廈門鎢業(yè)發(fā)布關(guān)于權(quán)屬公司包頭金龍5,000噸(首期)高性能釹鐵硼磁性材料項目建成投產(chǎn)的公告，涉及產(chǎn)品主要應(yīng)用于現(xiàn)代高端風(fēng)力發(fā)電、3C產(chǎn)品、節(jié)能電機(jī)、節(jié)能家電、新能源汽車等領(lǐng)域。項目預(yù)計投資總額46,222萬元。截至公告日，包頭金龍投資建設(shè)的“5,000噸(首期)高性能釹鐵硼磁性材料項目”已完成廠房建設(shè)、機(jī)器設(shè)備安裝調(diào)試、產(chǎn)線試運(yùn)營等各項準(zhǔn)備工作，并于近期投產(chǎn)。該項目使用的新一代智能化生產(chǎn)線可進(jìn)一步提升設(shè)備效率及人工效率，項目全面達(dá)產(chǎn)后，公司磁性材料業(yè)務(wù)的毛坯產(chǎn)能將增加至20,000噸。
觀點：我們認(rèn)為公司擴(kuò)產(chǎn)計劃有助于進(jìn)一步夯實高端磁材核心競爭力及拓展市場。
3、股票觀點：看好小金屬板塊中長期的表現(xiàn)
推薦未來錫精礦、白銀產(chǎn)量有明確增長潛力的興業(yè)銀錫；建議關(guān)注受益于鎢價格彈性的章源鎢業(yè)、中鎢高新、廈門鎢業(yè)；建議關(guān)注受益于行業(yè)整合及戰(zhàn)略金屬重估的中重稀土標(biāo)的中國稀土、廣晟有色；建議關(guān)注受益于出口管制邊際緩解，備庫驅(qū)動訂單增長的稀土永磁標(biāo)的正海磁材、寧波韻升、金力永磁、中科三環(huán)；剛果金延續(xù)限制鈷出口，鈷價有望支撐，建議關(guān)注受益于鈷價格彈性的騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、華友鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、寒銳鈷業(yè)。
風(fēng)險提示：關(guān)稅政策的不確定性；海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。
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