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前言：在《美元“穩(wěn)定幣”未必“穩(wěn)定”——全球貨幣體系重構(gòu)與人民幣國際化系列之二》中，我們對(duì)穩(wěn)定幣的機(jī)制，概念，原理做了探討，并對(duì)美元穩(wěn)定幣的未來進(jìn)行了展望。本篇文章進(jìn)一步探索了穩(wěn)定幣支付和投資場景的發(fā)展空間，并基于中國大陸對(duì)于數(shù)字人民幣和數(shù)字資產(chǎn)的探索，對(duì)人民幣國際化進(jìn)行展望。
　　穩(wěn)定幣的支付場景：穩(wěn)定幣在支付領(lǐng)域發(fā)展迅速，小額跨境支付轉(zhuǎn)賬相比傳統(tǒng)途徑擁有巨大優(yōu)勢：總量上，穩(wěn)定幣的年成交金額達(dá)到了15.6萬億美元，大約是VISA成交金額的119%，是萬事達(dá)卡成交金額的200%。使用場景上，過去1年來說，B2B(商業(yè)轉(zhuǎn)賬)的支付金額完成了對(duì)P2P(私人轉(zhuǎn)賬)的反超，B2B穩(wěn)定幣支付金額達(dá)到30億美元，超過P2P的15億美元。穩(wěn)定幣在國際支付和跨境付款層面擁有巨大的優(yōu)勢，未來仍具備較大的發(fā)展?jié)摿Α，F(xiàn)有的銀行跨境匯款通常需要長達(dá)5個(gè)工作日才能結(jié)算，大約30%的匯款需要一天以上的時(shí)間才能完成；基于區(qū)塊鏈的跨境支付，100%的交易都會(huì)在不到1小時(shí)內(nèi)完成。如果以200美元為基準(zhǔn)，對(duì)于小額跨境匯款和支付至少造成10美元以上的損失。幣安研究顯示，200美元的小額平均匯款成本通過區(qū)塊鏈完成僅需0.00025美元。對(duì)于發(fā)展中國家或銀行服務(wù)不普及的地區(qū)，Web3支付提供了金融包容性的機(jī)會(huì)。人們可以參與全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，而不受制于當(dāng)?shù)劂y行基礎(chǔ)設(shè)施的限制。
　　穩(wěn)定幣的投資場景：除了傳統(tǒng)加密資產(chǎn)的投資之外，RWA的正在逐步興起，穩(wěn)定幣的投資場景未來拓展空間巨大。RWA全稱是Real World Asset，真實(shí)資產(chǎn)代幣化投資，RWA相比與傳統(tǒng)數(shù)字貨幣的優(yōu)勢在于有現(xiàn)實(shí)世界的資產(chǎn)背書，更容易獲得投資者信任；而相比傳統(tǒng)資產(chǎn)，RWA使用區(qū)塊鏈技術(shù)不僅可以實(shí)現(xiàn)全天候交易，同時(shí)代幣化降低了投資門檻，大幅增強(qiáng)了資產(chǎn)的流動(dòng)性。穩(wěn)定幣本身是RWA的重要應(yīng)用場景，如今各地區(qū)積極探索債券代幣化。代幣化國債可在區(qū)塊鏈平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)7×24小時(shí)交易。全天候交易大幅提升了流動(dòng)性。同時(shí)，減少了對(duì)經(jīng)紀(jì)商和托管機(jī)構(gòu)等中介的依賴，從而降低了交易成本。代幣化國債最重要的案例是貝萊德的代幣化基金B(yǎng)UIDL。截止到6月17日的過去90天中，這些代幣化國債基金資金規(guī)模大量流入，僅BUIDL一家資金流入就超過16億美元。世界其他地區(qū)也在積極探索債券代幣化。歐洲方面，法國是國債代幣化最積極的國家。截止到2025年6月16日，法國的國債代幣化基金規(guī)模達(dá)到2.0億美元，顯著領(lǐng)先于瑞士和英國。中國香港方面，2024年8月香港金融管理局公布了Ensemble項(xiàng)目，并詳細(xì)介紹了第一階段四大代幣化資產(chǎn)案例。為了持續(xù)支持香港數(shù)碼債的發(fā)展，中國香港金管局推出了《數(shù)碼債券資助計(jì)劃》，向每筆在香港發(fā)行的合資格數(shù)碼債券提供最高250萬港元的資助。RWA的潛在應(yīng)用領(lǐng)域還有私人信貸、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，智慧農(nóng)業(yè)等。隨著RWA的持續(xù)發(fā)展，未來穩(wěn)定幣有望進(jìn)一步擴(kuò)容。根據(jù)最新的監(jiān)管態(tài)勢，未來RWA監(jiān)管將呈現(xiàn)“嚴(yán)準(zhǔn)入、強(qiáng)透明、促創(chuàng)新”的特點(diǎn)。
　　數(shù)字貨幣的國內(nèi)發(fā)展：數(shù)字人民幣將著眼國家戰(zhàn)略，而穩(wěn)定幣則更立足于金融創(chuàng)新。中國選擇由中央銀行主導(dǎo)頂層設(shè)計(jì)，通過國有銀行和大型科技平臺(tái)分發(fā)，實(shí)現(xiàn)對(duì)數(shù)字貨幣運(yùn)行的可控可管。這種自上而下的模式確保了數(shù)字人民幣的主權(quán)信用背書和安全性。歐美等市場的數(shù)字貨幣創(chuàng)新更多由私營機(jī)構(gòu)自下而上推動(dòng)。USDT和USDC等在缺乏政策推動(dòng)時(shí)快速占領(lǐng)市場，主要?jiǎng)恿碜钥缇辰灰?、加密市場定價(jià)、以及黑市交易對(duì)數(shù)字美元的巨大需求。海外支付體系的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)也賦予穩(wěn)定幣天然的創(chuàng)新動(dòng)能。中國的數(shù)字人民幣發(fā)展將更多放在服務(wù)國家戰(zhàn)略上。比如中國與東盟和中東國家進(jìn)行了數(shù)字人民幣的推廣，事實(shí)上是為了在國家貿(mào)易層面實(shí)現(xiàn)美元對(duì)沖，以防未來中國遭遇美國SWIFT支付系統(tǒng)制裁時(shí)能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的平穩(wěn)運(yùn)行。
　　國內(nèi)數(shù)字資產(chǎn)前景廣闊，和穩(wěn)定幣、數(shù)字人民幣等結(jié)合有助于推進(jìn)金融創(chuàng)新和人民幣國際化：2024年末的馬陸葡萄數(shù)據(jù)資產(chǎn)項(xiàng)目可以視為中國特色RWA體制的重要嘗試。通過RWA企業(yè)可以利用精準(zhǔn)可信的數(shù)據(jù)盤活資源、優(yōu)化服務(wù)，推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新升級(jí)，從而提升經(jīng)營效率，形成核心競爭力。數(shù)字金融不僅可以實(shí)現(xiàn)投資者“投小投早”的愿望，也可以為小微項(xiàng)目提供資金支持，RWA有助于發(fā)掘未上市資產(chǎn)價(jià)值，提升人民幣資產(chǎn)的潛在吸引力，從而助力人民幣國際化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：少數(shù)加密貨幣或因資助犯罪，未來可能受到嚴(yán)厲的監(jiān)管打擊風(fēng)險(xiǎn)；部分區(qū)塊鏈項(xiàng)目存在欺詐行為，盲目投資可能導(dǎo)致資金重大損失。極個(gè)別大型加密貨幣交易所的破產(chǎn)造成的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。