>> 長江證券-名創(chuàng)優(yōu)品(09896.HK)名創(chuàng)優(yōu)品系列深度之篇二：開心哲學成就超級品牌-250623
| 上傳日期： |
2025/6/23 |
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| 2702KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
李錦,羅祎,秦意昂 |
| 下載權限： |
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引言：深度剖析名創(chuàng)優(yōu)品IP戰(zhàn)略
我們在上篇《名創(chuàng)優(yōu)品：性價比中興起，興趣消費揚帆》重點闡釋了公司如何滿足消費者質價比需求，并創(chuàng)造供應商和加盟商共贏，迅速發(fā)展擴大。本文作為名創(chuàng)優(yōu)品深度系列之篇二，將重點探討名創(chuàng)優(yōu)品的IP戰(zhàn)略——如何進一步重塑公司的商業(yè)模式，并創(chuàng)造新一輪的增長引擎。
戰(zhàn)略目標：重新定義人貨場，商業(yè)模式升級
IP戰(zhàn)略目標—渠道定位升級。2020年，公司董事長及CEO葉國富先生首次提出“興趣消費”的理念，強調商品的情感價值和文化屬性，渠道定位從性價比零售商邁向IP零售集合店，我們認為，這一戰(zhàn)略目的在于：中國IP零售蘊含巨大的增長機遇；具備情緒價值的商品具備更強的差異化和溢價；通過商品和渠道場景的IP化、鎖定核心群體，創(chuàng)造復購閉環(huán)。
競爭優(yōu)勢：高頻迭代開發(fā)，全球網點布局
高頻迭代和全球網點布局的優(yōu)勢持續(xù)復用。我們認為，優(yōu)秀的IP零售商能力體現在IP資源的獲取，產品二創(chuàng)的能力，以及渠道拓展這三大方面，而名創(chuàng)優(yōu)品天然具備：1）高效的供應鏈周轉效率，公司存貨周轉天數達到50天遠低于同行；2）優(yōu)秀產品設計師團隊，截至2021年擁有124/37位內部設計師/國際知名獨立設計師；3）豐富的全球渠道網絡資源，為商品周轉和曝光提供充足空間。三大資源稟賦奠定名創(chuàng)IP競爭優(yōu)勢，此外公司國內市場錘煉的極致效率，將在供給未充分的海外市場發(fā)揮更大作用。
增長路徑：塑造心智品類，強化終端呈現
IP周邊二創(chuàng)的進階是高品質的產品供應。從產品視角，公司橫向把握品類趨勢，聚焦高情感價值的“超級品類”——毛絨玩具、盲盒，縱向基于運營經驗調整配貨模型和系列迭代，持續(xù)強化用戶對于品牌的心智和復購；從渠道維度，公司加強終端呈現，構建了七層店態(tài)矩陣滿足細分需求，其中最高級別的店態(tài)MINISOLAND以場景式空間為載體，匯聚公司頂尖IP商品資源，持續(xù)公司作為全球IP零售集合店的超級定位；從合作角度，公司持續(xù)探索更多二次元和潮玩IP打開新的用戶空間，并逐漸通過線下首發(fā)、獨家上新等合作模式，塑造公司品牌和產品的排他性。
投資建議：興趣消費揚帆，經營拐點已至
我們認為，公司的IP戰(zhàn)略將在競爭激烈的零售市場用“興趣消費”驅動品牌升級和業(yè)務增長，重新定義商業(yè)模式，近年以來公司產品側塑造四大戰(zhàn)略品類心智提升渠道定位、渠道端構建了多層店態(tài)矩陣強化IP產品終端呈現，此外與頂級IP授權合作漸入佳境、逐步建立了具有排他性的合作模式，基于以上論述，我們認為公司IP戰(zhàn)略逐漸成為公司長期護城河的新價值錨點。此外，公司在國內IP市場錘煉的供應鏈和運營能力，有望在海外市場發(fā)揮更大的效能，基于此我們看好公司后續(xù)在IP零售市場的發(fā)展空間。預計2025-2027年公司經調整凈利潤將達到29.0、32.7、41.5億元。
風險提示
1、品牌升級轉化效果不及預期；2、行業(yè)競爭加劇；3、拓店進展不及預期。4、海外關稅政策波動。
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