>> 華泰期貨-液化石油氣周報：地緣擾動持續(xù)，伊朗發(fā)貨量出現(xiàn)下滑跡象-250622
| 上傳日期： |
2025/6/22 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠(yuǎn)寧 |
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核心觀點
市場分析
本周LPG期貨市場表現(xiàn)：伊以沖突仍在持續(xù)發(fā)酵，能源板塊受到支撐，LPG盤面也呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢，PG主力合約周度漲幅錄得4.79%。
供應(yīng)方面：隨著中美第一輪關(guān)稅談判達(dá)成，關(guān)稅大幅降低，LPG貿(mào)易有望部分恢復(fù)。參考船期數(shù)據(jù)，美國6月份LPG發(fā)貨量預(yù)計在628萬噸，環(huán)比5月增加40萬噸，同比去年提升75萬噸。美國國內(nèi)丙烷庫存偏高，需要高出口來緩解過剩壓力。其中，美國7月對中國發(fā)貨量預(yù)計為80萬噸，環(huán)比增加48萬噸。關(guān)稅降低后，我國對美國貨采購或逐步回升，但預(yù)計同比下行趨勢維持，部分轉(zhuǎn)向中東貨源。參考船期數(shù)據(jù)，中東6月LPG發(fā)貨量預(yù)計為461萬噸，環(huán)比5月增加60萬噸，同比去年提升98萬噸。5月份開始?xì)W佩克放松減產(chǎn)進(jìn)程將加速（每月生產(chǎn)配額增加41.1萬桶/天），中東LPG供應(yīng)有望跟隨原油增長，除沙特阿美外的中東國家船貨供應(yīng)較為充裕。但隨著伊以沖突加劇，伊朗LPG供應(yīng)面臨潛在風(fēng)險。參考船期數(shù)據(jù)，伊朗6月份LPG發(fā)貨量為36萬噸，環(huán)比減少70萬噸。目前伊朗發(fā)貨有所延遲，但供應(yīng)還沒有出現(xiàn)實質(zhì)性中斷，船期的大幅下滑可能是由于AIS信號關(guān)閉或者被干擾。周末美國轟炸了伊朗核設(shè)施，伊以沖突局勢仍然較為復(fù)雜，走向難以判斷。如果戰(zhàn)事擴(kuò)大，伊朗石油設(shè)施（油氣田）、煉廠以及港口出現(xiàn)大規(guī)模損壞，則伊朗LPG供應(yīng)或顯著下滑，并使得國內(nèi)原料來源收緊。國內(nèi)方面，隨著煉廠檢修結(jié)束，煉廠商品供應(yīng)量逐步回升。進(jìn)口方面，6月份LPG到港量目前預(yù)計在295萬噸，環(huán)比5月增加5萬噸。
需求方面：隨著淡季來臨，LPG燃燒端消費繼續(xù)呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢。與此同時，關(guān)稅下調(diào)后，國內(nèi)PDH裝置開工率和原料需求逐漸回升，目前恢復(fù)到70%以上。此外，5月份中景石化三期100萬噸/年的PDH裝置投產(chǎn)，且已經(jīng)提升至滿負(fù)荷，擴(kuò)大了國內(nèi)丙烷原料需求的基本盤。但整體來看，利潤狀況不佳依然制約了PDH行業(yè)的開工負(fù)荷，尤其是中東地緣沖突增加了采購成本，企業(yè)壓力較大。與此同時，汽油市場表現(xiàn)疲軟，但受到原油成本端推漲，價格表現(xiàn)上有所走強(qiáng)。
庫存方面：參考隆眾資訊數(shù)據(jù)，截至本周中國液化氣港口樣本庫存量273.62萬噸，環(huán)比下降19.18萬噸，降幅6.55%。本周港口部分船只延遲抵港，進(jìn)口資源有限，需求小幅增加，帶動港口庫存回落。與此同時，本周中國液化氣樣本企業(yè)庫容率水平在24.38%，環(huán)比增加0.51%。
整體來看，近期LPG基本面表現(xiàn)疲軟，港口庫存高企，市場整體弱勢運行。但隨著進(jìn)口量回落、化工端需求回升，市場情緒有邊際改善的跡象。此外，伊以沖突升級使得伊朗LPG供應(yīng)面臨潛在風(fēng)險，能源板塊商品地緣溢價攀升。就LPG而言，目前伊朗出口量級在100萬噸/月左右，范圍延伸到霍爾木茲海峽則量級將更為巨大。如果中東LPG供應(yīng)受到戰(zhàn)事影響大幅下滑，則我國LPG原料供應(yīng)將顯著收緊，市場受到來自成本與供應(yīng)端的上行驅(qū)動。
策略
單邊：震蕩偏強(qiáng)，關(guān)注伊以沖突局勢發(fā)展
跨品種：無
跨期：無
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
風(fēng)險
油價大幅波動、關(guān)稅沖突加劇、宏觀風(fēng)險、地緣政治風(fēng)險等
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