>> 華泰期貨-宏觀周報：階段性上調(diào)美元至買入-250622
| 上傳日期： |
2025/6/22 |
大小： |
1998KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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核心觀點
市場分析
國內(nèi)：LPR維持不變。1）貨幣政策：6月LPR保持不變；潘功勝宣布設(shè)立銀行間市場交易報告庫、設(shè)立數(shù)字人民幣國際運營中心、設(shè)立個人征信機構(gòu)等8項金融政策。2）經(jīng)濟數(shù)據(jù)：5月社會消費品零售同比增6.4%，創(chuàng)2023年12月來最高；5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.8%；1-5月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長3.7%；1-5月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降10.7%。3）財政數(shù)據(jù)：1-5月一般公共預(yù)算收入同比下降0.3%，一般公共預(yù)算支出同比增長4.2%。4）風(fēng)險因素：中俄領(lǐng)導(dǎo)人通話；商務(wù)部將依法依規(guī)不斷加快對稀土相關(guān)出口許可申請的審查。
海外：歐洲央行降息。1）貨幣政策：美聯(lián)儲、日本央行、英國央行，巴基斯坦、土耳其和智利央行都維持了利率不變；瑞士、瑞典和挪威宣布降息；美聯(lián)儲半年度貨幣政策報告顯示勞動力市場已趨于平衡，重申繼續(xù)觀望，美聯(lián)儲沃勒稱，最早7月的下次美聯(lián)儲FOMC貨幣政策會議上就可以降息。2）宏觀政策：美國參議院投票通過穩(wěn)定幣法案；美國監(jiān)管機構(gòu)計劃放寬資本規(guī)則，資本緩沖下調(diào)1.5%；日本調(diào)整發(fā)債計劃，大幅削減10%超長期國債發(fā)行，增發(fā)短債。3）經(jīng)濟數(shù)據(jù)：美國5月零售銷售環(huán)比下降0.9%，5月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下降0.2%；日本5月出口同比下跌1.7%，對美出口同比跌幅達11.1%，5月核心CPI同比上漲3.7%。4）風(fēng)險因素：4月日本持美國國債增加37億美元，中國持美債減少82億美元；白宮稱兩周內(nèi)決定是否攻擊伊朗。
策略
本周美聯(lián)儲按兵不動之際，歐洲地區(qū)的央行繼續(xù)降息，瑞士央行將利率調(diào)整至零利率，顯示出經(jīng)濟壓力的上升；但是這種利率的調(diào)整面臨價格層面的壓力，正如美聯(lián)儲暗示的“滯脹”風(fēng)險，日本央行的繼續(xù)按兵不動和財政長端利率的承壓都顯示出此種壓力特征。關(guān)注美元反彈的可能性；美債短期繼續(xù)維持中性，適時關(guān)注非美不確定性創(chuàng)造的買點；長期繼續(xù)關(guān)注周期的改善和收益率曲線的陡峭化。
全球：美元上調(diào)至買入（+ DXY），美債維持中性（+/- TU）；
國內(nèi)：戰(zhàn)略性做陡收益率曲線（+2×TS2509-1×T2509）。
風(fēng)險
地緣沖突升級，歐美債務(wù)風(fēng)險，日元升值風(fēng)險
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