>> 華泰期貨-化工周報(bào)：下游輪胎廠開(kāi)工率環(huán)比回升-250622
| 上傳日期： |
2025/6/22 |
大?。?/td>
| 4092KB |
| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
梁宗泰,陳莉 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
原料與價(jià)差：泰國(guó)膠水57.75泰銖/公斤（+0.00），泰國(guó)杯膠48.05泰銖/公斤（-0.25），云南膠水13400元/噸（+100），海南膠水14200元/噸（+100），RU基差0元/噸（+30），NR基差155元/噸（+107），BR基差-30元/噸（+140）。
現(xiàn)貨方面：云南產(chǎn)全乳膠上海市場(chǎng)價(jià)格13900元/噸，較前一日變動(dòng)-100元/噸。青島保稅區(qū)泰混13780元/噸，較前一日變動(dòng)-100元/噸。青島保稅區(qū)泰國(guó)20號(hào)標(biāo)膠1700美元/噸，較前一日變動(dòng)-15美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號(hào)標(biāo)膠1640美元/噸，較前一日變動(dòng)-15美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價(jià)格12000元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸。
供應(yīng)方面：天然橡膠青島港口入庫(kù)率7.00%（+0.87%），其中一般貿(mào)易入庫(kù)率7.76%（+0.82%），保稅庫(kù)入庫(kù)率3.34%（+1.14%）；高順順丁開(kāi)工率66.32%（+1.30%），高順順丁產(chǎn)量26630噸（+520.00）。
生產(chǎn)利潤(rùn)方面：泰國(guó)STR20#生產(chǎn)毛利為-496.00元/噸（-25.00），泰國(guó)RSS3生產(chǎn)毛利為1262.00元/噸（+53.00）;順丁橡膠生產(chǎn)毛利為-388元/噸（-103），碳四抽提法丁二烯生產(chǎn)毛利為1830.76元/噸（-77.29）。
需求方面：全鋼胎開(kāi)工率61.39%（+2.69%），半鋼胎開(kāi)工率71.54%（+2%）。山東省全鋼胎庫(kù)存天數(shù)為41.89天（+0.15），山東省半鋼胎庫(kù)存天數(shù)為47.42天（+1.14）。
庫(kù)存方面：青島港口天然橡膠庫(kù)存為606975噸（+1410），天然橡膠社會(huì)庫(kù)存為1278303噸（+3253），上海期貨交易所RU庫(kù)存為192840噸（-230），NR期貨庫(kù)存為32256噸（-2620）
上游丁二烯港口庫(kù)存28400噸（+7400）；順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存26950噸（-700）；順丁橡膠貿(mào)易商庫(kù)存6820噸（+610）。
市場(chǎng)分析
天然橡膠：近期橡膠主要跟隨宏觀環(huán)境運(yùn)行，疊加自身絕對(duì)價(jià)格偏低呈現(xiàn)的小幅反彈格局。目前主要關(guān)注海內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)的降雨情況，一旦雨水減少，原料釋放將增加，或帶來(lái)原料價(jià)格的重新走弱。旺季供應(yīng)下，全球供應(yīng)量呈現(xiàn)逐步回升走勢(shì)。國(guó)內(nèi)近期港口入庫(kù)率回升而出庫(kù)率下降導(dǎo)致青島港口庫(kù)存小幅增加，社會(huì)庫(kù)存也呈現(xiàn)環(huán)比增加走勢(shì)，總體反映當(dāng)下供需偏弱現(xiàn)狀。下周還需要關(guān)注替代種植橡膠的流入，預(yù)計(jì)將增加國(guó)內(nèi)供應(yīng)。基于當(dāng)前不錯(cuò)的生產(chǎn)利潤(rùn)，下游輪胎廠開(kāi)工率環(huán)比回升，但終端訂單沒(méi)有實(shí)質(zhì)改善，工廠原料采購(gòu)意愿有所下滑?？傮w供需偏弱，預(yù)計(jì)膠價(jià)低位偏弱運(yùn)行。
丁二烯橡膠：目前順丁橡膠的支撐主要在上游丁二烯原料，在伊朗沖突事件主導(dǎo)下，原油價(jià)格強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)丁二烯近期價(jià)格跟隨上行?；谏a(chǎn)持續(xù)虧損，順丁橡膠利潤(rùn)修復(fù)意愿更強(qiáng)烈下，價(jià)格反彈力度強(qiáng)于上游原料，使得生產(chǎn)利潤(rùn)小幅改善，但目前仍處于虧損格局，預(yù)計(jì)產(chǎn)量仍維持下行走勢(shì)。下游輪胎廠開(kāi)工率環(huán)比回升，但終端訂單沒(méi)有實(shí)質(zhì)改善，工廠原料采購(gòu)意愿有所下滑。順丁橡膠供需延續(xù)兩弱格局，估值低位，但庫(kù)存同比偏高，一旦原料端支撐轉(zhuǎn)弱，價(jià)格也有回落可能。
策略
RU及NR中性。絕對(duì)價(jià)格偏低，泰國(guó)原料加工虧損，國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓力不大，但相對(duì)海外價(jià)格仍不低估，供應(yīng)壓力逐步逐步回升以及現(xiàn)實(shí)需求偏弱下，預(yù)計(jì)價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)。
BR中性。供需呈現(xiàn)兩弱格局，估值偏低，短期依然跟隨上游丁二烯原料波動(dòng)，一旦原料價(jià)格下行，需求拖累下順丁橡膠價(jià)格仍有回落擔(dān)憂。
風(fēng)險(xiǎn)
上游原料價(jià)格變化，國(guó)內(nèi)外橡膠主產(chǎn)區(qū)天氣變化，國(guó)儲(chǔ)政策變化、宏觀氛圍給予的需求預(yù)期變化。
|
|
