>> 華泰期貨-貴金屬周報：地緣因素暫未導(dǎo)致能源供應(yīng)受阻，貴金屬維持震蕩-250622
| 上傳日期： |
2025/6/22 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
師橙,封帆,王育武 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
宏觀面
2025-06-20當(dāng)周的議息會議上，美聯(lián)儲一致決定將聯(lián)邦基金利率維持在4.25%至4.50%，為連續(xù)第四次按兵不動，符合市場預(yù)期。周五，美聯(lián)儲發(fā)布半年度貨幣政策報告，重申“觀望后再降息”的立場，強(qiáng)調(diào)關(guān)稅不確定性對消費(fèi)信心和金融市場的沖擊。此外，最新利率點(diǎn)陣圖顯示，2025年中值預(yù)期維持在3.9%，暗示年內(nèi)或有兩次降息；2026年和2027年利率預(yù)期中值分別上調(diào)至3.6%和3.4%。值得注意的是，19位官員中有7位仍認(rèn)為今年不宜降息，顯示內(nèi)部分歧明顯。不過美國總統(tǒng)特朗普則是持續(xù)抨擊美聯(lián)儲主席鮑威爾，并敦促其降息250個基點(diǎn)。另外，在地緣方面，上周伊朗與以色列之間的沖突全面升級。從當(dāng)前動態(tài)來看，伊以沖突已從有限報復(fù)升級為結(jié)構(gòu)性軍事對抗，若美方作出軍事干預(yù)決定，沖突極有可能蔓延成區(qū)域戰(zhàn)爭，甚至觸發(fā)全球格局重構(gòu)的地緣震蕩。不過由于地緣沖突目前沒有對能源供應(yīng)產(chǎn)生進(jìn)一步的影響，原油價格雖然一度表現(xiàn)強(qiáng)勁，但并未持續(xù)創(chuàng)出新高。同時此后的一至兩個月是原油價格相對高基期的時間段，因此市場通脹預(yù)期暫時并未立刻抬升。
基本面
2025-06-20當(dāng)周，上期所黃金倉單為18168千克，較此前一周變化-9千克。白銀倉單則是變化20178千克至1230233千克。在Comex庫存方面，本周Comex黃金庫存變化-216196.14盎司至37573555.41盎司，Comex白銀庫存則-2992907.35盎司的變化至495467103.74盎司。
在貴金屬ETF方面，6月20日當(dāng)周（目前最新）黃金SPDRETF上漲9.75噸至950.24噸，而白銀SLVETF持倉出現(xiàn)74.92噸的上漲至14,750.28噸。截至2025年6月10日，CFTC持倉方面，黃金投機(jī)凈多頭持倉減少424張至187,481張。白銀多頭凈持倉上漲5,880至66,650張。
2025-06-20當(dāng)周，滬深300指數(shù)較前一周下降0.45%，與貴金屬相關(guān)的電子元件板塊指數(shù)則是下降0.63%，光伏板塊下降0.88%。
光伏價格指數(shù)方面，截至2025年6月16日（最新）數(shù)據(jù)報12.36，較此前一期下降0.40%。光伏經(jīng)理人指數(shù)報104.46，較此前一期上漲5.56%。
策略
黃金：謹(jǐn)慎偏多
周內(nèi)美聯(lián)儲維持利率不變，并且對于未來降息仍然存有較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，不過特朗普則是持續(xù)向美聯(lián)儲施壓。同時地緣因素進(jìn)一步發(fā)酵，不過暫未對能源供應(yīng)產(chǎn)生太大干擾。因此目前黃金價格仍陷震蕩格局，不過就操作而言，Au2508合約依然建議在770元/克至775元/克間逢低買入套保。
白銀：謹(jǐn)慎偏多
此前白銀價格表現(xiàn)強(qiáng)勁，已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高。金銀幣價存在修復(fù)的需求，不過由于白銀本身波動相對較大，近期又出現(xiàn)回落，操作上雖然仍可繼續(xù)逢低買入套保，但對于倉位的控制以及止損的嚴(yán)格執(zhí)行需要更多關(guān)注。Ag2508合約建議在8,650元/千克至8,700元/千克間逢低買入套保。
套利：暫緩
期權(quán)：暫緩
風(fēng)險
海外流動性沖擊
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