>> 銀河證券-每日晨報-250623
| 上傳日期： |
2025/6/23 |
大小： |
3294KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
周穎 |
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宏觀:收入結(jié)構(gòu)延續(xù)優(yōu)化，廣義支出邊際回落-- 2025年5月財政數(shù)據(jù)解讀。2025年1-5月財政數(shù)據(jù)公布,整體來看總量和結(jié)構(gòu)基本延續(xù)上月的改善趨勢,在政府債發(fā)行前置下，保持了較強(qiáng)的支出力度,對經(jīng)濟(jì)增長也起到了重要支撐。支出增速小幅下行帶動廣義財政支出與收入增速差小幅回落但仍維持高位,稅收和非稅收入結(jié)構(gòu)延續(xù)優(yōu)化，教育、社保支出增速維持穩(wěn)定。
策略:時移世易，見機(jī)而作-- -2025年港股中期投資展望?？傮w上,2025年下半年港股有望震蕩上行。盈利增速方面，有效需求不足和通脹水平較低依然是下半年面臨的現(xiàn)實問題，但在--攬子存量和增量政策的支持下，港股盈利有望繼續(xù)保持增長。估值方面,在全球權(quán)益市場中,港股絕對估值處于相對低位水平、估值分位數(shù)處于歷史中上水平,中長期配置價值仍然較高。流動性方面，國內(nèi)貨幣政策“適度寬松”，南向資金有望繼續(xù)流入港股市場;海外方面，預(yù)計2025年美聯(lián)儲將降息兩次共50個基點(diǎn)，有利于提升港股估值，吸引外資流入港股市場。配置方面，第一，科技板塊依然具備較高投資機(jī)會?？萍及鍓K政策支持力度較大，盈利增速居前，估值處于歷史中低水平，未來上漲空間仍.然較大。第二，在國內(nèi)促消費(fèi)政策刺激下，消費(fèi)行業(yè)業(yè)績增速預(yù)期改善，當(dāng)前估值水平相對較低的港股消費(fèi)股有望上漲，重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥行業(yè)和可選消費(fèi)行業(yè)。第三，在海內(nèi)外不確定性因素的擾動下，高股息標(biāo)的可以為投資者提供較為穩(wěn)定的回報。
固收:外部風(fēng)浪未平，內(nèi)部當(dāng)勢待破，震蕩中尋機(jī)----2025年固收中期策略。利率債展望:勝率仍在但賠率不足狀態(tài)可能持續(xù)，震蕩中尋機(jī)。信用債展望:供給端結(jié)構(gòu)性收縮，關(guān)注需求支撐下利差收縮機(jī)會。可轉(zhuǎn)債展望:供需缺口仍在，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會。
紡服:關(guān)注泛戶外運(yùn)動賽道，出口博弈預(yù)期差- - . -紡織服飾行業(yè)2025中期策略報告。2H25展望:服務(wù)新消費(fèi)- -- -政策、人口、產(chǎn)業(yè)的三維共振。當(dāng)前新消費(fèi)行情的本質(zhì)在于政策、人口、技術(shù)的共振，結(jié)構(gòu)性的增長動力更多來自于企業(yè)對消費(fèi)者的洞察能力提升，即如何通過產(chǎn)品、戰(zhàn)略上的創(chuàng)新，以契合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長動能、人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變過程中的消費(fèi)理念變化。綜上所述，2H25配置策路我們建議重點(diǎn)把握受益政策+代際變遷帶來的新消費(fèi)投資機(jī)會，以及AI技術(shù)進(jìn)步推動商業(yè)化變現(xiàn)兩條投資主線。
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