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本周觀點(diǎn)：以舊換新資金分批下達(dá)，持續(xù)支撐乘用車市場(chǎng)銷量增長(zhǎng)。六月中旬以來(lái)部分地區(qū)暫停受理汽車置換補(bǔ)貼申請(qǐng)業(yè)務(wù)。針對(duì)上述情況，國(guó)家相關(guān)部門表示，消費(fèi)品以舊換新加力擴(kuò)圍政策沒(méi)有變化，補(bǔ)貼資金使用進(jìn)度符合預(yù)期，第三、四季度中央資金將陸續(xù)下達(dá)。2025年1月和4月已分別下達(dá)兩批共計(jì)1620億元中央資金，支持地方做好一、二季度消費(fèi)品以舊換新工作。后續(xù)還將有1380億元中央資金在三、四季度分批有序下達(dá)。隨著中央資金陸續(xù)到位，部分暫停以舊換新的地區(qū)重啟，國(guó)內(nèi)乘用車市場(chǎng)銷量在補(bǔ)貼支撐下有望維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)：行業(yè)要聞，一是文遠(yuǎn)知行與Uber及迪拜RTA簽署合作協(xié)議；二是Waymo在舊金山灣區(qū)擴(kuò)大自動(dòng)駕駛出租車服務(wù)范圍。上市車型，上汽智己LS7和零跑C16等車型上市。
　　本周行情：申萬(wàn)汽車漲跌幅跑輸滬深300指數(shù)2.10pct。2025年6月16日至6月20日，滬深300指數(shù)漲跌幅-0.45%，申萬(wàn)汽車板塊漲跌幅-2.56%，其中乘用車/商用車/汽車零部件/汽車服務(wù)漲跌幅-2.08%/-2.47%/-2.59%/-4.98%。截至2025年6月20日，申萬(wàn)汽車板塊PE（TTM）25.2倍，較上周環(huán)比下跌。
　　數(shù)據(jù)跟蹤：月度數(shù)據(jù)，2025年5月，乘用車零售銷量完成193.81萬(wàn)輛，同比+13.66%，環(huán)比+10.02%；新能源乘用車零售銷量完成102.10萬(wàn)輛，同比+26.90%，環(huán)比+12.87%，零售滲透率52.7%，同比+5.49pct，環(huán)比+1.33pct。2025年4月，我國(guó)L2.5及以上乘用車銷量35.04萬(wàn)輛，滲透率20.98%。周度數(shù)據(jù)，6月9-15日，乘用車市場(chǎng)零售銷量完成36.3萬(wàn)輛，同比+21%，較上月同期-6%，新能源車市場(chǎng)零售20.0萬(wàn)輛，同比+36%，較上月同期-4%，周度乘用車市場(chǎng)新能源零售滲透率55.1%。
　　投資建議：汽車以舊換新補(bǔ)貼資金充足，有望持續(xù)支撐國(guó)內(nèi)乘用車銷量增長(zhǎng)，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，建議關(guān)注：（1）智駕領(lǐng)先整車標(biāo)的比亞迪，長(zhǎng)安汽車，長(zhǎng)城汽車，吉利汽車，賽力斯，理想汽車-W，小鵬汽車-W等；（2）智能化核心環(huán)節(jié)標(biāo)的德賽西威，科博達(dá)，華陽(yáng)集團(tuán)，均勝電子，伯特利，保隆科技，速騰聚創(chuàng)，拓普集團(tuán)，雙環(huán)傳動(dòng)，銀輪股份，北特科技，貝斯特，隆盛科技等；（3）商用車建議關(guān)注客車&重卡龍頭宇通客車，中國(guó)重汽，濰柴動(dòng)力等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；相關(guān)政策不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；重點(diǎn)車型銷量不及預(yù)期；智能駕駛進(jìn)展不及預(yù)期；第三方數(shù)據(jù)誤差風(fēng)險(xiǎn)；重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期。