>> 國泰君安期貨-2025年下半年花生期貨行情展望：近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局持續(xù)-250623
| 上傳日期： |
2025/6/23 |
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| 1176KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
尹愷宜 |
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我們的觀點(diǎn)：舊作花生受到基層貨源余量有限而離新作花生大量上市仍有數(shù)月時間而受到支撐，新作花生因播種面積繼續(xù)擴(kuò)大且種植成本有所降低而預(yù)期偏弱。在產(chǎn)區(qū)天氣無明顯異常情況下，盤面近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局持續(xù)。
我們的邏輯：基層貨源余量同比或下降，舊作花生價格存在一定支撐。單從舊作余量角度，我們認(rèn)為國內(nèi)花生到新季上市前大概率不會存在供需偏緊情況，但基層余量同比去年偏少，價格下方有支撐。盤面估值角度，當(dāng)前10合約前期低位已經(jīng)對未入冷庫貨源有出庫需求進(jìn)行計價，價格進(jìn)一步下行空間有限。冷庫貨源未出庫的情況下，距離新季花生上市時間較久，不排除現(xiàn)貨端再次出現(xiàn)上漲行情。新作花生供需邊際寬松，關(guān)注天氣帶來的階段性影響。受種植利潤影響，25/26年度花生播種面積預(yù)計繼續(xù)增加，且種植成本下降，新作估值下移。
投資展望：2025年下半年，我們認(rèn)為花生價格波動區(qū)間為7800-8700元/噸，核心區(qū)間為8000-8600元/噸。階段性炒作可能是拋空的時間點(diǎn)。策略上，推薦10-11正套或逢高拋空11月及之后合約。
主要風(fēng)險點(diǎn)：面積增幅不及預(yù)期，生長期天氣出現(xiàn)較大災(zāi)害。
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