>> 方正中期期貨-棉花期貨及期權(quán)半年報(bào)-250621
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
大?。?/td>
| 2107KB |
| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
侯芝芳 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
2025年上半年棉花期價(jià)整體呈現(xiàn)波折走勢(shì)，年中的運(yùn)行重心與年初的重心變化不大。上半年走勢(shì)可以分為三段，第一段是1-3月份，震蕩整理，第二段是4月份，小幅回落，第三段是5-6月份，低位回升。本年度無(wú)論是全球棉花市場(chǎng)，還是國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)，都是供應(yīng)寬松的背景，2024年四季度棉花期價(jià)呈現(xiàn)流暢下跌走勢(shì)，市場(chǎng)利空情緒伴隨著價(jià)格的下跌有所消化，2025年一季度，棉花期價(jià)的跌勢(shì)放緩，此時(shí)下游補(bǔ)庫(kù)為市場(chǎng)帶來(lái)一定的支撐，疊加市場(chǎng)對(duì)于政策預(yù)期偏積極，期價(jià)表現(xiàn)為低位窄幅震蕩。4月份美國(guó)關(guān)稅政策打亂了原有的預(yù)期，并且加征關(guān)稅品類(lèi)也波及到了棉紡織品，消費(fèi)憂慮再次升溫，期價(jià)重心明顯下跌，觸達(dá)近兩年低點(diǎn)，之后進(jìn)入低位窄幅震蕩。5月份中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談超預(yù)期，市場(chǎng)情緒低位修復(fù)，期價(jià)低位回升，向前期運(yùn)行區(qū)間靠攏，6月份中美貿(mào)易雖有反復(fù)，但是原油價(jià)格大漲，替代端的支撐有所增強(qiáng)，價(jià)格表現(xiàn)為震蕩偏強(qiáng)波動(dòng)?？傮w來(lái)看，上半年供需面變化有限，寬松背景對(duì)價(jià)格形成壓制，中美貿(mào)易關(guān)系反復(fù)使得價(jià)格波幅有所增大。
展望下半年，中美貿(mào)易關(guān)系對(duì)于棉花價(jià)格波動(dòng)節(jié)奏仍然有著重大的干擾。中美貿(mào)易關(guān)系維持緩和的情況下，國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)端存在潛在利多，商業(yè)庫(kù)存偏低以及進(jìn)口同比下降，為三季度供應(yīng)提供支撐，新季初始預(yù)估中規(guī)中矩，為后續(xù)調(diào)整提供一定空間，市場(chǎng)對(duì)于天氣敏感度增加，還有美國(guó)棄耕率預(yù)估較高，增加了后續(xù)下調(diào)的空間，這些潛在利多可能支撐下半年棉價(jià)重心抬升，不過(guò)政策干擾、全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期放緩以及原油價(jià)格的影響下，棉花重心上升之路可能會(huì)比較曲折。目前對(duì)于棉花2509合約的運(yùn)行區(qū)間預(yù)期為13200-13900，對(duì)于棉花2601合約維持13200-14000區(qū)間預(yù)估。操作方面建議以震蕩偏多思路對(duì)待，下游企業(yè)關(guān)注區(qū)間下沿的買(mǎi)保機(jī)會(huì)，投機(jī)者關(guān)注低位做多機(jī)會(huì)。
|
|
