>> 方正中期期貨-棕櫚和菜系期貨期權(quán)半年報(bào)-250618
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
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| 格式： |
pdf 共30頁(yè) |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王一博 |
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棕櫚油、菜油：伊以沖突使得原油價(jià)格重心抬升，利多植物油生柴摻混利潤(rùn)及生柴需求。美國(guó)EPA擬議生物燃料摻混義務(wù)提案利多中長(zhǎng)期美國(guó)生物柴油需求，美豆油更多投向生柴后，豆油價(jià)格走高改善棕櫚油性價(jià)比，需求國(guó)對(duì)棕櫚油的進(jìn)口需求將獲得提振，且印度5月31日調(diào)降棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅，三季度產(chǎn)地棕櫚油出口需求預(yù)期繼續(xù)好轉(zhuǎn)。加菜油、東南亞棕櫚油出口至美國(guó)用于滿足食用需求量將出現(xiàn)增加，植物油價(jià)格重心有望整體上移。后續(xù)關(guān)注政策最終落地RVO數(shù)量，美國(guó)生柴原料中進(jìn)口原料占比。時(shí)間節(jié)點(diǎn)上7月8日EPA就該擬議規(guī)則舉行的線上公開聽證會(huì)、2026-2027年生物燃料摻混義務(wù)最終方案需在2025年10月31日前公布。在伊以沖突緩解或美生柴政策兌現(xiàn)不及預(yù)期之前棕櫚油、菜油維持多頭思路。
如伊以沖突緩解原油大幅回落，或美生柴政策兌現(xiàn)不及預(yù)期美豆油下跌，油脂期價(jià)整體有偏空調(diào)整需求。10月份前棕櫚油處于季節(jié)性增產(chǎn)季，25年印尼棕櫚油產(chǎn)量預(yù)期同比恢復(fù)性增產(chǎn)200萬噸，屆時(shí)三季度可考慮空棕櫚油。加菜籽舊作供給偏緊，其報(bào)價(jià)預(yù)期跟隨產(chǎn)區(qū)天氣以及中加貿(mào)易關(guān)系易漲難跌，國(guó)內(nèi)7月份及以后菜籽買船偏少，菜油去庫(kù)存預(yù)期較強(qiáng)，菜油可等待植物油價(jià)格止跌企穩(wěn)后把握低多09合約的機(jī)會(huì)，或者菜油9/1價(jià)差正套。
四季度棕櫚油產(chǎn)量和庫(kù)存拐點(diǎn)臨近，按照目前情況預(yù)估來看，棕櫚油大概率再度以偏低的庫(kù)存步入減產(chǎn)季，屆時(shí)可考慮逢低做多棕櫚油。歐盟等國(guó)恢復(fù)性增產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，從氣候模型來看，北美也暫無極端不利天氣，如新季菜籽豐產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)，那么產(chǎn)地菜籽供給將由偏緊轉(zhuǎn)向?qū)捤?，?duì)于菜油01合約將產(chǎn)生壓力，屆時(shí)可考慮做空01合約菜棕價(jià)差。
菜油09合約支撐9200-9500，壓力10000-10500.01合約支撐9000-9300，壓力9900-9990.棕櫚油09支撐8000-8200，壓力8810-8988.01合約支撐7800-8000，壓力9000-9400.
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