>> 華泰期貨-股指及商品深度策：股指、貴金屬觀點與策略-250622
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
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| 1853KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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策略摘要
股指：短期市場風(fēng)險偏好隨中東局勢波動，整體受限，股指單邊缺乏突破動能，維持震蕩態(tài)勢，中小盤建議利用IC、IM的07合約進行對沖。
黃金：周內(nèi)美聯(lián)儲維持利率不變，并且對于未來降息仍然存有較為謹慎的態(tài)度，不過特朗普則是持續(xù)向美聯(lián)儲施壓。同時地緣因素進一步發(fā)酵，不過暫未對能源供應(yīng)產(chǎn)生太大干擾。因此目前黃金價格仍陷震蕩格局，不過就操作而言，Au2508合約依然建議在770元/克至775元/克間逢低買入套保。
白銀：此前白銀價格表現(xiàn)強勁，已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高。金銀幣價存在修復(fù)的需求，不過由于白銀本身波動相對較大，近期又出現(xiàn)回落，操作上雖然仍可繼續(xù)逢低買入套保，但對于倉位的控制以及止損的嚴格執(zhí)行需要更多關(guān)注。Ag2508合約建議在8,650元/千克至8,700元/千克間逢低買入套保。
核心觀點
■市場分析
股指：宏觀方面，6月18日至19日，2025陸家嘴論壇在上海舉行，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會、外匯局等部門發(fā)布多項金融舉措，助力高水平開放。央行將推出8項政策舉措支持上海國際金融中心建設(shè)，包括設(shè)立數(shù)字人民幣國際運營中心、“先行先試”結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具創(chuàng)新等；金融監(jiān)管總局將支持外資機構(gòu)參與更多金融業(yè)務(wù)試點；證監(jiān)會將在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層，同時推出6項更具包容性、適應(yīng)性的改革措施；外匯局將在全國實施支持科研機構(gòu)吸引利用外資、擴大科技型企業(yè)跨境融資便利等政策。海外方面，美國與歐盟正接近達成一項涵蓋多領(lǐng)域的互惠貿(mào)易協(xié)議，協(xié)議草案擬為美國科技企業(yè)提供監(jiān)管合規(guī)寬限期，但因未納入關(guān)稅條款，協(xié)議最終落地仍存變數(shù)。美聯(lián)儲公布6月利率決議，連續(xù)第四次會議按兵不動。鮑威爾表示，不能假設(shè)關(guān)稅引發(fā)的通脹沖擊僅僅是一次性的，預(yù)計未來幾個月將出現(xiàn)關(guān)稅驅(qū)動的通脹上升，這暗示貨幣政策轉(zhuǎn)向時點可能不會這么快到來，本周美股三大指數(shù)震蕩。海外局勢不穩(wěn)，國內(nèi)驅(qū)動因子尚未顯現(xiàn)，存在主線不明的狀況，整體維持震蕩態(tài)勢，仍建議逢低買入大盤股指數(shù)。
貴金屬：2025-06-20當周的議息會議上，美聯(lián)儲一致決定將聯(lián)邦基金利率維持在4.25%至4.50%，為連續(xù)第四次按兵不動，符合市場預(yù)期。周五，美聯(lián)儲發(fā)布半年度貨幣政策報告，重申“觀望后再降息”的立場，強調(diào)關(guān)稅不確定性對消費信心和金融市場的沖擊。此外，最新利率點陣圖顯示，2025年中值預(yù)期維持在3.9%，暗示年內(nèi)或有兩次降息；2026年和2027年利率預(yù)期中值分別上調(diào)至3.6%和3.4%。值得注意的是，19位官員中有7位仍認為今年不宜降息，顯示內(nèi)部分歧明顯。不過美國總統(tǒng)特朗普則是持續(xù)抨擊美聯(lián)儲主席鮑威爾，并敦促其降息250個基點。另外，在地緣方面，上周伊朗與以色列之間的沖突全面升級。從當前動態(tài)來看，伊以沖突已從有限報復(fù)升級為結(jié)構(gòu)性軍事對抗，若美方作出軍事干預(yù)決定，沖突極有可能蔓延成區(qū)域戰(zhàn)爭，甚至觸發(fā)全球格局重構(gòu)的地緣震蕩。
不過由于地緣沖突目前沒有對能源供應(yīng)產(chǎn)生進一步的影響，原油價格雖然一度表現(xiàn)強勁，但并未持續(xù)創(chuàng)出新高。同時此后的一至兩個月是原油價格相對高基期的時間段，因此市場通脹預(yù)期暫時并未立刻抬升。
■策略
股指：單邊：多IH2507
貴金屬：謹慎偏多套利：暫緩
■風(fēng)險
股指：若國內(nèi)政策不及預(yù)期、地緣風(fēng)險升級，股指有下行風(fēng)險
貴金屬：海外流動性風(fēng)險多頭獲利了結(jié)離場
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