>> 申萬宏源-晨會(huì)報(bào)告-250624
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
大小： |
1026KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
何佳霖 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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深圳國(guó)際（0152.HK）深度報(bào)告：國(guó)企優(yōu)質(zhì)資源稟賦，物流園轉(zhuǎn)型升級(jí)帶來業(yè)績(jī)彈性
投資分析意見：以2025年盈利預(yù)測(cè)為估值基礎(chǔ)，根據(jù)6月20日市值測(cè)算，深圳國(guó)際的PE估值為5.9x低于可比公司均值，股息率為8.28%高于可比公司，低估值高股息特征具備吸引力。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；物流園轉(zhuǎn)型升級(jí)土地確認(rèn)進(jìn)度不及預(yù)期：房地產(chǎn)銷售不及預(yù)期；分紅比例不及預(yù)期。
(聯(lián)系人：閆海/鄭逸歡)
從穩(wěn)定幣應(yīng)用場(chǎng)景展望人民幣國(guó)際化的未來——全球貨幣體系重塑和人民幣國(guó)際化系列之三
前言：在《美元“穩(wěn)定幣”未必“穩(wěn)定”——全球貨幣體系重構(gòu)與人民幣國(guó)際化系列之二》中，我們對(duì)穩(wěn)定幣的機(jī)制，概念，原理做了探討，并對(duì)美元穩(wěn)定幣的未來進(jìn)行了展望。本篇文章進(jìn)一步探索了穩(wěn)定幣支付和投資場(chǎng)景的發(fā)展空間，并基于中國(guó)大陸對(duì)于數(shù)字人民幣和數(shù)字資產(chǎn)的探索，對(duì)人民幣國(guó)際化進(jìn)行展望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：少數(shù)加密貨幣或因資助犯罪，未來可能受到嚴(yán)厲的監(jiān)管打擊風(fēng)險(xiǎn)；部分區(qū)塊鏈項(xiàng)目存在欺詐行為，盲目投資可能導(dǎo)致資金重大損失。極個(gè)別大型加密貨幣交易所的破產(chǎn)造成的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
(聯(lián)系人：金倩婧/馮曉宇/林遵東/涂錦文/王勝)
興圖新科（688081）深度：軍工AI/機(jī)器人系列報(bào)告之二：視頻指控系統(tǒng)核心配套商，軍民兩端共拓成長(zhǎng)邊界
首次覆蓋并給予“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2025E-2027E年歸母凈利潤(rùn)分別為0.34、0.56、0.82億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2025E-2027E年P(guān)E分別為53/32/22倍。選取相關(guān)的代表性公司中科星圖（特種領(lǐng)域信息系統(tǒng)供應(yīng)商）、七一二（無線通信指揮系統(tǒng)供應(yīng)商）、上海瀚訊（寬帶通信系統(tǒng)設(shè)備商）進(jìn)行對(duì)比，2025E-2027E年可比公司平均PE分別為72/49/35倍，公司2025年P(guān)E低于可比公司平均估值。考慮到公司視頻壓縮傳輸技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，且接入通用大模型實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)進(jìn)一步升級(jí)，有望拓展?jié)撛诿裼檬袌?chǎng)，因此首次覆蓋，并給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品下游訂單落地節(jié)奏不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、民品市場(chǎng)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、盈利能力波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
(聯(lián)系人：韓強(qiáng)/武雨桐/穆少陽/達(dá)邵煒)
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