>> 申萬宏源-晨會報告-250611
| 上傳日期： |
2025/6/11 |
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| 972KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李敏杰 |
| 下載權(quán)限： |
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牛市換擋期——2025下半年港股及海外中資股投資策略
從市場定位、資產(chǎn)類別、投資者結(jié)構(gòu)三方面來看，當(dāng)前的港股市場正處于歷史性變化的初期。雖然在中報季前的市場可能處于“向下風(fēng)險非常有限，但向上的催化劑同樣不足”的窄幅震蕩、中樞緩升的區(qū)間，但中長期來看此前困擾港股的“離岸市場折價明顯、上市資產(chǎn)偏科嚴(yán)重”等問題有望得到明顯改善，近期市場流動性環(huán)境的顯著持續(xù)提升即為這一歷史性變化的預(yù)演。中性假設(shè)下今年余下時間恒生指數(shù)尚有約12%的潛在收益空間，而中長期來看港股有望成為內(nèi)資出海配置+外資一站式配置中國資產(chǎn)的重要市場，且在人民幣國際化的進程中扮演重要的角色。（詳見正文）
(聯(lián)系人：董易/王勝)
美國“例外論”的終結(jié)——2025年中期海外宏觀經(jīng)濟展望
2025年上半年最大的預(yù)期差是“美國例外論”被證偽，原因包括Deepseek時刻、關(guān)稅沖擊和財政約束。下半年，關(guān)稅談判的反復(fù)、滯脹預(yù)期的驗證和《美麗大法案》的落地相互交織，如何把握短期交易節(jié)奏、理解“美國否定論”敘事下的全球資金再平衡的趨勢？（詳見正文）
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教育行業(yè)2025年下半年投資策略：供需優(yōu)化，行業(yè)增長韌性十足
青年人群職業(yè)技能培訓(xùn)市場迎來需求井噴，行業(yè)景氣度持續(xù)提升。我們預(yù)計隨著大學(xué)畢業(yè)生以及高考落榜生逐年增長，每年進入勞動力市場的青年人群數(shù)量將持續(xù)增長，使得技能培訓(xùn)市場景氣度持續(xù)提升。由于高中階段（普通高中和中職）招生數(shù)量持續(xù)增加，畢業(yè)生人數(shù)持續(xù)提升，而同期大學(xué)擴招緩慢，導(dǎo)致高考落榜生即高中畢業(yè)進入勞動力市場的人群數(shù)量持續(xù)增加。同時大學(xué)畢業(yè)生持續(xù)增長，青年人群（16至24歲）失業(yè)率普遍高于城鎮(zhèn)居民失業(yè)率，青年人群就業(yè)困難帶動職業(yè)技能培訓(xùn)需求井噴。我們預(yù)計25年技能培訓(xùn)市場規(guī)模800億元，且滲透率仍只有5%，因此成長空間可期。（詳見正文）
(聯(lián)系人：黃哲)
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