>> 華泰期貨-氯堿日報：山東現(xiàn)貨繼續(xù)走低，燒堿基差收斂-250624
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
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| 2369KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與重要數(shù)據
PVC:
期貨價格及基差：PVC主力收盤價4896元/噸（-7）；華東基差-116元/噸（-3）;華南基差-26元/噸（-3）。
現(xiàn)貨價格：華東電石法報價4780元/噸（-10）；華南電石法報價4870元/噸（-10）。
上游生產利潤：蘭炭價格575元/噸（+0）；電石價格2880元/噸（+0）；電石利潤130元/噸（+0）；PVC電石法生產毛利-494元/噸（+18）；PVC乙烯法生產毛利-640元/噸（-80）；PVC出口利潤-12.0美元/噸（-2.5）。
PVC庫存與開工：PVC廠內庫存40.2萬噸（+0.5）；PVC社會庫存35.5萬噸（+0.0）；PVC電石法開工率79.62%（-0.83%）；PVC乙烯法開工率69.23%（+1.87%）；PVC開工率76.74%（-0.09%）。
下游訂單情況：生產企業(yè)預售量64.8萬噸（+1.0）。
燒堿：
期貨價格及基差：SH主力收盤價2272元/噸（+16）；山東32%液堿基差166元/噸（-110）。
現(xiàn)貨價格：山東32%液堿報價780元/噸（-30）；山東50%液堿報價1300元/噸（-30）。
上游生產利潤：山東燒堿單品種利潤1446元/噸（-94）；山東氯堿綜合利潤（0.8噸液氯）744.1元/噸（-93.8）；山東氯堿綜合利潤（1噸PVC）111.28元/噸（-93.75）；西北氯堿綜合利潤（1噸PVC）1284.03元/噸（+0.00）。
燒堿庫存與開工：液堿工廠庫存36.65萬噸（-3.88）；片堿工廠庫存2.85萬噸（+0.00）；燒堿開工率81.20%（+0.30%）。
燒堿下游開工：氧化鋁開工率80.74%（-0.13%）；印染華東開工率60.73%（-0.63%）；粘膠短淺開工率80.80%（+0.24%）。
市場分析
PVC：
PVC供需基本面尚無明顯改善，上行驅動不足，盤面高開低走。供應端，前期檢修延續(xù)PVC整體開工環(huán)比下滑，但當前產量仍處高位，氯堿利潤支撐下難以驅動PVC大幅減產，疊加后期6-7月新增產能預期投產，PVC供應壓力仍較大。需求端，下游制品開工環(huán)比繼續(xù)走低，內需偏弱格局延續(xù)，而外需方面出口簽單環(huán)比增加，出口端持續(xù)放量，印度官方宣布BIS標準政策延期6個月至2025年12月24日執(zhí)行，短期支撐PVC出口需求，但印度進口PVC反傾銷政策目前仍有不確定性，仍需關注出口端的持續(xù)性表現(xiàn)。短期內出口端向好疊加中東局勢不穩(wěn)定性對價格形成支撐。
燒堿：
供應端上游裝置檢修與回歸并存，燒堿整體開工環(huán)比小幅上行，且后期甘肅耀望與天津渤化各30萬噸產能計劃投產，供應端壓力預期加劇。市場交投延續(xù)弱勢，山東液堿價格連續(xù)下滑，氯堿綜合利潤回縮，后期關注邊際產能挺價意向。需求端，主力下游氧化鋁利潤恢復后前期檢修產能陸續(xù)復產，冀魯?shù)貐^(qū)新投產能預期投放，供應持續(xù)增量，氧化鋁產量、庫存均回升。山東某氧化鋁廠液堿送貨量持續(xù)高位，其液堿采購價下調至760元/噸，利空市場氛圍，液堿現(xiàn)貨或繼續(xù)趨弱跟跌。而非鋁下游需求仍平淡，采購節(jié)奏放緩。燒堿廠庫庫存環(huán)比回落但仍處高位，當前期貨深貼水、現(xiàn)貨降價燒堿短期內走基差修復邏輯，目前燒堿基本面缺乏利好驅動，氯堿綜合利潤仍有壓縮空間。
策略
PVC中性：出口端短期向好疊加中東局勢不穩(wěn)定性對價格形成支撐，中長期看PVC供需基本面仍偏弱，價格上行驅動不足，等待反彈逢高空機會，繼續(xù)關注宏觀出口政策及下游需求修復情況。
燒堿中性：當前期貨深貼水、現(xiàn)貨降價燒堿短期內走基差修復邏輯，價格低位下方空間有限，目前燒堿基本面缺乏利好驅動，氯堿綜合利潤仍有壓縮空間，后期燒堿走勢仍承壓。
風險
PVC：下游開工環(huán)比大幅回升；出口政策不確定性
燒堿：上游裝置加大檢修減產；下游復產超預期
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