>> 西部證券-新能源車出海行業(yè)深度報告：新能源車出?？臻g廣闊，自主品牌有望重塑全球市場格局-250624
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
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| 986KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
齊天翔 |
| 行業(yè)名稱： |
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【核心結(jié)論】
1.油車出口從高增轉(zhuǎn)為穩(wěn)定，新能源有望成新增長動力。2025年1-4月汽車整體出口增速同比6%，較前幾年高速增長有所放緩，主要在于傳統(tǒng)車的出口下滑；而新能源車出口仍然保持較高速的增長且占比提升至33%。2025年1-4月我國新能源車出口銷量64萬輛，同比53%；其中純電車出口銷量43萬輛，同比28%；插混車出口銷量21萬輛，同比155%，是2025年出口增長的主要增量。預(yù)計隨著新能源車產(chǎn)品力的不斷升級以及全球新能源滲透率的提升，我國新能源車出口有望成為新的增長動力。
2.中東北非/南美市場擴(kuò)容，歐洲銷量基數(shù)大、新能源車滲透率天花板高。過去幾年我國傳統(tǒng)油車、純電車和插混車出口的重點(diǎn)區(qū)域有所區(qū)別，其中傳統(tǒng)油車主要在俄羅斯和中東，純電車主要在歐盟和東南亞，插混車主要在中南美及俄羅斯；從乘用車的市場空間來看，中東北非及南美洲的乘用車市場空間增速及增長絕對值都較高，乘用車市場仍然擴(kuò)容；從新能源車的市場空間來看，目前全球各地區(qū)新能源車滲透率均處于相對低位，未來滲透率及銷量均有望有較高速的增長，其中歐洲銷量基數(shù)大、新能源車滲透率天花板高。我們建議重視中東北非及南美洲乘用車空間擴(kuò)容疊加新能源車滲透率提升的機(jī)會以及歐洲銷量基數(shù)大、新能源車滲透率天花板高帶來的機(jī)會。
3.看好新能源車占比高的自主品牌在性價比和產(chǎn)品力優(yōu)勢下出口持續(xù)高增。從車企的角度來看，我國主要車企2024年出口仍然有較高增速，也高于行業(yè)平均。2025年1-4月，自主品牌新能源車出口尤其是插混車的出口銷量增長明顯。無論是與美歐車型對比，還是與巴西、泰國、墨西哥等地當(dāng)?shù)氐碾娷嚻骄蹆r對比，我國的電車均存在比較明顯的性價比優(yōu)勢。2024年多國從中國進(jìn)口電動車占比超80%，占比相比2023年有明顯提升。預(yù)計在性價比優(yōu)勢以及不斷升級的產(chǎn)品競爭力優(yōu)勢下，我國新能源車出口量將保持較高速的增長，我們看好新能源車占比高的自主品牌出口銷量持續(xù)高增。
【投資建議】
我們推薦零跑汽車、比亞迪、小鵬汽車，并建議關(guān)注長城汽車、吉利汽車、上汽集團(tuán)、理想汽車等。
【風(fēng)險提示】
車企海外投資進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險；汽車出口銷量不及預(yù)期風(fēng)險；海外汽車市場競爭格局惡化風(fēng)險；成本上升風(fēng)險風(fēng)險；匯率風(fēng)險等。
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