久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

觀點(diǎn)：農(nóng)需旺季過(guò)后，預(yù)計(jì)2025下半年尿素價(jià)格中樞逐步下移，階段性有集中出口而帶來(lái)的反彈。在政策設(shè)定200萬(wàn)噸附近出口總量的背景下，半年度周期視角下，供應(yīng)增速大于需求增速，基本面壓力有所增加。但如若出口配額調(diào)整，則需要對(duì)基本面重新評(píng)估。下半年市場(chǎng)或主要交易尿素出口驅(qū)動(dòng)、承儲(chǔ)驅(qū)動(dòng)的預(yù)期及預(yù)期差，建議重點(diǎn)關(guān)注波段機(jī)會(huì)。此外，目前由于出口政策較為靈活，市場(chǎng)對(duì)于尿素遠(yuǎn)月價(jià)格的預(yù)期亦較為多變，交易者更多需要實(shí)時(shí)應(yīng)對(duì)政策調(diào)整對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的改變。價(jià)格運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)在1500-1950元/噸。
　　邏輯：我們預(yù)計(jì)2025下半年國(guó)內(nèi)尿素呈現(xiàn)供需雙增格局下小幅寬松的狀態(tài)，供應(yīng)增速大于需求增速。供應(yīng)方面，下半年來(lái)看，尿素供應(yīng)端或呈現(xiàn)產(chǎn)量增加、庫(kù)存增加、利潤(rùn)下降的格局。第一，產(chǎn)量端，2025下半年，尿素行業(yè)預(yù)計(jì)產(chǎn)能增量為292萬(wàn)噸，下半年產(chǎn)能增速（相較于2025上半年）為3.68%。理論產(chǎn)能從7939萬(wàn)噸增長(zhǎng)至8231萬(wàn)噸。2025年尿素全年產(chǎn)能增速約在7.3%。第二，庫(kù)存端，在供需雙增背景下，下半年整體尿素顯性庫(kù)存及社會(huì)庫(kù)存中樞或有所上移。第三，利潤(rùn)端，以當(dāng)前出口政策為依據(jù)，尿素2025下半年的利潤(rùn)格局或難以維持中性偏高的位置，利潤(rùn)中樞或震蕩下移。
　　需求方面，2025下半年尿素需求仍有增加但同比增速下滑。主要有三方面，第一，農(nóng)業(yè)端，2025下半年尿素農(nóng)業(yè)需求或仍有增加但同比增速下降。第二，工業(yè)端，我們對(duì)2025下半年國(guó)內(nèi)工業(yè)需求同比持謹(jǐn)慎悲觀態(tài)度。三聚氰胺、脲醛樹(shù)脂、火電脫硝三大板塊的工業(yè)需求在上半年增量不明顯。在中美“對(duì)等關(guān)稅”博弈背景下，尿素工業(yè)端或難以維持高出口格局，因此2025下半年預(yù)計(jì)尿素工業(yè)端難有明顯增量。第三，出口端，我們對(duì)2025下半年出口持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，預(yù)計(jì)下半年出口量同比及環(huán)比均有所增加。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：出口政策調(diào)整、出口配額增加、煤炭?jī)r(jià)格大幅波動(dòng)、海外能源價(jià)格大幅波動(dòng)、海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：尿素仍處于政策調(diào)控格局內(nèi)，出口配額的調(diào)整或帶來(lái)基本面的重塑，政策性風(fēng)險(xiǎn)需要尤為關(guān)注；