>> 申萬宏源-機器人行業(yè)點評：持續(xù)看好機器人板塊，關(guān)注新玩家、新技術(shù)、輕量化-250625
| 上傳日期： |
2025/6/25 |
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| 475KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉建偉,王珂,李蕾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2025年上半年行情復(fù)盤：今年年初以來，同花順人形機器人指數(shù)上漲30%以上。分階段來看，1月特斯拉上調(diào)2025-2027年Optimus的出貨量預(yù)期、宇樹科技人形機器人H1亮相春晚，2月宇樹科技創(chuàng)始人王興興參加民營企業(yè)座談會、Figure發(fā)布Helix模型，3月智元發(fā)布啟元大模型、英偉達(dá)GTC2025大會等等，驅(qū)動板塊持續(xù)上漲；4-6月面臨關(guān)稅政策沖擊及業(yè)績期壓力，板塊呈現(xiàn)波動加大、行情分化的特點，有邊際變化的環(huán)節(jié)和公司有超額表現(xiàn)。
當(dāng)前板塊位置不高，逢低布局為合適的策略；展望下半年，有望看到產(chǎn)業(yè)端更多的積極變化。6月初，特斯拉人形機器人項目負(fù)責(zé)人米蘭·科瓦奇(Milan Kovac)宣布離職，帶來了Optimus硬件變化和量產(chǎn)節(jié)奏調(diào)整的不確定性，板塊有所調(diào)整。但是特斯拉對于機器人的投入力度不減，人員變動并不會影響長期的產(chǎn)業(yè)趨勢，全球的巨頭公司依然在積極布局。下半年，我們期待看到更多產(chǎn)業(yè)重要進(jìn)展，包括國家及地方層面的政策催化、具身智能機器人的場景應(yīng)用落地、特斯拉Optimus Gen3產(chǎn)品的發(fā)布、字節(jié)/小鵬/小米/賽力斯等頭部公司發(fā)布機器人的相關(guān)進(jìn)展。
人形機器人的硬件方案尚未收斂，多種技術(shù)路線并駕齊驅(qū)；軟件算法尚不成熟，是當(dāng)前全球巨頭和具身智能創(chuàng)業(yè)公司投入的重點。機器人行業(yè)的遠(yuǎn)期空間巨大，未來發(fā)展存在高度不確定性，我們建議確定性和彈性兩種思路：
1、確定性方向：人形機器人正在進(jìn)入商業(yè)化落地和小批量產(chǎn)階段，特斯拉、智元、宇樹等頭部玩家及供應(yīng)商的先發(fā)優(yōu)勢相對明確，長期受益于產(chǎn)業(yè)發(fā)展，建議關(guān)注：1）核心供應(yīng)商：三花智控、拓普集團(tuán)、北特科技、五洲新春、綠的諧波、浙江榮泰、優(yōu)必選等；2）國內(nèi)稀土磁材出口管制加強，機器人高性能電機卡脖子環(huán)節(jié)，國內(nèi)磁材及電機環(huán)節(jié)有望受益，關(guān)注臥龍電驅(qū)、金力永磁等；
2、彈性方向：關(guān)注未來潛在的邊際變化，包括輕量化、新玩家、新技術(shù)等方向：
1）輕量化：機器人想要提高可用性還需提高續(xù)航、靈活度和安全性，輕量化是未來改進(jìn)趨勢，以塑代鋼是重要路徑，關(guān)注peek材料及零部件公司；
2）新玩家：上半年市場主要關(guān)注特斯拉、華為、宇樹、智元等公司的進(jìn)展及其供應(yīng)商，而更多的巨頭公司如小米、賽力斯、蘋果、字節(jié)、騰訊、阿里等正在積極布局，已有很多投資動作，待產(chǎn)品成熟時也將對外發(fā)布，關(guān)注相關(guān)供應(yīng)商機會；
3）新技術(shù)/工藝：隨著機器人性能要求的提升，部分公司開始嘗試新的硬件方案和工藝路線，此前如電子皮膚的新技術(shù)已逐漸成為標(biāo)配，而新型RV減速器/擺線減速器、硬車/旋風(fēng)銑工藝的絲杠、腱繩方案的靈巧手等新路線一旦走通，也有望實現(xiàn)應(yīng)用。
風(fēng)險提示：機器人技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險
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