>> 申萬宏源-存儲行業(yè)點評：三大原廠停產(chǎn)推動DDR4價格持續(xù)上行，國內(nèi)存儲產(chǎn)業(yè)鏈有望受益-250623
| 上傳日期： |
2025/6/23 |
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| 442KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
袁航,李天奇,楊海晏 |
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全球三大DRAM原廠確定從DDR4轉(zhuǎn)向先進制程產(chǎn)品。根據(jù)CFM信息，繼兩大韓系廠商三星和SK海力士宣布計劃停止DDR4內(nèi)存生產(chǎn)后，美光6月正式向客戶發(fā)出通知，宣布其DDR4內(nèi)存產(chǎn)品將進入停產(chǎn)階段，預計未來2-3個季度內(nèi)消費類、手機、PC及數(shù)據(jù)中心用DDR4逐步進行縮產(chǎn)或減產(chǎn)。這一決策標志著DDR4時代加速落幕，全球內(nèi)存市場正迎來以DDR5、HBM為代表的新一輪技術(shù)迭代周期。從減產(chǎn)節(jié)奏來看，三星2025年重點生產(chǎn)1a/1b納米制程的DDR5和HBM3E，DDR4庫存主要用于長約客戶；SK海力士聚焦企業(yè)級與AI市場，大連工廠轉(zhuǎn)產(chǎn)HBM3E和LPDDR5X；美光僅向汽車、工業(yè)和通信三大應用領(lǐng)域的長期客戶供應DDR4/LPDDR4X產(chǎn)品。
受原廠退出影響，DDR4現(xiàn)貨價大幅上漲。由于預期相關(guān)產(chǎn)品減產(chǎn)，下游客戶特別是ODM/OEM正積極囤貨DDR4和LPDDR4庫存，大廠退出導致相關(guān)產(chǎn)品價格在短時間內(nèi)快速上漲。據(jù)DRAMeXchange最新報價，DDR4現(xiàn)貨價6月漲幅加速。相較于月初，DDR48Gb（1G×8）/（512M×16）和DDR416Gb（2G×8）/（1G×16）分別漲85.1%/110.2%和65.6%/85.5%。
國產(chǎn)存儲的崛起也加速了國際巨頭退場。除了技術(shù)迭代外，長鑫存儲等中國內(nèi)存廠商的崛起也對三星、美光等傳統(tǒng)巨頭構(gòu)成了競爭壓力，根據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)，根據(jù)Gb容量口徑，2024年長鑫產(chǎn)能分別已達到三星/海力士/美光的23%/38%/40%。后續(xù)在產(chǎn)品升級的大背景下，國內(nèi)廠商也在緊跟趨勢，加速向高端產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。
本土存儲廠商有望承接轉(zhuǎn)單與利基市場。本土廠商兆易創(chuàng)新布局較早，公司在2021年成立DRAM事業(yè)部，并很快推出DDR44Gb產(chǎn)品，2024年推出DDR48Gb產(chǎn)品，在利基市場品類初具規(guī)模，后續(xù)公司繼續(xù)研發(fā)LPDDR4小容量產(chǎn)品，預計到2025年能覆蓋主要利基市場需求，并實現(xiàn)量產(chǎn)供應。
模組存貨價值或重估。存儲模組廠商主要通過采購存儲晶圓，根據(jù)客戶需求獨立完成或委托專業(yè)廠商完成封裝測試等后端環(huán)節(jié)，將標準化存儲晶圓轉(zhuǎn)化為存儲模組產(chǎn)品。在DDR4存儲模組中，晶圓的成本占比較高，DRAM作為核心原材料，其存貨價值或受益于近期價格上漲。截止25Q1，江波龍、德明利、佰維存儲、香農(nóng)芯創(chuàng)存貨分別為78.14億、43.95億、38.11億、10.2億。
投資分析意見：重點關(guān)注兆易創(chuàng)新（DDR4），瀾起科技（接口芯片）以及江波龍、德明利、佰維存儲、香農(nóng)芯創(chuàng)等存儲模組廠商。
風險提示：減產(chǎn)進度不及預期；下游復蘇不及預期；原材料貿(mào)易風險等
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