久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　事件：截至6月25日收盤(pán)，證券Ⅱ（申萬(wàn)）指數(shù)大漲5.55%，其中東方財(cái)富、國(guó)盛金控、天風(fēng)證券、湘財(cái)股份強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲，后三只觸及漲停，Wind數(shù)據(jù)顯示板塊資金凈流入達(dá)155億元；國(guó)泰君安國(guó)際（H）漲幅高達(dá)198%。
　　“穩(wěn)定幣”概念推動(dòng)國(guó)泰君安國(guó)際（H）大漲，券商板塊行情持續(xù)性取決于政策紅利的兌現(xiàn)節(jié)奏和市場(chǎng)活躍度的維持力度。國(guó)泰君安國(guó)際今日大漲198%，主要原因是香港證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)其升級(jí)虛擬資產(chǎn)交易牌照，成為首家可提供全方位虛擬資產(chǎn)服務(wù)的中資券商，契合市場(chǎng)現(xiàn)階段較為火熱的“穩(wěn)定幣”主題機(jī)會(huì)，在映射效應(yīng)下，A股券商板塊也實(shí)現(xiàn)聯(lián)動(dòng)。此外，上周剛舉行的陸家嘴論壇發(fā)布了科創(chuàng)板“1+6”改革措施，制度包容性提升助推市場(chǎng)活躍度的改善，1.5萬(wàn)億成交額為券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。我們認(rèn)為券商板塊行情持續(xù)性主要取決于政策紅利的兌現(xiàn)節(jié)奏，以及市場(chǎng)活躍度的維持力度。資本市場(chǎng)改革政策實(shí)際落地效果是投資者關(guān)注重點(diǎn)，也是推動(dòng)科技創(chuàng)新企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力，在此基礎(chǔ)上的交投活躍度保持穩(wěn)定是促進(jìn)市場(chǎng)向上和券商業(yè)績(jī)回暖的重要支撐。此外，首家虛擬資產(chǎn)交易牌照獲批表明監(jiān)管對(duì)業(yè)務(wù)的許可和支持態(tài)度，后續(xù)牌照的發(fā)放和業(yè)務(wù)的開(kāi)展或?qū)⒗^續(xù)催化板塊行情，建議關(guān)注相關(guān)主題的配置機(jī)遇。
　　A股券商并購(gòu)主題行情火熱，整合成效或決定未來(lái)加速趨勢(shì)。除東方財(cái)富享受互聯(lián)網(wǎng)和金融科技催化外，A股券商板塊領(lǐng)漲標(biāo)的大多為并購(gòu)主題概念?，F(xiàn)階段券商行業(yè)并購(gòu)重組已有不少項(xiàng)目在同步推進(jìn)，但類型與進(jìn)度各異。類型上看既有頭部券商向航母級(jí)投行整合，例如國(guó)泰海通，也有區(qū)域券商之間的業(yè)務(wù)互補(bǔ)，例如浙商證券收購(gòu)國(guó)都證券、國(guó)信證券收購(gòu)萬(wàn)和證券等；進(jìn)度上既有步入后周期的業(yè)務(wù)整合，也有仍處初期的股權(quán)變更。我們認(rèn)為接下來(lái)監(jiān)管與市場(chǎng)可能更關(guān)注現(xiàn)有券商“1+1”整合后的業(yè)績(jī)成果，是否能夠提升經(jīng)營(yíng)效率、推動(dòng)業(yè)務(wù)協(xié)同、加速創(chuàng)新升級(jí)，是檢驗(yàn)券商并購(gòu)成功與否的核心指標(biāo)。若后續(xù)財(cái)報(bào)持續(xù)表明整合成果超預(yù)期，則有望加速推動(dòng)板塊間的并購(gòu)節(jié)奏。
　　內(nèi)外部因素影響資本市場(chǎng)表現(xiàn)，制度優(yōu)化夯實(shí)長(zhǎng)期發(fā)展基礎(chǔ)。資本市場(chǎng)能否實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期火熱行情取決于多重因素，外部來(lái)看，地緣政治局勢(shì)、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)、國(guó)際資本流動(dòng)方向等因素都對(duì)市場(chǎng)有著深遠(yuǎn)影響；內(nèi)部來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏、存量政策的落實(shí)、增量政策的出臺(tái)、市場(chǎng)制度完善程度以及投資者情緒與信心的修復(fù)情況，同樣是關(guān)鍵變量。長(zhǎng)期來(lái)看，資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的促進(jìn)作用將持續(xù)深化，適度寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，中長(zhǎng)期資金入市與開(kāi)放合作下的國(guó)際資本配置也將豐富投資者結(jié)構(gòu)，均為資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　投資建議：我們認(rèn)為在前期嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管的背景下，高質(zhì)量發(fā)展框架已基本成型，開(kāi)放合作的大趨勢(shì)仍將深化，一流投資銀行建設(shè)的有效性和方向性不改，分類評(píng)價(jià)指標(biāo)優(yōu)化助推業(yè)務(wù)細(xì)耕和效率提升，建議把握并購(gòu)重組、財(cái)富管理轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新牌照展業(yè)和ROE提升在內(nèi)的邏輯主線，個(gè)股建議關(guān)注資本實(shí)力雄厚且業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的大型券商配置機(jī)遇。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)影響股票交投活躍度，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好降低拖累市場(chǎng)景氣度，宏觀環(huán)境下行影響市場(chǎng)基本面，政策落地力度不及預(yù)期。