>> 東海證券-非銀金融行業(yè)資本市場聚焦(五)：優(yōu)化券商分類評價體系，鼓勵業(yè)務(wù)細(xì)耕與效率提升-250624
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
大小： |
417KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
陶圣禹 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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事件：證監(jiān)會于6月20日就《證券公司分類評價規(guī)定（修訂草案征求意見稿）》公開征求意見，此次修訂基于2009年發(fā)布實施，并于2010年、2017年和2020年三次修訂的《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》之上，并出于與以分類評價為主要內(nèi)容的制度框架相適應(yīng)考量，將規(guī)則標(biāo)題調(diào)整為《證券公司分類評價規(guī)定》。
突出促進(jìn)功能發(fā)揮導(dǎo)向，完善評價框架，優(yōu)化資源配置。資本市場新“國九條”發(fā)布以來，發(fā)揮證券公司功能作用被屢次提起，此次作為立法目的寫入規(guī)定，明確了監(jiān)管導(dǎo)向，一方面完善了評價框架，闡明功能發(fā)揮情況主要包括服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略情況，同時，在業(yè)務(wù)加分指標(biāo)和專項監(jiān)管工作方面突出功能發(fā)揮；另一方面也以評價指標(biāo)引導(dǎo)證券公司主動提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，優(yōu)化資源配置，實現(xiàn)功能發(fā)揮。
整合優(yōu)化業(yè)務(wù)發(fā)展指標(biāo)，支持中小機(jī)構(gòu)差異化、特色化發(fā)展。1）減少重復(fù)加分：由于大部分業(yè)務(wù)均設(shè)有收入指標(biāo)，此次修訂取消總營收排名加分，減少規(guī)模類指標(biāo)重復(fù)加分；2）經(jīng)營效率加分力度提升：提升對ROE的加分力度，引導(dǎo)證券公司堅持集約型的發(fā)展方向、提升經(jīng)營效率；3）擴(kuò)大覆蓋面：對ROE和經(jīng)紀(jì)、投行、資管等主要業(yè)務(wù)收入加分由前20名擴(kuò)大到前30名，其中前20名加分分值不變，前30名加0.25分，引導(dǎo)中小機(jī)構(gòu)立足自身稟賦探索差異化發(fā)展道路，在相關(guān)細(xì)分業(yè)務(wù)領(lǐng)域的加分項中能夠“跳一跳、夠得著”；4）新增專項指標(biāo)：增設(shè)自營投資權(quán)益類資產(chǎn)、基金投顧發(fā)展、權(quán)益類基金產(chǎn)品銷售保有規(guī)模、權(quán)益類資管產(chǎn)品管理規(guī)模等專項指標(biāo)，與監(jiān)管一致倡導(dǎo)的中長期資金入市、大力發(fā)展財富管理業(yè)務(wù)等方向相一致，引導(dǎo)證券公司優(yōu)化自營投資結(jié)構(gòu)，提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)和投資者的能力和水平。
調(diào)整扣分分值設(shè)置，突出“打大打惡”導(dǎo)向，鼓勵主動糾錯和風(fēng)險處置。1）重大違規(guī)直接降至D類：此次修訂補(bǔ)充明確對存在重大違法違規(guī)的公司可以直接下調(diào)評價結(jié)果，在行政處罰、行政監(jiān)管措施和自律管理措施扣分基礎(chǔ)上，突出整體實質(zhì)研判的原則，為在實踐中針對重大惡性案件下調(diào)公司評價結(jié)果預(yù)留空間；2）提高“資格罰”扣分分值：此次修訂在對證券公司被證券期貨行業(yè)自律組織采取紀(jì)律處分扣0.5分的基礎(chǔ)上，新增對被采取暫不接受提交的相關(guān)文件、限制從事相關(guān)業(yè)務(wù)或者限制會員權(quán)限、資格等紀(jì)律處分的，每次扣1.5分，強(qiáng)化自律措施懲戒力度；3）優(yōu)化行政處罰扣分分值：公司或董監(jiān)高被實施警告/罰款行政處罰的扣分由之前的4分/5分統(tǒng)一降至3.5分，被實施沒收違法所得行政處罰由扣6分降至4分，董監(jiān)高被采取一定期限內(nèi)市場禁入的由扣7分降至4分，公司被暫停業(yè)務(wù)許可或董監(jiān)高被采取終身市場禁入的由扣8分降至6分，公司被實施撤銷部分業(yè)務(wù)許可由扣10分降至8分；4）鼓勵主動糾錯：修訂新增對開展先行賠付、有效減輕或消除損害的，設(shè)置扣1分上限，鼓勵主動糾錯，維護(hù)投資者利益，節(jié)約監(jiān)管資源；5）支持適格主體風(fēng)險處置：規(guī)定明確對通過變更控股股東等方式完成重大風(fēng)險化解處置的公司風(fēng)控指標(biāo)達(dá)標(biāo)的加分規(guī)則，支持適格主體積極參與風(fēng)險證券公司處置。我們認(rèn)為，券商分類評價結(jié)果直接影響新業(yè)務(wù)試點資格、投資者保護(hù)基金繳納比例、監(jiān)管資源分配、信用評級與融資成本等方面，此次業(yè)務(wù)重心的調(diào)整鼓勵中小機(jī)構(gòu)在細(xì)分領(lǐng)域深耕，推動行業(yè)差異化、特色化競爭格局進(jìn)一步深化。
投資建議：我們認(rèn)為在前期嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管的背景下，未來高質(zhì)量發(fā)展的具體細(xì)則將成為資本市場長遠(yuǎn)發(fā)展的主要推動力，一流投資銀行建設(shè)的有效性和方向性不改，建議把握并購重組、高“含財率”和ROE提升三條邏輯主線，個股建議關(guān)注資本實力雄厚且業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健的大型券商配置機(jī)遇。
風(fēng)險提示：權(quán)益市場大幅波動影響股票交投活躍度，投資者風(fēng)險偏好降低拖累市場景氣度，宏觀環(huán)境下行影響市場基本面，政策落地力度不及預(yù)期。
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