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優(yōu)化金融供給，培育消費(fèi)需求
　　6月24日，中國(guó)人民銀行等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持提振和擴(kuò)大消費(fèi)的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》），提出19項(xiàng)具體舉措重點(diǎn)支持消費(fèi)?！兑庖姟访鞔_支持消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈上優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行上市，并鼓勵(lì)發(fā)行消費(fèi)ETF等特色投資產(chǎn)品，有望為相關(guān)領(lǐng)域引入增量資金。政策預(yù)期向好，有望促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回暖，提振實(shí)體信貸需求。個(gè)股關(guān)注1）銀行：優(yōu)質(zhì)區(qū)域行如南京/杭州/重慶H/渝農(nóng)H；主動(dòng)權(quán)益欠配標(biāo)的如招行、興業(yè)；港股股息優(yōu)勢(shì)大行如工行H。2）券商：優(yōu)質(zhì)頭部券商如中信AH/銀河H/國(guó)泰海通H/廣發(fā)H/中金H。
　　夯實(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)，穩(wěn)定消費(fèi)預(yù)期
　　《意見》提出，要實(shí)施好貨幣政策，加強(qiáng)逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，綜合運(yùn)用準(zhǔn)備金、再貸款再貼現(xiàn)、公開市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕，持續(xù)推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下降。同時(shí)，實(shí)施好財(cái)政政策，更好發(fā)揮消費(fèi)在暢通國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的積極作用。聚焦消費(fèi)重點(diǎn)領(lǐng)域和環(huán)節(jié)加大金融支持力度，夯實(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，穩(wěn)定消費(fèi)預(yù)期。1-5月社融數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求仍待修復(fù)。隨政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，居民消費(fèi)需求有望釋放，支撐銀行信貸投放，同時(shí)為宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行提供有力支撐。
　　支持消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈上優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行上市
　　《意見》提出積極發(fā)展股權(quán)融資，支持生產(chǎn)、渠道、終端等消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈上符合條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過發(fā)行上市、“新三板”掛牌等方式融資；引導(dǎo)社會(huì)資本加大對(duì)服務(wù)消費(fèi)重點(diǎn)領(lǐng)域投資；加大對(duì)處于種子期、初創(chuàng)期企業(yè)的股權(quán)投資；并鼓勵(lì)有條件的地方利用政府投資基金，以市場(chǎng)化方式參與新型消費(fèi)領(lǐng)域。本次監(jiān)管明確支持消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)發(fā)行上市，有利于擴(kuò)大消費(fèi)領(lǐng)域金融供給，同時(shí)也強(qiáng)調(diào)支持的是“優(yōu)質(zhì)企業(yè)”，延續(xù)扶優(yōu)限劣的監(jiān)管思路，未來(lái)或有更多新消費(fèi)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)入A股市場(chǎng)。
　　鼓勵(lì)發(fā)行消費(fèi)ETF，推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品創(chuàng)新
　　《意見》提出要?jiǎng)?chuàng)新適應(yīng)家庭財(cái)富管理需求的金融產(chǎn)品，規(guī)范居民投資理財(cái)業(yè)務(wù)，提高居民財(cái)產(chǎn)性收入，未來(lái)財(cái)富管理行業(yè)大有可為。具體看，《意見》明確鼓勵(lì)發(fā)行消費(fèi)ETF等特色投資產(chǎn)品，有望進(jìn)一步完善ETF產(chǎn)品矩陣，并為消費(fèi)行業(yè)上市公司引入更多增量資金。同時(shí)，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)研發(fā)符合參加人養(yǎng)老需求、具有長(zhǎng)期限特征且具有一定收益率的個(gè)人養(yǎng)老金專屬產(chǎn)品，我們預(yù)計(jì)養(yǎng)老目標(biāo)基金、養(yǎng)老保險(xiǎn)、養(yǎng)老理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品創(chuàng)新有望進(jìn)一步突破并推動(dòng)產(chǎn)品規(guī)模擴(kuò)張。
　　優(yōu)化消費(fèi)信貸產(chǎn)品設(shè)計(jì)，加力金融支持
　　《意見》強(qiáng)調(diào)，要聚焦消費(fèi)重點(diǎn)領(lǐng)域加大金融支持，結(jié)合消費(fèi)場(chǎng)景和特點(diǎn)創(chuàng)新金融產(chǎn)品，持續(xù)推動(dòng)消費(fèi)領(lǐng)域金融服務(wù)提質(zhì)增效。一是發(fā)揮信貸支持主渠道作用。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，優(yōu)化消費(fèi)信貸產(chǎn)品設(shè)計(jì)，拓展消費(fèi)金融覆蓋范圍，提升服務(wù)精準(zhǔn)性，推動(dòng)消費(fèi)貸款提質(zhì)增量。二是強(qiáng)化結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具激勵(lì)。包括設(shè)立服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款，額度5000億元，年利率1.5%，期限1年，發(fā)放對(duì)象包括21家全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)以及5家屬于系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的城商行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)力度不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度不及預(yù)期