>> 東證期貨-PVC／燒堿半年度報告：PVC，危中孕機(jī)，燒堿，寬幅震蕩-250626
| 上傳日期： |
2025/6/26 |
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| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
楊梟 |
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★PVC：極低價格下，下半年P(guān)VC有望繼續(xù)去庫
上半年P(guān)VC雖然被資金大量空配，但極低價格下，需求的改善使得其持續(xù)去庫。展望下半年，PVC供應(yīng)端在新增產(chǎn)能投放下環(huán)比或有2%的增長。需求端大概率在7月中央經(jīng)濟(jì)工作會議之后迎來新一輪的刺激政策，環(huán)比或能略有改善。若印度反傾銷落地，會對中國PVC出口造成一定的短期沖擊，但長期不足以抵消中國PVC出口的競爭力，下半年P(guān)VC出口有望繼續(xù)維持高位?？偟膩砜?，若下半年P(guān)VC仍維持極低價格，則其去庫的格局有望延續(xù)。
★燒堿：下半年供需變動有限
上半年燒堿價格先在氧化鋁投產(chǎn)預(yù)期下暴漲，又在氧化鋁虧損減倉預(yù)期下暴跌，充分體現(xiàn)了其液體化工巨大的價格彈性。展望下半年，新增產(chǎn)能的投放會使得燒堿供應(yīng)略有增長。氧化鋁的投復(fù)產(chǎn)會使需求基本穩(wěn)定。印尼當(dāng)?shù)氐V物加工業(yè)的持續(xù)發(fā)展則有望使得出口繼續(xù)維持高位。整體而言，下半年燒堿供需變動有限。
★投資建議
PVC：在極低的絕對價格下，下半年P(guān)VC去庫的格局有望繼續(xù)延續(xù)。因此若在四季度庫存絕對水平去到相對低位以后，PVC價格向上彈性將被打開。屆時一旦供應(yīng)出現(xiàn)擾動或者需求端再遇重大政策刺激則可能會出現(xiàn)可觀的上漲行情。當(dāng)前PVC絕對價格越低，后續(xù)去庫越徹底，則可能的上漲幅度越大，可謂危中孕機(jī)。
燒堿：下半年燒堿供需整體不差，盤面難以明顯跌破成本。但由于氧化鋁本身維持普遍性利潤較為困難，因此燒堿價格向上的空間會被嚴(yán)格限制。行情或在燒堿成本和氧化鋁虧損之間來回波動。
★風(fēng)險提示
中美關(guān)稅戰(zhàn)嚴(yán)重惡化，能源端下行幅度超預(yù)期。
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