>> 中信期貨-黑色建材策略日?qǐng)?bào)：淡季供需尚可，黑色集體探漲-250626
| 上傳日期： |
2025/6/26 |
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pdf 共16頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
余典,陶存輝,薛原 |
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報(bào)告要點(diǎn)
鐵水在淡季小幅回升，疊加雙焦有供應(yīng)擾動(dòng)，低估值下反彈力度較強(qiáng)。另一邊鐵礦在700附近震蕩許久后同樣有所反彈。從鋼材需求看，螺紋表現(xiàn)好于預(yù)期,板材則有所分化，五大材整體累庫。結(jié)合板材和其他小品種現(xiàn)貨情況看，確實(shí)有淡季轉(zhuǎn)弱態(tài)勢(shì)，因此鋼材盤面漲幅要弱于爐料,符合我們此前看空鋼礦比觀點(diǎn)。后續(xù)單邊趨勢(shì)仍看不到太多驅(qū)動(dòng),關(guān)注7月鋼材庫存壓力能否積累。
摘要
黑色:淡季供需尚可，黑色集體探漲
鐵水在淡季小幅回升，疊加雙焦有供應(yīng)擾動(dòng)，低估值下反彈力度較強(qiáng)。另一邊鐵礦在700附近震蕩許久后同樣有所反彈。從鋼材需求看，螺紋表現(xiàn)好于預(yù)期，板材則有所分化，五大材整體累庫。結(jié)合板材和其他小品種現(xiàn)貨情況看，確實(shí)有淡季轉(zhuǎn)弱態(tài)勢(shì)，因此鋼材盤面漲幅要弱于爐料，符合我們此前看空鋼礦比觀點(diǎn)。后續(xù)單邊趨勢(shì)仍看不到太多驅(qū)動(dòng)，關(guān)注7月鋼材庫存壓力能否積累。
1、鐵元素方面，從基本面來看，海外礦山開始財(cái)年末和季末沖量，發(fā)運(yùn)量有季節(jié)性增加預(yù)期，7月上旬之前發(fā)運(yùn)或?qū)⒕S持高位，但同比增量有限;需求端鋼企鐵水日產(chǎn)微幅增加，預(yù)計(jì)短期鐵水產(chǎn)量可以維持高位。本周港口微幅累庫，壓港大幅下降，港口區(qū)域總庫存下降。短期海外礦山季末沖發(fā)運(yùn)，礦石庫存有階段性小幅累庫預(yù)期，但預(yù)計(jì)幅度有限，整體供需矛盾不突出。近期重點(diǎn)關(guān)注需求端鋼企盈利狀況和檢修計(jì)劃。
2、碳元素方面，昨日中央安全生產(chǎn)考核組入駐臨汾古縣、安澤等地區(qū)，暫未對(duì)煤礦井下生產(chǎn)造成影響，但部分企業(yè)通知暫停拉運(yùn)。山西前期停產(chǎn)煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但內(nèi)蒙受環(huán)保影響停產(chǎn)的煤礦數(shù)量增加，焦煤整體產(chǎn)量仍在逐漸下滑。需求端，焦炭產(chǎn)量高位回落，去庫及虧損壓力下焦企開工存在進(jìn)一步下降預(yù)期。庫存端，焦煤剛需有所下滑、下游原料補(bǔ)庫需求釋放的總量有限，焦煤上游庫存仍處近年高位，庫存結(jié)構(gòu)性問題未見明顯改善。
3、合金方面，錳礦擾動(dòng)不斷，南非7月發(fā)運(yùn)或?qū)⑹艿疆?dāng)?shù)罔F路脫軌影響，7月發(fā)運(yùn)至中國南非錳礦存?zhèn)€別礦山減量。據(jù)市場(chǎng)了解，半碳酸主流供應(yīng)商Jupiter7月目前暫不計(jì)劃發(fā)運(yùn)至中國，NMT7月到中國發(fā)運(yùn)量暫定計(jì)劃減量至1船，UMK暫未發(fā)布7月裝船半碳酸對(duì)華報(bào)價(jià)。欽州港部分礦種流通緊缺，可售貨源集中度逐步增加，氧化礦零散貨詢貨難度增加，錳礦市場(chǎng)價(jià)格逐步企穩(wěn)探漲。硅鐵自身矛盾有限，廠家挺價(jià)意愿較強(qiáng)，但個(gè)別廠家有增產(chǎn)預(yù)期，供需缺口趨于回補(bǔ)，后市關(guān)注鋼招情況和生產(chǎn)情況，短期預(yù)計(jì)盤面震蕩運(yùn)行。
4、玻璃淡季需求下行，深加工需求環(huán)比繼續(xù)走弱，上游庫存累積，淡季壓力仍存，沙河產(chǎn)銷略有好轉(zhuǎn)。供應(yīng)端,前期1條1000噸產(chǎn)線出玻璃，今日1條700噸產(chǎn)線冷修，還有4條產(chǎn)線待出玻璃，供給端壓力仍存。現(xiàn)實(shí)需求淡季面臨一定壓力，盤面升水湖北現(xiàn)貨，情緒擾動(dòng)較多，短期維持震蕩觀點(diǎn)。純堿供給過剩格局沒有改變，檢修逐漸恢復(fù)，短期預(yù)計(jì)震蕩偏弱，長(zhǎng)期來看價(jià)格中樞仍將下行。
整體而言，地緣沖突擾動(dòng)弱化，黑色板塊依然較為平穩(wěn)。淡季鐵水回升，低估值下爐料盤面漲幅較大。不過國內(nèi)建筑業(yè)和制造業(yè)進(jìn)入淡季，鋼材需求和庫存有逐步承壓趨勢(shì)，限制上方空間。
風(fēng)險(xiǎn)因素:基建發(fā)力，出口放量，爐料供給受限(上行風(fēng)險(xiǎn));需求證偽,成材累庫(下行風(fēng)險(xiǎn))
中線展望:震蕩
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