>> 中信期貨-航運策略日報：主力合約再度刷新低點，地緣風(fēng)險回落帶動遠月合約增倉下行-250625
| 上傳日期： |
2025/6/25 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
武嘉璐 |
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報告要點
地緣沖突降溫；26年遠月合約或有一定復(fù)航預(yù)期，疊加航運成本上漲回吐，帶動市場計價遠月運價中樞下移；現(xiàn)貨端歐線見頂回落，今日美線、南美線運價均再度加速下滑；遠月方面，特朗普對中東釋放一系列?；饦酚^消息，但胡塞武裝表示繼續(xù)襲以色列船舶，仍需關(guān)注地緣反復(fù)帶來的風(fēng)險。
摘要
昨日MSK盤后開艙7月次周運價位于2900美元/FEU，市場預(yù)期現(xiàn)貨運價于7月見頂開始回落。期貨市場悲觀情緒延續(xù)，主力合約上午最低跌至1708點，盤中市場消息稱MSC裝載率較好，下午反彈位于1730-1760點區(qū)間震蕩，最終收于1740.2點跌3.1%，減倉1263手持倉量位于4.35萬手；10合約收于1292.8點，跌2.3%，持倉量基本持平；08-10月差收窄至447點。地緣方面，卡塔爾首相稱在接下來的兩天內(nèi)，哈馬斯與以色列之間將進行間接會談，以達成停火協(xié)議；疊加現(xiàn)貨端悲觀情緒傳導(dǎo)至遠月合約，2512、2602及2604增倉下跌，分別增倉300、547及449手。
即期市場運價方面，昨日MSK開艙后，截至今日16：00，該艙位價格上漲至2930美元/FEU。
GEMINI：目前MSK上海-鹿特丹運價week26-28周（6月底-7月第二周）運價分別為2880、3180及2930美元/FEU，HPL-QQ下調(diào)7月上旬線上報價，自3835美元/FEU下調(diào)至3435美元/FEU。
OCEAN：OOCL6月底運價下調(diào)至3362美元/FEU，7月首周維持3500美元/FEU線上報價；CMA6月底低價艙位跌至3359美元/FEU，7月報價維持4045美元/FEU。EMC6月底及7月運價分別維持3610、3860美元/FEU。
MSC&PA：MSC、ONE及HMM線上7月維持3640、3343、3400美元/FEU報價
地緣方面，（1）25日，伊朗議會通過一項法案，暫停伊朗與國際原子能機構(gòu)的合作，這項法案還需要伊朗最高國家安全委員會的最終批準。伊朗稱將繼續(xù)實施核項目。（2）卡塔爾首相稱在接下來的兩天內(nèi)，哈馬斯與以色列之間將進行間接會談，以達成停火協(xié)議。以軍參謀長稱當(dāng)前的重點將重新轉(zhuǎn)向加沙，旨在歸還人質(zhì)并摧毀哈馬斯的統(tǒng)治。（3）盤后，特朗普稱伊朗的打擊將有助于促使加沙地區(qū)的人質(zhì)獲釋，加沙協(xié)議已接近達成。而胡塞武裝表示繼續(xù)襲以色列船舶
關(guān)稅方面，關(guān)注歐盟與美國關(guān)稅談判；外媒報道，如果特朗普對歐盟商品征收基準關(guān)稅，歐盟計劃對美國進口商品征收報復(fù)性關(guān)稅，包括波音飛機。歐盟官員預(yù)計，即使在貿(mào)易談判結(jié)束后，美國也會保留部分關(guān)稅；“如果美國堅持不對稱協(xié)議，我們將需要在一些關(guān)鍵領(lǐng)域采取報復(fù)和再平衡措施”，不對稱協(xié)議包括“談判結(jié)果是保留10%的關(guān)稅”。
交易邏輯：地緣沖突降溫；26年遠月合約或有一定復(fù)航預(yù)期，疊加航運成本上漲回吐，帶動市場計價遠月運價中樞下移；現(xiàn)貨端歐線見頂回落，今日美線、南美線運價均再度加速下滑；我們認為對主力合約估值或需關(guān)注現(xiàn)貨端運價降價速率，目前MSK在6月底囤貨、裝載率偏滿情況下維持降價攬貨策略，如后續(xù)7月開始船期增多（按上周統(tǒng)計，7月周均計劃運力或有6.2%的環(huán)比增速）、其他船司加入低價競爭攬貨，或倒逼MSK加快降價節(jié)奏；關(guān)注MSK二開風(fēng)險。從歷史季節(jié)性來看，10合約淡季屬性更為明確，或可以今年一季度淡季MSK低價1450美元/FEU作為參考。遠月方面，特朗普對中東釋放一系列?；饦酚^消息，但胡塞武裝表示繼續(xù)襲以色列船舶，仍需關(guān)注地緣反復(fù)帶來的風(fēng)險。
展望：震蕩偏弱。
風(fēng)險提示：地緣政治沖突影響、全球經(jīng)濟超預(yù)期事件、極端天氣
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