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行情回顧及估值：申萬(wàn)電子板塊近2周（06/13-06/26）累計(jì)上漲3.68%，跑贏滬深300指數(shù)2.30個(gè)百分點(diǎn)，在申萬(wàn)行業(yè)中排名第6名；板塊6月累計(jì)上漲6.34%，跑贏滬深300指數(shù)3.58個(gè)百分點(diǎn)，在申萬(wàn)行業(yè)中排名第5名；板塊今年累計(jì)上漲1.60%，跑贏滬深300指數(shù)1.31個(gè)百分點(diǎn)，在申萬(wàn)行業(yè)中排名第18名。估值方面，截至6月26日，SW電子板塊PETTM（剔除負(fù)值）為43.91倍，處于近5年80.39%分位、近10年69.41%分位。
　　產(chǎn)業(yè)新聞：（1）小米官方表示小米AI眼鏡“是面向下一代的個(gè)人智能設(shè)備，隨身的AI入口”。搭載1200萬(wàn)高清鏡頭，可沉浸式拍照、錄制視頻；支持第三方APP視頻通話、直播，實(shí)時(shí)分享；還可以化身開(kāi)放式耳機(jī)。定價(jià)1999元起。（2）Meta攜手歐克利(Oakley)品牌推出主打運(yùn)動(dòng)人群的新款智能眼鏡，并升級(jí)了視頻錄制功能。（3）Marvell提到，AI基礎(chǔ)建設(shè)投資正歷經(jīng)大幅的成長(zhǎng)幅度，美國(guó)前四大超大型云端服務(wù)供貨商包括亞馬遜、微軟、Google與Meta的相關(guān)資本支出金額，在2023年時(shí)約為1,530億美元，去年成長(zhǎng)至2,480億美元，今年預(yù)期將進(jìn)一步增至3,270億美元。至于其他新興的大型業(yè)者，也正快速崛起。（4）鴻海集團(tuán)閉門法說(shuō)會(huì)23日起跑，母公司鴻海（2317）由發(fā)言人巫俊毅主講。與會(huì)法人轉(zhuǎn)述，現(xiàn)場(chǎng)利多不斷，包括AI服務(wù)器訂單直達(dá)2027年，并透露“國(guó)外數(shù)千億美元的大型AI專案，鴻海一定在里面”等樂(lè)觀訊息，直言“訂單不是問(wèn)題，產(chǎn)能才是問(wèn)題”。
　　周觀點(diǎn)：全球AI大模型競(jìng)爭(zhēng)精彩紛呈，以DeepSeek、Qwen、豆包等為代表的國(guó)產(chǎn)大模型迅速崛起，海內(nèi)外模型積極更新，模型性能持續(xù)提升。展望下半年，建議圍繞兩條主線進(jìn)行布局，一是AI算力主線，目前縮放定律仍然有效，疊加Agent、物理AI等應(yīng)用廣泛落地，算力需求仍將持續(xù)加大。海內(nèi)外科技巨頭、主權(quán)AI為算力基建提供有力支撐。AI服務(wù)器出貨動(dòng)能充足，PCB有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升，關(guān)注AI服務(wù)器ODM、具有高端PCB/CCL產(chǎn)能的公司。二是AI端側(cè)主線，智能手機(jī)搭載端側(cè)大模型后，預(yù)計(jì)將會(huì)對(duì)算力、傳輸、續(xù)航、散熱等多方面提出更高要求，PCB、電池、散熱等環(huán)節(jié)的規(guī)格有望進(jìn)一步提升。智能眼鏡方面，Ray-BanMeta現(xiàn)象級(jí)爆品推出后，多家廠商積極跟進(jìn)，出貨量有望快增，SoC、光學(xué)系統(tǒng)有望分別成為AI眼鏡、AR眼鏡的核心環(huán)節(jié)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球貿(mào)易摩擦加??；需求釋放不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；技術(shù)推進(jìn)不及預(yù)期等。