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我們預(yù)計(jì)2025年行業(yè)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，受益于高端產(chǎn)品放量、政策持續(xù)催化。1）回溯歷史業(yè)績，下半年占比更高。2024年，普源精電、鼎陽科技、坤恒順維下半年?duì)I收占比59%，歸母凈利潤占比67%，大客戶采購、審批、招投標(biāo)通常在上半年，產(chǎn)品交付、測試、驗(yàn)收集中在下半年。2）高端產(chǎn)品放量。根據(jù)公告，國內(nèi)上市公司陸續(xù)發(fā)布新品。根據(jù)普源精電公告，普源精電DS80000系列高端數(shù)字示波器實(shí)現(xiàn)放量銷售。不僅在國內(nèi)獲得了戰(zhàn)略客戶的訂單，且目標(biāo)客戶試用熱情高漲，已經(jīng)進(jìn)入該產(chǎn)品收獲期。公司DHO系列高分辨率數(shù)字示波器凸顯戰(zhàn)略優(yōu)勢，產(chǎn)品覆蓋入門到中端、2通道到8通道、70MHz帶寬到1GHz帶寬，對原先8bit老產(chǎn)品的可替代性得到市場驗(yàn)證；鼎陽科技發(fā)布8GHz12bit示波器、銀河系列射頻微波產(chǎn)品，高端產(chǎn)品為企業(yè)創(chuàng)造增量。3）政策助力。大規(guī)模設(shè)備更新或有望逐步落地，帶來儀器更新替換需求。2024年3月，國務(wù)院印發(fā)《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動方案》?！斗桨浮芬?，到2027年，工業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑、交通、教育、文旅、醫(yī)療等領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模較2023年增長25%以上?？茖W(xué)儀器下游教育與研究所占比較高，更新替換意愿較強(qiáng)。4）市場接受度提升。目前高端市場上，國際品牌占據(jù)主導(dǎo)地位。然而，隨著國內(nèi)企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，國產(chǎn)品牌有望在未來幾年逐步擴(kuò)大市場份額。同時(shí)，國際化戰(zhàn)略的推進(jìn)，特別是在新興市場的拓展、布局，預(yù)計(jì)國產(chǎn)品牌的全球影響力和競爭力進(jìn)一步提升。
　　海外市場逐步復(fù)蘇，亞太強(qiáng)勁領(lǐng)跑，全球需求正在修復(fù)。根據(jù)是德科技官網(wǎng)，F(xiàn)Y2025Q2是德科技表現(xiàn)強(qiáng)勁，1）通信解決方案集團(tuán)收入9.13億美元（yoy+9%）；其中商業(yè)通信業(yè)務(wù)收6.12億美元（yoy+9%），得益于AI數(shù)據(jù)中心測試需求的增長；航空航天、國防和政府收入3.01億美元（yoy+9%）；2）電子工業(yè)解決方案集團(tuán)收入3.93億美元，yoy+5%，得益于半導(dǎo)體和通用電子業(yè)務(wù)的增長。亞太地區(qū)實(shí)現(xiàn)營收5.73億美元，同比增長16%，區(qū)域內(nèi)高端制造與數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的加速。
　　長期來看，電子測量儀器行業(yè)將持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，國內(nèi)企業(yè)加速趕超。國內(nèi)電子測量儀器行業(yè)不斷加大研發(fā)投入，技術(shù)水平迅速提升，逐步縮小與海外技術(shù)差距。在政策支持、性價(jià)比優(yōu)勢以及本土化服務(wù)等多重因素的推動下，國產(chǎn)化進(jìn)程加速，市場競爭格局正在發(fā)生變化。未來，隨著國產(chǎn)化設(shè)備的廣泛應(yīng)用和技術(shù)的不斷突破，國內(nèi)企業(yè)將在全球市場中占據(jù)越來越重要的地位。
　　推薦：普源精電；建議關(guān)注：鼎陽科技、皖儀科技、優(yōu)利德、坤恒順維、萊伯泰科、聚光科技、禾信儀器。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品研發(fā)不及預(yù)期、市場競爭加劇、原材料采購的風(fēng)險(xiǎn)。