>> 申萬(wàn)宏源-轉(zhuǎn)債周度跟蹤：轉(zhuǎn)債YTM創(chuàng)今年以來(lái)新低-250628
| 上傳日期： |
2025/6/28 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
徐亞,黃偉平,王明路 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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1.周觀點(diǎn)及展望
權(quán)益市場(chǎng)小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格領(lǐng)漲，疊加轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)定價(jià)窗口期即將結(jié)束，近一周轉(zhuǎn)債表現(xiàn)搶眼，其中萬(wàn)得信息技術(shù)、低評(píng)級(jí)、高價(jià)、小盤(pán)轉(zhuǎn)債風(fēng)格領(lǐng)漲。估值方面，百元溢價(jià)率繼續(xù)攀升，市場(chǎng)整體情緒高漲。值得關(guān)注的是，在銀行股票指數(shù)調(diào)整的影響下，萬(wàn)得金融轉(zhuǎn)債指數(shù)單日大幅調(diào)整，但是相對(duì)權(quán)益而言調(diào)整幅度有限。策略方面，建議繼續(xù)維持啞鈴配置，一方面，大盤(pán)藍(lán)籌轉(zhuǎn)債供需關(guān)系更加失衡，隨著浦發(fā)轉(zhuǎn)債等類(lèi)似的底倉(cāng)轉(zhuǎn)債到期退出，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)對(duì)于底倉(cāng)品種的配置需求將會(huì)進(jìn)一步的溢出，建議繼續(xù)關(guān)注高等級(jí)、長(zhǎng)期基本面穩(wěn)健、短期經(jīng)營(yíng)無(wú)憂(yōu)的轉(zhuǎn)債；另一方面，小盤(pán)成長(zhǎng)轉(zhuǎn)債類(lèi)將繼續(xù)受益于流動(dòng)性寬松、AI+產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)，建議投資者關(guān)注人形機(jī)器人、AI+、新消費(fèi)等產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下的機(jī)會(huì)。此外，隨著全市場(chǎng)的平均剩余期限逼近2年，可轉(zhuǎn)債的下修意愿或?qū)⒄w提升，建議投資者關(guān)注低價(jià)、高溢價(jià)率轉(zhuǎn)債的下修機(jī)會(huì)。
2.轉(zhuǎn)債估值
本周權(quán)益和轉(zhuǎn)債市場(chǎng)突破關(guān)鍵點(diǎn)位、市場(chǎng)情緒整體較佳，轉(zhuǎn)債估值繼續(xù)拉升，百元溢價(jià)率上行至31%。全市場(chǎng)轉(zhuǎn)債百元溢價(jià)率為31%，單周小幅上行1.06%，最新分位數(shù)水平處于2017年以來(lái)83.90%百分位。高、低評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債估值分化不大，高評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債估值表現(xiàn)略強(qiáng)。
本周轉(zhuǎn)債跟隨正股明顯上漲，到期收益率明顯下行，創(chuàng)2025年以來(lái)新低。截止最新，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率指數(shù)、純債溢價(jià)率指數(shù)、到期收益率分別為46.58%、29.10%、-3.39%，較上周分別變化-2.49%、+3.66%和-0.80%，目前分位數(shù)水平處于2017年以來(lái)的70.10、46.30和5.40百分位。
3.條款跟蹤
贖回：本周川恒轉(zhuǎn)債、金陵轉(zhuǎn)債、冠盛轉(zhuǎn)債、華鋒轉(zhuǎn)債發(fā)布提前贖回公告。目前已發(fā)強(qiáng)贖公告、到期贖回公告且尚未退市的轉(zhuǎn)債共11只，已觸發(fā)強(qiáng)贖但尚未發(fā)公告的轉(zhuǎn)債共1只。最新處于贖回進(jìn)度的轉(zhuǎn)債共有35只，下周有望滿(mǎn)足贖回條件的有7只。本周共2只轉(zhuǎn)債發(fā)布不贖回公告。
下修：本周建工轉(zhuǎn)債公告下修、下修到底，山石轉(zhuǎn)債提議下修。截至最新，共有160只轉(zhuǎn)債處于暫不下修區(qū)間，27只轉(zhuǎn)債因凈資產(chǎn)約束無(wú)法下修，2只轉(zhuǎn)債已觸發(fā)且股價(jià)仍低于下修觸發(fā)價(jià)但未出公告，41只轉(zhuǎn)債正在累計(jì)下修日子，共有6只轉(zhuǎn)債已發(fā)下修董事會(huì)預(yù)案但未上股東大會(huì)。
回售：本周無(wú)轉(zhuǎn)債發(fā)布回售公告。截至到最新，本周共有1只轉(zhuǎn)債發(fā)布回售報(bào)告，處于回售進(jìn)度。共8只轉(zhuǎn)債正在累計(jì)回售觸發(fā)日子，其中2只轉(zhuǎn)債處于下修進(jìn)度中，5只轉(zhuǎn)債處于暫不下修區(qū)間，1只轉(zhuǎn)債提議下修。
4.一級(jí)發(fā)行
本周共3只轉(zhuǎn)債發(fā)行轉(zhuǎn)債公告。此外根據(jù)最新公告，下周無(wú)轉(zhuǎn)債待上市。截止最新，處于同意注冊(cè)進(jìn)度的轉(zhuǎn)債共有6只，待發(fā)規(guī)模104億元；處于上市委通過(guò)進(jìn)度的轉(zhuǎn)債共有3只，待發(fā)規(guī)模26億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險(xiǎn)等。
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