>> 國信證券-超長債周報：資金面收斂，超長債量升價跌-250629
| 上傳日期： |
2025/6/29 |
大?。?/td>
| 1040KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
季家輝,董德志,趙婧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
超長債復(fù)盤：上周伊以停火，臨近半年末資金面繼續(xù)收斂，同時MLF縮量，債市小幅調(diào)整，超長債小跌。成交方面，上周超長債交投活躍度大幅上升，交投相當(dāng)活躍。利差方面，上周超長債期限利差走平，品種利差走平。
超長債投資展望：
30年國債：截至6月27日，30年國債和10年國債利差為20BP，處于歷史偏低水平。從國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，5月經(jīng)濟依然展現(xiàn)出韌性。我們測算的5月國內(nèi)GDP同比增速約5.0%，較4月回落0.1%，但是仍高于全年經(jīng)濟增速目標值。通脹方面，5月CPI為-0.1%，PPI-3.1%，通縮風(fēng)險依存。近期5月出口加速下滑，國內(nèi)房價環(huán)比轉(zhuǎn)負，國內(nèi)經(jīng)濟依然面臨下行壓力?？紤]到度過半年末資金利率將再度下行，我們預(yù)計債市上漲概率更大。不過當(dāng)前30年國債期限利差依然偏低，期限利差保護度有限。
20年國開債：截至6月27日，20年國開債和20年國債利差為4BP，處于歷史極低位置。從國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，5月經(jīng)濟依然展現(xiàn)出韌性。我們測算的5月國內(nèi)GDP同比增速約5.0%，較4月回落0.1%，但是仍高于全年經(jīng)濟增速目標值。通脹方面，5月CPI為-0.1%，PPI-3.1%，通縮風(fēng)險依存。近期5月出口加速下滑，國內(nèi)房價環(huán)比轉(zhuǎn)負，國內(nèi)經(jīng)濟依然面臨下行壓力?？紤]到度過半年末資金利率將再度下行，我們預(yù)計債市上漲概率更大。不過當(dāng)前20年國開債品種利差依然偏低，品種利差保護度有限。
一級發(fā)行：上周超長債發(fā)行量大增。和上上周相比，超長債總發(fā)行量大幅上升。
成交量：上周超長債交投相當(dāng)活躍。和上上周相比，上周超長債交投活躍度大幅上升。
收益率：上周伊以停火，臨近半年末資金面繼續(xù)收斂，同時MLF縮量，債市小幅調(diào)整，超長債小跌。
利差分析：上周超長債期限利差走平，絕對水平偏低。上周超長債品種利差走平，絕對水平偏低。
風(fēng)險提示：海外市場動蕩，全球不確定性上升。
|
|
