>> 華創(chuàng)證券-保險行業(yè)月報(2025年1-5月)：壽險提速，財險穩(wěn)健增長-250629
| 上傳日期： |
2025/6/29 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐康 |
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行業(yè)概述：保費收入持續(xù)提速，壽險增幅顯著走擴。2025年1-5月，保險行業(yè)實現(xiàn)原保費收入30602億元，同比+3.8%，環(huán)比+1.6pct。其中，人身險（包含財產(chǎn)險公司的健康險、意外險）合計保費24473億元，同比+3.7%；財產(chǎn)險保費6129億元，同比+4.0%。保費增幅持續(xù)改善，主要驅(qū)動來自壽險累計保費增幅顯著走擴，1-5月壽險保費18735元，累計同比+3.9%，環(huán)比上月+2.7pct；健康險、意外險均實現(xiàn)增長，健康險5314億元（同比+3.1%），意外險424億元（同比+3.9%）。賠付情況來看，1-5月累計賠付支出11657億元，占原保費收入38.1%，環(huán)比-0.5pct。其中財產(chǎn)險賠付比例59.4%，環(huán)比+1.1pct；人身險32.8%，環(huán)比-1.2pct。
人身險公司：壽險景氣度提升。2025年1-5月，人身險公司實現(xiàn)原保費收入22797億元，同比+3.3%。其中，壽險同比+3.9%，健康險同比+0.9%，意外險同比-5.7%。在基數(shù)壓力加大的背景下壽險增幅環(huán)比擴大，預(yù)計部分受Q3預(yù)定利率進一步下調(diào)預(yù)期催化，同時分紅險轉(zhuǎn)型或初見成效。以萬能險為主的保護投資款1-5月累計新增交費同比-4.3%，降幅環(huán)比收窄0.5pct；投連險獨立賬戶1-5月累計新增保費同比-17.9%。
財產(chǎn)險公司：保費保持穩(wěn)健增長。2025年1-5月，財產(chǎn)險公司實現(xiàn)原保費收入7805億元，同比+5.2%，增速環(huán)比持平。其中，車險占比48%，健康險18%，農(nóng)險9%，責(zé)任險8%，意外險3%。車險1-5月累計保費3720億元，同比+4.4%，環(huán)比+0.1pct。1-5月汽車銷量合計1274萬輛，同比+10.8%，單4月增速+11%，環(huán)比提升1.3pct；其中新能源車銷量1-5月合計561萬輛，同比+43.8%，持續(xù)貢獻增量。非車險1-5月累計保費同比+6%，環(huán)比+0.1pct。細分險種累計保費增速依次為：意外險+12.6%（環(huán)比-0.1pct），健康險+9.5%（環(huán)比+1pct），責(zé)任險+3%（環(huán)比-1pct），農(nóng)險+0.9%（環(huán)比+1.1pct）。
資產(chǎn)變化：截至2025年5月底，保險行業(yè)資產(chǎn)總額達到38.42萬億，較上年末+7%，預(yù)計資負兩端均有所貢獻。其中，人身險公司33.7萬億，較上年末+6.7%；財產(chǎn)險公司3.08萬億，較上年末+6.1%；再保險公司8195億元，較上年末-1%；保險資管1324億元，較上年末+3.7%。截至2025年5月底，保險行業(yè)達到凈資產(chǎn)3.6萬億，較上年末+8.3%。
投資建議：壽險保費持續(xù)回暖，負債端抬升或構(gòu)成人身險標(biāo)的估值修復(fù)的原因之一。向前展望，Q3預(yù)定利率再度下調(diào)預(yù)期或催化6月壽險保費保持提速趨勢。財險方面，車險增速穩(wěn)中有升，增量主要來自新能源車車險，當(dāng)前COR管理仍是新能源車車險領(lǐng)域的核心議題，關(guān)注自主定價系數(shù)范圍是否進一步放開推動提升保費充足度。我們的推薦順序是：中國太保H、中國人壽H、中國平安H、中國人保H。
風(fēng)險提示：政策變動，自然災(zāi)害加劇，長期利率持續(xù)下行，權(quán)益市場震蕩。
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