久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

1、由銀行負(fù)債壓力想到的
　　近段時(shí)間市場(chǎng)中對(duì)銀行負(fù)債壓力的話(huà)題討論較多。不少投資者認(rèn)為，在5月20日新一輪存款降息后，大量存款流向銀行理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品，因此明顯加大了銀行的負(fù)債壓力。
　　我們認(rèn)為，在討論的初始應(yīng)厘清負(fù)債壓力的概念：首先，所謂的負(fù)債壓力，既取決于負(fù)債缺口的規(guī)模，也取決于缺口補(bǔ)充的難度。其次，對(duì)負(fù)債缺口的衡量有兩個(gè)不同的尺度，一個(gè)是相對(duì)于監(jiān)管指標(biāo)的，另一個(gè)是相對(duì)于銀行自身訴求的。
　　監(jiān)管指標(biāo)這個(gè)尺度是剛性的，但補(bǔ)充該缺口是容易的。這是由于監(jiān)管指標(biāo)主要和流動(dòng)性相關(guān)，近兩個(gè)月以來(lái)人民銀行供給了充裕的流動(dòng)性。
　　銀行自身訴求這個(gè)尺度是柔性的，但補(bǔ)充該缺口是有些難的。在金融市場(chǎng)流動(dòng)性充裕的當(dāng)前，市場(chǎng)中所討論的銀行負(fù)債缺口主要是指對(duì)存款的渴求。與隨時(shí)可以得到央行支持的流動(dòng)性不同，銀行可以獲得的存款總規(guī)模是相對(duì)固定的（注：除非存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用派生）。所以，與前文所言的獲取流動(dòng)性相比，吸儲(chǔ)要難一些。
　　在經(jīng)營(yíng)同質(zhì)性較強(qiáng)的當(dāng)前，銀行的做法通常是顯性地或隱性地提高存款利率。但由于存款的總量是相對(duì)固定的，倘若A銀行提高利率吸收了更多的存款，那么其余銀行所可以獲得的存款便會(huì)減少。倘若其余銀行被動(dòng)地、跟隨式地提高存款利率，那么便容易在一個(gè)區(qū)域（或銀行間市場(chǎng)）中形成階段性地存款利率上揚(yáng)。
　　為何銀行有階段性提高利率吸存的訴求？有些銀行可能是由于今年5月降息后存款增速不及年初制定的目標(biāo)，有些銀行可能是擔(dān)心規(guī)模排名下滑，還有些銀行可能是想借此機(jī)會(huì)提高自家的排名?？偠灾陨辖允且?guī)模情結(jié)在作祟。
　　不難看出，銀行以此方式所獲得的存款規(guī)模時(shí)點(diǎn)數(shù)的提升并無(wú)法提高其支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效，而且還會(huì)降低自身乃至于行業(yè)的盈利能力。我們認(rèn)為，這是典型的內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)。
　　規(guī)模情結(jié)所導(dǎo)致的內(nèi)卷在資產(chǎn)端也有體現(xiàn)，其結(jié)果是形成了貸款利率的不合理下行。譬如，今年一季度曾出現(xiàn)過(guò)利率2.5%左右的消費(fèi)貸產(chǎn)品。綜合存、貸款兩端來(lái)看，規(guī)模情結(jié)壓低了銀行業(yè)的凈息差和利潤(rùn)增速，影響了金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性，亦制約了貨幣政策的空間。
　　我們注意到，近些年貨幣當(dāng)局充分發(fā)揮利率自律機(jī)制作用，規(guī)范存貸款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，取得了很好的效果。我們也應(yīng)意識(shí)到，由規(guī)模情結(jié)所導(dǎo)致的內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)行為較容易“死灰復(fù)燃”。例如，在利率自律機(jī)制約定存款利率上限后，一些銀行采用手工補(bǔ)息的方式隱性地突破了上限。在手工補(bǔ)息行為被規(guī)范后，一些銀行又繞道非銀同業(yè)存款渠道給予利息補(bǔ)償。當(dāng)前非銀同業(yè)存款利率雖已被納入自律管理，但是也很難保證未來(lái)不出現(xiàn)“高息買(mǎi)存款”的新變種。顯然，問(wèn)題的徹底根治依賴(lài)于真正放下片面做大規(guī)模的執(zhí)念，也許推動(dòng)董事會(huì)淡化規(guī)?？己耸莻€(gè)較為有力的抓手。
　　2、風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)基本面變化超預(yù)期，不理性的預(yù)期引發(fā)市場(chǎng)快速波動(dòng)，對(duì)當(dāng)前的貨幣政策框架理解不到位。