久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

供給方面，凈融資下降，期限結(jié)構(gòu)縮短。本周（6月23日至6月29日）存單發(fā)行規(guī)模為7264.60億元，凈融資額為-4113.50億元（6月16日至6月22日為802.20億元）。供給結(jié)構(gòu)上，本周國(guó)有行發(fā)行占比由38%下降至28%；股份行發(fā)行占比由24%上升至31%。期限方面，1Y存單發(fā)行占比由24%下降至13%。存單發(fā)行加權(quán)期限收窄至5.40個(gè)月（前值為6.88個(gè)月）。下周（6月30日至7月6日）到期規(guī)模大幅下降，存單到期規(guī)模為2457.90億元，周度環(huán)比減少8920.20億元。
　　需求方面，國(guó)有行、貨基、理財(cái)為二級(jí)配置主力，一級(jí)市場(chǎng)募集率小幅提升。（1）國(guó)有行和貨基為存單二級(jí)市場(chǎng)配置主力，分別凈買入731.55億元和573.34億元；理財(cái)周度凈買入由809.036億元下行至484.28億元；理財(cái)委外（其他產(chǎn)品類）周度凈買入由前一周的942.51億元下行至246.56億元（。2）一級(jí)發(fā)行方面，全市場(chǎng)募集率（15DMA）小幅上升到94%左右。
　　估值方面，資金預(yù)期穩(wěn)定，股份行存單定價(jià)小幅震蕩。（1）具體來(lái)看，1M品種較上周下行3bp，3M與上周持平，6M上行5bp，9M和1Y上行4bp。（2）期限利差而言，股份行1Y-3M期限利差走擴(kuò)3bp，在歷史分位數(shù)17%的位置。（3）信用利差方面，1Y期城商行與股份行利差由10.44BP收窄到6.63BP，農(nóng)商行與股份行利差由8.66BP收窄至4.00BP。
　　二級(jí)收益率方面，AAA等級(jí)存單收益率小幅上行。（1）本周AAA等級(jí)存單二級(jí)收益率小幅上行。具體來(lái)看，1M品種相比上周上行4bp，3M、6M小幅度上行1bp，9M和1Y較上周基本持平。（2）期限利差而言，AAA等級(jí)1Y3M期限利差收窄，在歷史分位數(shù)10%水平。
　　資產(chǎn)比價(jià)方面，季末資金中樞抬升，存單與資金價(jià)差收窄。具體來(lái)看，1yAAA等級(jí)存單收益率與DR007:15DMA資金價(jià)差從10.23BP收窄至7.15BP；與R007:15DMA資金價(jià)差倒掛，從6.11BP收窄至-1.67BP；1y國(guó)債收益率小幅下行1.00bp，存單與國(guó)債價(jià)差小幅走擴(kuò)至28.98 BP，分位數(shù)由10%上升至11%；存單與國(guó)開價(jià)差由15.42BP小幅走擴(kuò)至15.75BP，分位數(shù)維持在9%附近；此外，AAA中短票與存單價(jià)差由6.60BP小幅收窄至6.50BP，分位數(shù)下行至26%。
　　7月供需格局邊際改善，或仍有季節(jié)性修復(fù)機(jī)會(huì)，1.6%以下的賠率空間主要觀察理財(cái)行為變化。7月存單到期規(guī)模邊際下降至2.8萬(wàn)億左右，較6月4.2萬(wàn)億的到期高峰有明顯修復(fù)；疊加季初理財(cái)?shù)荣Y金的配置支持，存單供需結(jié)構(gòu)或邊際改善，從季節(jié)性來(lái)看，2021年至2024年7月存單定價(jià)基本以震蕩下行為主，預(yù)計(jì)存單定價(jià)或也是延續(xù)“易下難上”的狀態(tài)。若按照DR007在1.5%附近，存單定價(jià)或繼續(xù)向1.6%以下修復(fù)，有望下行至1.55%水平，1.6%之下的賠率空間主要取決于理財(cái)資金的增量情況。值得說(shuō)明的是，周度理財(cái)規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，6月16至6月22日理財(cái)回表規(guī)模小于歷史同期。季末為理財(cái)配置的淡季，但今年6月理財(cái)及其他產(chǎn)品類明顯加大對(duì)于存單品種的二級(jí)買入，若季末一般存款不弱，理財(cái)回表“沖存款”的訴求有限，并提前“搶跑”配置存單，季初存單需求側(cè)對(duì)于存單定價(jià)的驅(qū)動(dòng)或也隨之減弱，關(guān)注理財(cái)季末回表及季初規(guī)模增長(zhǎng)情況，以及配置行為的變化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：流動(dòng)性超預(yù)期收緊。