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市場(chǎng)回顧：本周滬深300指數(shù)上漲1.95%，公用事業(yè)指數(shù)上漲0.09%，環(huán)保指數(shù)上漲3.95%，周相對(duì)收益率分別為-1.86%和2.00%。申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)分類板塊中，公用事業(yè)及環(huán)保漲幅處于第28和第11名。分板塊看，電力板塊子板塊中，火電下跌0.63%；水電下跌0.45%，新能源發(fā)電上漲1.45%；水務(wù)板塊上漲1.71%；燃?xì)獍鍓K下跌1.90%。
　　重要事件：江蘇7月電力集中競(jìng)價(jià)交易電價(jià)企穩(wěn)回升。江蘇2025年7月集中競(jìng)價(jià)交易電價(jià)企穩(wěn)回升至395.6元/MWh，環(huán)比6月增加82.8元/MWh。2025年7月，江蘇電力集中競(jìng)價(jià)交易成交電量92.12億千瓦時(shí)，成交價(jià)格395.6元/MWh。根據(jù)江蘇電力交易中心披露的數(shù)據(jù)，2025年1-7月，江蘇電力集中競(jìng)價(jià)交易逐月的成交電價(jià)分別為405.3、411.0、399.0、395.0、401.5、312.8、395.6元/MWh。
　　專題研究：2025年5月工業(yè)級(jí)混合油（UCO）出口均價(jià)同比+1.3%。出口量方面，2025年5月中國(guó)共出口工業(yè)級(jí)混合油（UCO）192204噸，同比2024年5月下降40.96%，環(huán)比2025年4月下滑15.76%。出口均價(jià)方面，2025年5月中國(guó)出口工業(yè)級(jí)混合油（UCO）的均價(jià)為1083.17美元/噸，同比2024年4月增長(zhǎng)21.15%，環(huán)比2025年4月增長(zhǎng)1.29%。
　　投資策略：公用事業(yè)：1.煤價(jià)電價(jià)同步下行，火電盈利有望維持合理水平，推薦全國(guó)大型火電企業(yè)華電國(guó)際以及區(qū)域電價(jià)較為堅(jiān)挺的上海電力；2.國(guó)家持續(xù)出臺(tái)政策支持新能源發(fā)展，新能源發(fā)電盈利有望逐步趨于穩(wěn)健，推薦全國(guó)性新能源發(fā)電龍頭企業(yè)龍?jiān)措娏Α⑷龒{能源，區(qū)域優(yōu)質(zhì)海上風(fēng)電企業(yè)廣西能源、福能股份、中閩能源，以及開(kāi)展新能源與智算中心一體化深化算電協(xié)同標(biāo)的金開(kāi)新能；3.裝機(jī)和發(fā)電量增長(zhǎng)對(duì)沖電價(jià)下行壓力，預(yù)計(jì)核電公司盈利仍將維持穩(wěn)定，推薦核電運(yùn)營(yíng)標(biāo)的中國(guó)核電、中國(guó)廣核；國(guó)家電投整合核電資產(chǎn)，打造A股第三家核電運(yùn)營(yíng)商，推薦重組標(biāo)的電投產(chǎn)融；4.全球降息背景下高分紅的水電股防御屬性凸顯，推薦業(yè)績(jī)穩(wěn)健性和成長(zhǎng)性兼具的水電龍頭長(zhǎng)江電力；5.燃?xì)馔扑]具有區(qū)位優(yōu)勢(shì)，量?jī)r(jià)張力較強(qiáng)的城市燃?xì)恺堫^華潤(rùn)燃?xì)?，以及具有海氣貿(mào)易能力，特氣業(yè)務(wù)錨定商業(yè)航天的九豐能源；環(huán)保：水務(wù)&垃圾焚燒行業(yè)進(jìn)入成熟期，自由現(xiàn)金流改善明顯，再疊加無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的持續(xù)走低，投資者的預(yù)期回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)偏好均有所下降，建議關(guān)注環(huán)保板塊中的“類公用事業(yè)投資機(jī)會(huì)”，推薦光大環(huán)境，中山公用；中國(guó)科學(xué)儀器市場(chǎng)份額超過(guò)90億美元，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊，推薦聚光科技；歐盟SAF強(qiáng)制摻混政策生效在即，對(duì)原材料需求增加，國(guó)內(nèi)廢棄油脂資源化行業(yè)有望充分受益，推薦山高環(huán)能。4.煤價(jià)下行背景下，秸稈價(jià)格同步下降，農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電行業(yè)成本端改善明顯，推薦長(zhǎng)青集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保政策不及預(yù)期；用電量增速下滑；電價(jià)下調(diào)；競(jìng)爭(zhēng)加劇。