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工業(yè)硅：煤炭價(jià)格反彈疊加大廠減產(chǎn)，盤面價(jià)格快速反彈
　　核心觀點(diǎn)
　　現(xiàn)貨市場
　　價(jià)格：6月27日當(dāng)周，受到煤炭價(jià)格反彈、頭部大廠減產(chǎn)帶動，金屬硅盤面價(jià)格延續(xù)堅(jiān)挺走勢，標(biāo)準(zhǔn)倉單庫存持續(xù)消耗，期貨結(jié)算價(jià)重心上行。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前華東通氧553現(xiàn)貨價(jià)格為8300元/噸，較上周上漲100元/噸；華東421現(xiàn)貨價(jià)格為8700元/噸，較上周持平。
　　供應(yīng)：本周金屬硅市場開爐總數(shù)下降，主要原因是大廠減產(chǎn)開爐數(shù)下降以及部分倒掛廠家陸續(xù)檢修，目前金屬硅總爐數(shù)789臺，本周金屬硅開爐數(shù)量與上周相比減少28臺，新疆與內(nèi)蒙開爐數(shù)量減少較多，截至6月26日，中國金屬硅開工爐數(shù)215臺，整體開爐率30.80%，97硅生產(chǎn)企業(yè)多數(shù)已經(jīng)停產(chǎn)檢修。由于西北大廠減產(chǎn)，預(yù)計(jì)6-7月過剩有所緩解。
　　需求：多晶硅市場成交氛圍清淡，下游需求仍顯低迷，近日市場傳出有部分基地增產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)的消息，加重了市場業(yè)者對多晶硅的看空情緒。硅粉招標(biāo)較少，采購積極性欠佳，對工業(yè)硅價(jià)格上漲承受能力較弱，有機(jī)硅部分企業(yè)有降負(fù)減產(chǎn)操作，庫存水平略有下滑，下游客戶對后市預(yù)期較為悲觀，多優(yōu)先消耗庫存，導(dǎo)致新單成交表現(xiàn)冷清。本周鋁合金開工無明顯變化，部分地區(qū)檢修的鋁棒廠或?qū)⒂?月初復(fù)產(chǎn)。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2025年5月中國金屬硅出口5.56萬噸，環(huán)比減少8.03%，同比減少22.48%。2025年1-5月中國金屬硅出口共計(jì)27.23萬噸。出口方面需求薄弱。
　　庫存：目前金屬硅行業(yè)庫存高位。本周標(biāo)準(zhǔn)倉單庫存基本處于去庫狀態(tài)，由于目前現(xiàn)貨基差的調(diào)整，導(dǎo)致盤面421倉單也陸續(xù)有小幅的釋放?，F(xiàn)貨市場以消化現(xiàn)有庫存為主，投機(jī)性采購需求低迷，大廠減產(chǎn)市場需一段時(shí)間消化現(xiàn)有庫存，廠家高庫存成為壓制貿(mào)易流的關(guān)鍵阻力。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，金屬硅行業(yè)統(tǒng)計(jì)庫存76.52萬噸（含注冊倉單），統(tǒng)計(jì)庫存小幅降低，港口庫存12.8萬噸，交割庫存庫41.4萬噸；樣本企業(yè)廠庫庫存22.32萬噸。截止到6月27日，注冊倉單52744手，折合成實(shí)物有263720噸。按照供需總庫存持平，但統(tǒng)計(jì)庫存小幅降低，主要是庫存結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，前期倉單性價(jià)比較高，倉單流出較多。
　　成本利潤：工業(yè)硅成本持穩(wěn)，原料價(jià)格變化不大。總體來看，目前絕大多數(shù)企業(yè)成本壓力仍較大，除自備電生產(chǎn)企業(yè)基本上均虧損，若盤面再反彈，多數(shù)企業(yè)虧損情況將會有所好轉(zhuǎn)。
　　策略
　　受到焦煤價(jià)格反彈，西北大廠減產(chǎn)消息刺激影響，工業(yè)硅盤面持續(xù)反彈，供需稍有好轉(zhuǎn)，但上方套保壓力大，8000以上套保數(shù)量或增加較多，生產(chǎn)企業(yè)可擇機(jī)逢高賣出套保。
　　單邊：謹(jǐn)慎偏空，上游逢高賣出套保
　　跨期：無
　　跨品種：無
　　期權(quán)：無
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、新疆產(chǎn)區(qū)停產(chǎn)與西南復(fù)工情況；2、多晶硅企業(yè)開工變化；3、政策端擾動；4、宏觀及資金情緒；