>> 東證期貨-2H25商品風險：從地緣沖突到關(guān)稅升級-250630
| 上傳日期： |
2025/6/30 |
大小： |
3515KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳奇翀 |
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★貴金屬：避險退潮與地緣政治風險
2H25黃金或受制于政策與流動性風險，白銀則因工業(yè)需求及配置短板存在風險。1）黃金受貨幣政策擾動、避險溢價退潮及美元信用矛盾加劇；2）白銀需求存在結(jié)構(gòu)性風險，受工業(yè)屬性拖累，配置冷遇；3）貿(mào)易摩擦與地緣沖突則是共性風險。
★有色：傳統(tǒng)工業(yè)金屬與新能源金屬分化
2H25年傳統(tǒng)工業(yè)金屬與新能源金屬風險格局加速分化。1）前者短缺風險加劇，后者則面臨嚴重過剩壓力；2）前者顯性庫存逼近歷史低位，現(xiàn)貨流動性收緊，后者隱性庫存高企，價格承壓格局難解；3）需求退潮亦超預期，出口動能減弱疊加歐美關(guān)稅威脅，內(nèi)外部風險共振加劇。
★黑色：供需雙弱格局下的危機
2H25中國鋼鐵行業(yè)面臨需求側(cè)動能衰竭與供給側(cè)產(chǎn)能過剩的風險。1）需求端地產(chǎn)、基建、制造業(yè)內(nèi)生動力不足；2）供給端鐵礦石全球過剩格局加速形成，焦煤陷入高產(chǎn)量、高進口、高庫存困境。
★能源：地緣政治與OPEC+增產(chǎn)博弈
2H25全球能源市場的核心風險源于地緣政治、OPEC+增產(chǎn)和頁巖油衰減的分化。1）地緣政治已觸發(fā)恐慌性溢價，能化供應鏈斷裂引發(fā)從化工品到糧食的全球性沖擊；2）若頁巖油衰減速率超預期，OPEC+或暫停增產(chǎn)并重新減產(chǎn)。
★農(nóng)業(yè)：氣候與政策雙重沖擊
2H25全球農(nóng)產(chǎn)品市場將延續(xù)氣候與政策的雙重沖擊的基本格局。1）氣候?qū)用?，美國歷史性干旱與南美拉尼娜現(xiàn)象概率上升，供給進一步承壓；2）政策層面，中美關(guān)稅僵局若未緩解，生物柴油政策異動形成跨市場擾動。
★風險提示：
1）貴金屬：貨幣政策提前轉(zhuǎn)向，避險溢價大幅退潮，地緣超預期擾動；2）有色：傳統(tǒng)金屬短缺與新能源金屬過剩問題解決，需求大幅好轉(zhuǎn)；3）黑色：需求大幅好轉(zhuǎn)，制造業(yè)不再依賴政策；4）能源：地緣政治和談，產(chǎn)量問題擱置爭議；5）農(nóng)業(yè)：氣候與政策沖擊解決。
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